白糖周報(bào)：震蕩偏強(qiáng)，頂部壓力仍在？
來(lái)源：CFC商品策略研究
時(shí)間：2026-03-16 10:11:16
摘要
本周盤(pán)面在9號(hào)沖高回落后整體震蕩偏強(qiáng)、重心上移，但在高庫(kù)存、銷售慢且政策預(yù)期已充分交易的背景下，上行動(dòng)能受限，上方阻力仍然明確。
分歧一：油價(jià)能否有效傳導(dǎo)至巴西國(guó)內(nèi)汽油？
當(dāng)前醇油比約72%，乙醇優(yōu)勢(shì)不顯；Petrobras仍未調(diào)價(jià)且大選控通脹約束較強(qiáng)，短期更可能靠降稅/調(diào)稅而非直接提價(jià)，致使巴西國(guó)內(nèi)汽油相對(duì)進(jìn)口平價(jià)（IPP(7664, -18.00, -0.23%)）的偏離已擴(kuò)大至約46%，油價(jià)傳導(dǎo)仍待驗(yàn)證。
分歧二：新榨季供需會(huì)不會(huì)更緊？
StoneX將 2025/26全球過(guò)剩預(yù)期下調(diào)至87萬(wàn)噸（此前290萬(wàn)噸），主要因印度減產(chǎn)預(yù)期（馬邦/卡邦開(kāi)花偏早縮短收獲期、北方邦單產(chǎn)偏低）；但印度產(chǎn)量同比仍預(yù)計(jì)+約14%，緊平衡能否兌現(xiàn)仍待巴西開(kāi)榨與種植端驗(yàn)證。
分歧三：消費(fèi)偏弱與政策不確定性。
消費(fèi)偏弱、庫(kù)存偏高，背后或更多是前期糖價(jià)偏低引發(fā)供給端惜售所致；而配額外進(jìn)口許可是否會(huì)縮減，仍需繼續(xù)觀察。
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