近期，PTA價(jià)格結(jié)束大幅上漲走勢迎來承壓回落，背后是中東局勢緩和帶來的成本支撐減弱，疊加下游需求負(fù)反饋持續(xù)發(fā)酵，雙重因素推動市場進(jìn)入調(diào)整階段，不過短期下跌空間仍有限。
中東局勢緩和是價(jià)格回落的核心導(dǎo)火索。截至3月25日，美伊和談取得進(jìn)展，美國提出含15項(xiàng)條件的和談方案，推動1個(gè)月?；鹫勁?，特朗普稱會談 “有成效” 并推遲對伊朗軍事打擊。航運(yùn)層面，霍爾木茲海峽通行量逐步恢復(fù)，印度、巴基斯坦、土耳其等國船只均安全通行，高盛預(yù)計(jì)其流量2周內(nèi)恢復(fù)至正常水平70%、4周內(nèi)全面恢復(fù)。
受此影響，布倫特原油盤中一度跌超10%至99.94美元/桶，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為油價(jià)底部抬升至85-90美元/桶，地緣溢價(jià)仍存，短期將在95-110美元/桶區(qū)間運(yùn)行，高波動風(fēng)險(xiǎn)需警惕。
供應(yīng)端呈現(xiàn)PX實(shí)質(zhì)性收縮、PTA緊平衡的特征。PX方面，日韓煉廠原料短缺，開工率分別降至69.78%、59.73%，國內(nèi)浙石化200萬噸裝置停車，多家煉廠降負(fù)，當(dāng)前PX周產(chǎn)量93萬噸、需求96.3萬噸，供應(yīng)缺口已顯現(xiàn)。
PTA短期供應(yīng)平穩(wěn)，開工率約81%，但隱憂凸顯：上游PX緊缺傳導(dǎo)至下游，逸盛新材料700萬噸裝置4月1日起降負(fù) 30%，后續(xù)或有更多工廠停車；且PTA加工費(fèi)僅250元/噸，企業(yè)持續(xù)虧損，生產(chǎn)積極性受限。
下游負(fù)反饋進(jìn)一步加劇市場壓力。截至3月25日，聚酯行業(yè)雖開工率83-88%，但長絲庫存持續(xù)累積，POY、FDY、DTY庫存分別達(dá)26.6天、31.2天、31.7天，處近3年高位，利潤分化明顯；終端織造更疲軟，江浙織機(jī)開工率52-65%，訂單天數(shù)僅9-12天，內(nèi)貿(mào)以春夏小單為主，外貿(mào)訂單低迷。下游企業(yè)利潤受擠壓，對高價(jià)原料抵觸情緒濃厚，多消耗庫存、按需采購，原料備貨僅9.8天，成本傳導(dǎo)嚴(yán)重阻滯。
綜合來看，中東局勢緩和削弱成本支撐，下游難承高價(jià)，PTA上行受阻進(jìn)入調(diào)整期。但中東局勢未完全明朗，疊加PTA裝置降負(fù)與PX供應(yīng)缺口的支撐，短期下跌空間有限，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注中東局勢進(jìn)展及下游需求復(fù)蘇動態(tài)。
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