近半年來，國內(nèi)大豆(4521, -21.00, -0.46%)期、現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，盡管近期行情出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但業(yè)內(nèi)對(duì)后市依然普遍持樂觀態(tài)度。
業(yè)內(nèi)專家及受訪行業(yè)分析師認(rèn)為，當(dāng)前全球大豆供需格局整體寬松，但國內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的供應(yīng)結(jié)構(gòu)性矛盾，疊加海外主產(chǎn)國產(chǎn)量分化、地緣局勢(shì)擾動(dòng)等多重因素，未來大豆價(jià)格有望維持高位運(yùn)行。
大豆價(jià)格上行直接傳導(dǎo)至下游大豆深加工上市公司的成本端，產(chǎn)業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供與風(fēng)險(xiǎn)防控布局愈發(fā)關(guān)鍵。在此背景下，合理運(yùn)用期貨市場(chǎng)套期保值功能規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，已成為相關(guān)上市公司應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的重要選擇。
大豆價(jià)格反季節(jié)上漲
2025年10月以來，國產(chǎn)大豆期現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)趨勢(shì)性上漲態(tài)勢(shì)，打破了傳統(tǒng)的季節(jié)性下行規(guī)律。大豆期貨主力合約于2026年3月中旬觸及階段性高點(diǎn)后回落，此輪價(jià)格最高漲幅超25%；截至2026年4月初，價(jià)格較2025年10月仍有近16%的漲幅。
“本輪行情中期現(xiàn)市場(chǎng)節(jié)奏存在一定差異。國產(chǎn)大豆期貨主力合約從2025年10月起便開啟趨勢(shì)性上漲，當(dāng)月累計(jì)漲幅達(dá)4.46%，折合175元/噸；但同期大豆現(xiàn)貨價(jià)格卻呈現(xiàn)下跌走勢(shì)?！惫獯笃谪浹芯克椭土戏治鰩熀钛┝峤榻B。
“這一差異的核心原因是，現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)時(shí)承壓于新豆收割進(jìn)度加快帶來的集中上市壓力，而期貨市場(chǎng)已率先捕捉到高蛋白豆源減少的結(jié)構(gòu)性矛盾，價(jià)格早于現(xiàn)貨啟動(dòng)上漲?！焙钛┝岜硎?，自2025年11月起，大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)開啟補(bǔ)漲模式，期現(xiàn)價(jià)格同步走高?，F(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)同樣出現(xiàn)在3月中旬，其中綏化海塔（塔糧）價(jià)格達(dá)2.42元/斤，較2025年9月底上漲10%，較2025年10月底上漲18.6%；安徽淮北（凈糧）價(jià)格達(dá)2.85元/斤，較2025年9月底上漲5.5%，較2025年10月底上漲14%。現(xiàn)貨漲幅低于期貨，主要因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)主要反映高蛋白大豆價(jià)格，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則綜合體現(xiàn)低蛋白與高蛋白大豆的整體行情。
上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部大豆分析師劉美向證券時(shí)報(bào)記者表示，2025年10月以來的國產(chǎn)大豆期現(xiàn)價(jià)格上漲，可分為三個(gè)階段，均圍繞“高蛋白大豆結(jié)構(gòu)性短缺”這一核心矛盾展開，但各階段驅(qū)動(dòng)因素各有側(cè)重：第一階段由南方歉收與東北收割推遲引發(fā)，第二階段受益于節(jié)日備貨需求釋放與政策托底支撐，第三階段則由基層余糧偏緊與復(fù)工復(fù)產(chǎn)共振推動(dòng)。
侯雪玲認(rèn)為，本輪國產(chǎn)大豆價(jià)格的反季節(jié)性上漲，與行業(yè)此前預(yù)期存在較大偏差。行情啟動(dòng)前，市場(chǎng)對(duì)大豆豐產(chǎn)形成一致性預(yù)期，行業(yè)普遍看空價(jià)格，操作上也以看空為主——賣方超量預(yù)售、買方推遲采購。但最終，國產(chǎn)大豆價(jià)格走的是高蛋白豆貨源稀缺的上漲邏輯，與產(chǎn)業(yè)普遍操作形成巨大預(yù)期差，進(jìn)而引發(fā)反季節(jié)性上漲。此后，產(chǎn)地收購價(jià)格上調(diào)、進(jìn)口大豆價(jià)格上漲、玉米(2388, 9.00, 0.38%)價(jià)格走高、農(nóng)戶惜售等因素，為大豆價(jià)格持續(xù)上行提供了外部支撐，推動(dòng)價(jià)格不斷攀升。
供應(yīng)存結(jié)構(gòu)性矛盾
供求關(guān)系是決定商品價(jià)格的核心因素之一。美國、巴西、阿根廷三國大豆產(chǎn)量合計(jì)占全球總產(chǎn)量的80%左右，主導(dǎo)全球大豆供給格局。近年來，我國大豆進(jìn)口規(guī)模進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道，已成為全球最大的大豆進(jìn)口國。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國大豆進(jìn)口量達(dá)1.18億噸，同比增長(zhǎng)6.5%，創(chuàng)下歷史新高。
在日前召開的黑龍江省大豆產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上，國家糧食和物資儲(chǔ)備數(shù)據(jù)中心物資監(jiān)管技術(shù)支持處處長(zhǎng)王遼衛(wèi)表示，根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，2026年1至2月我國大豆進(jìn)口量為1254萬噸，同比減少7.8%，3月預(yù)計(jì)到港750萬噸；隨著巴西大豆陸續(xù)到港，4月起我國大豆進(jìn)口量將進(jìn)一步回升。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者此前了解，作為我國大豆主產(chǎn)區(qū)的黑龍江省種植的非轉(zhuǎn)基因大豆蛋白含量相對(duì)較高，主要用于食品加工，滿足國內(nèi)食用需求；而從巴西等國家進(jìn)口的大豆出油率更高，主要用于食用油生產(chǎn)和飼用豆粕(3111, 18.00, 0.58%)加工。
在政策強(qiáng)力推動(dòng)下，國產(chǎn)大豆產(chǎn)量最近幾年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。王遼衛(wèi)介紹，我國大豆產(chǎn)量已連續(xù)4年維持在2000萬噸以上，2025年達(dá)到2095萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。
侯雪玲表示，2025年國產(chǎn)大豆總產(chǎn)量雖實(shí)現(xiàn)豐產(chǎn)，但高蛋白大豆占比下降、貨源稀缺，導(dǎo)致高蛋白大豆價(jià)格上漲彈性更大。其中，東北產(chǎn)區(qū)大豆品質(zhì)優(yōu)良，高蛋白豆占比偏高，而其他省區(qū)受天氣影響，高蛋白豆占比減少，因此東北大豆價(jià)格表現(xiàn)更強(qiáng)。同時(shí)，進(jìn)口大豆成本走高、玉米價(jià)格上漲等因素，為國產(chǎn)大豆價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐，帶動(dòng)國產(chǎn)大豆價(jià)格整體上移。
“2025/2026年度全球大豆供需格局整體較為寬松，預(yù)計(jì)全球大豆產(chǎn)量為4.27億噸，與上年持平；需求總量達(dá)4.25億噸，同比增加1100萬噸；期末庫存為1.25億噸，同比增加147萬噸?！蓖踹|衛(wèi)指出，現(xiàn)階段除供求關(guān)系外，還需重點(diǎn)關(guān)注美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的連鎖影響：一是原油(607, -8.60, -1.40%)價(jià)格上漲推高農(nóng)產(chǎn)品物流成本；二是原油及天然氣價(jià)格攀升增加合成氨、氮肥等農(nóng)資成本，進(jìn)而抬高農(nóng)產(chǎn)品種植成本；三是原油價(jià)格上漲凸顯生物柴油、乙醇的經(jīng)濟(jì)性，帶動(dòng)植物油、玉米等農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)需求提升。
多舉措消化成本壓力
目前，業(yè)界對(duì)大豆后市走勢(shì)多持看漲預(yù)期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部大豆市場(chǎng)分析預(yù)警團(tuán)隊(duì)會(huì)商專家陳英健指出，預(yù)計(jì)高蛋白大豆現(xiàn)貨價(jià)格將持續(xù)獨(dú)立于期貨價(jià)格，保持領(lǐng)跑態(tài)勢(shì)，新季大豆收割期間，搶收現(xiàn)象可能再度上演。中長(zhǎng)期來看，未來3至5年，國產(chǎn)大豆產(chǎn)需平衡將成為市場(chǎng)常態(tài)，難以再現(xiàn)產(chǎn)大于需的局面，豆一期貨高位區(qū)間運(yùn)行或?qū)⒅鸩匠B(tài)化。
劉美也表示，由于大豆與玉米收益比不足，市場(chǎng)判斷2026/2027年度新作大豆的種植意愿有所下降；疊加土地租賃費(fèi)用、化肥等農(nóng)資價(jià)格上漲導(dǎo)致種植成本上升，預(yù)計(jì)新作大豆開秤價(jià)將有所上漲。此外，2025/2026年度國產(chǎn)大豆期末庫存處于近四年低位，疊加外部地緣政治擾動(dòng)、生物柴油政策調(diào)整、全球大豆供需關(guān)系略有收緊等因素，未來大豆市場(chǎng)利好因素偏多，中長(zhǎng)期來看價(jià)格仍有上漲空間。
據(jù)了解，大豆作為祖名股份、維維股份、朱老六、嘉華股份等多家上市公司的重要原材料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響企業(yè)生產(chǎn)成本與經(jīng)營(yíng)效益。
朱老六在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中透露，大豆價(jià)格持續(xù)上漲，從2025年初的4400元/噸攀升至當(dāng)前的5000元/噸；不過公司已于2026年初完成全年大豆采購工作，儲(chǔ)備了充足的原料庫存，因此2026年腐乳業(yè)務(wù)毛利率受價(jià)格波動(dòng)的影響將相對(duì)有限。
維維股份此前表示，據(jù)研判，2026年國產(chǎn)大豆種植面積將保持相對(duì)穩(wěn)定，新豆上市量預(yù)計(jì)維持高位，市場(chǎng)供需形勢(shì)整體寬松，這將為非轉(zhuǎn)基因大豆原料穩(wěn)定供應(yīng)提供有力保障，助力平抑原料價(jià)格波動(dòng)，降低產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。
針對(duì)大豆價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，陳英健建議，下游加工企業(yè)可合理運(yùn)用期貨市場(chǎng)的套期保值功能，有效規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)效益。
維維股份曾發(fā)布公告稱，為合理規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中原材料、產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司子公司擬開展套期保值業(yè)務(wù)，通過套期保值的避險(xiǎn)機(jī)制，對(duì)沖主要原材料、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
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