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　　國際投行昨日紛紛下調了對歐元區(qū)、美國、英國和日本經濟增速的預測，拉響了金融危機可能繼續(xù)惡化危及實體經濟的警報。中國2008年和2009年GDP增速預期也分別被調低至9.8%和8.2%。

　　全球性經濟減速

　　摩根士丹利昨日連續(xù)發(fā)布了四份報告，內容分別是對美國、歐元區(qū)、日本和英國的經濟預測，其結論是世界的經濟放緩正在加速。
　　在摩根士丹利看來，2009年的全球經濟增速只有2.7%，這較他們上月發(fā)布的預測結果下調了0.8%。摩根士丹利在報告中表示，危機首先從貿易和金融市場開始，但現(xiàn)在技術性衰退已經在一些工業(yè)化經濟體內發(fā)生。出口增速正在減緩而且資產投資也面臨向下的危險。
　　摩根士丹利預測說，處于危機源頭的美國GDP增速可能在今年年底回調1%或者更多，同時失業(yè)率將超過7%。歐洲2008年的經濟增速也由原先預測的1.3%下滑至1%，由于歐洲的投資將較消費首先遭遇沖擊，2009年的GDP增速預期也由1%調整到0.2%；日本和英國在2008年的經濟增速也分別調低至0.4%和0.1%。
　　瑞士銀行近日發(fā)布的報告也對世界經濟陷入衰退表示憂慮。該行將對全球經濟增幅的預期從2.8%下調至2.2%，低于標志全球衰退的2.5%的增長率分水嶺。
　　在瑞士銀行看來，美國和英國的經濟衰退將比先前預期的更加深入和持久，而且歐元區(qū)也將出現(xiàn)衰退。
　　由于美國各項經濟各個環(huán)節(jié)同金融業(yè)務緊密聯(lián)系，從北美反映的信息來看問題已經十分嚴重，受影響的已經不光是銀行，還有普通企業(yè)。美國的一些公司發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在越來越難以通過短期貸款方式來支付薪水和購買原材料，如果這樣的情況持續(xù)下去，短期信貸市場的凍結將給全球經濟帶來壓力。
　　更加依賴短期借貸市場的歐洲銀行業(yè)所面臨的流動性問題較美國更加嚴重。歐洲銀行目前急需美元貸款，為美國按揭債券等美元計價投資提供資金。最近，富通集團、德國　Hypo　Real　Estate　Holding　AG　住房抵押貸款銀行以及其他歐洲銀行紛紛出現(xiàn)嚴重危機，而這些出現(xiàn)問題的銀行均是普遍嚴重依賴短期信貸市場，而不是通常的客戶儲蓄。盡管歐洲爆發(fā)危機的時間較晚，但鑒于各國分離的行政體系和決策機制，問題一旦爆發(fā)將較美國更為嚴重。

　　救市無法阻止經濟下滑

　　美國政府已經提出旨在拯救市場的TARP（不良資產援助計劃）計劃，各國對現(xiàn)有計劃的執(zhí)行效果還缺乏信心。
　　中國社科院中國經濟評價中心主任、金融研究所結構金融室副主任劉煜輝對《第一財經日報》表示，如果7000億美元救市計劃執(zhí)行不順利的話，金融危機和實體經濟之間的防火墻將徹底被沖毀。
　　“對這場危機目前的看法都比較悲觀，認為好像已不是一場周期性的危機，而很可能是美歐以金融為核心，而新興市場以外貿為核心，這樣一種全球非平衡發(fā)展模式的危機，所以處于上述模式的全球經濟均出現(xiàn)下滑十分正常?！眲㈧陷x說。
　　中金公司經濟學家沈建光和肖紅在最近的報告中表示，就政府的救市措施而言，本次美國政府為救市而提出的7000億美元不良資產援助計劃既不屬于儲貸協(xié)會危機中對銀行的接管，也不是芬蘭式的將金融機構國有化，而是與瑞典資產處理公司的方式非常接近，均為購買銀行體系內的不良資產。在規(guī)模上亦與瑞典相近，均占GDP的5%，而儲貸協(xié)會危機和芬蘭銀行危機則耗資各自國家GDP的3%及7.5%。
　　沈建光和肖紅也分析說，從歷史經驗來看大規(guī)模的救助計劃并不能立即阻止經濟下滑，通常在救市措施實行的2年后經濟才會逐步回暖。但救市計劃對穩(wěn)定市場情緒大有裨益，使金融市場免于全盤崩潰的災難性后果。此外，救助計劃可能成為政府的投資而非財政負擔。

　　中國經濟亦受考驗

　　鑒于次債危機帶來的影響日益深化，摩根士丹利在報告中也分別將中國2008年和2009年GDP預期分別調低至9.8%和8.2%。這表明危機的全球化正在加深。
　　嚴峻的全球經濟形勢迫使中國考慮是否改變現(xiàn)有的經濟增長模式，即將以外需拉動的經濟模式轉向以內需拉動為主。
　　增加公共投資刺激經濟已經成為市場的共識，同時生產下滑、信貸需求降低也正迫使利率轉向下行通道。渣打銀行中國研究主管王志浩在最近的報告中表示，1998年至2000年的經濟刺激方案是以投資為主，當前的刺激方案可能也會采取同樣手段。這不是一個應該花費多少錢的問題，而是應該怎么花的問題。教育、醫(yī)療、鐵路和能源機構需要得到補貼和改革重建。
　　市場對10月9日至12日召開的中共十七屆三中全會有信心，有分析人士預期短期的經濟和金融政策或會連番推出。
　　不過，溫家寶總理上月在出席天津夏季達沃斯論壇時說，中國經濟發(fā)展的基本面沒有改變，正朝著宏觀調控的預期方向發(fā)展。中國正處在工業(yè)化、城市化加快發(fā)展的階段，經濟增長潛力很大。今后一個比較長的時期，中國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期。

學者：刺激經濟不能重走大規(guī)模基建老路

遠山

　　亞洲金融危機十年之后，中國將可能再次面臨經濟下滑的局面，出臺經濟刺激政策成為各界共同的呼聲。
　　相對于貨幣政策的間接調控作用，市場人士對財政政策寄予厚望，但當下經濟結構和增長方式轉型的壓力同樣迫切，財政政策和稅制改革或將同步推進。

　　不能再靠大規(guī)模基建

　　中國社科院宏觀經濟研究員張曉晶和國務院研究中心宏觀經濟部研究員李建偉等多位專家在接受《第一財經日報》采訪時都表示，提振經濟不能重走過去通過擴大財政支出實現(xiàn)投資驅動的老路。
　　一位社科院專家接受本報記者采訪時表示，在當前經濟下滑的局面下，宏觀調控實際上面臨結構轉型和刺激經濟增長的雙重任務。
　　事易時移，和十年前相比，當下中國經濟結構和增長方式都已經發(fā)生了重大的轉變。投資占GDP的比重大幅上升，消費占比大幅下降。中國最終消費率從上世紀90年代初的67%下降到了2007年的49%。
　　國際市場消費取代國內消費成為投資產出的目的地。從中國加入世貿組織之后，中國GDP的增速和出口增速開始同時大幅增長并呈現(xiàn)顯著的正相關性。中國的外貿依存度已經達到了67%，是世界上外貿依存度最高的國家之一。
　　這種投資驅動型發(fā)展模式使中國經濟高速發(fā)展的同時也帶來了環(huán)境、資源和貿易爭端等諸多問題。由于對國際市場過度依賴，隨著美國次貸危機的加深，中國經濟尤其是沿海地區(qū)也深受影響。
　　全國人大財經委副主任委員吳曉靈日前參加某個論壇時也表示，雖然仍要堅持采用寬松的財政政策，但不應再重復1998年通過大規(guī)模的基礎設施建設來推動經濟發(fā)展的歷史。

　　增加公共支出比重

　　下半年尤其是7月份的月度數(shù)據(jù)發(fā)布之后，財政部出臺了多項支持中小企業(yè)發(fā)展的政策，包括有針對性地進行融資補貼、產業(yè)轉型補貼、稅費減免等。
　　此外，被寄予厚望的增值稅轉型改革也有望實現(xiàn)突破。此前一位接近國稅總局的人士對本報記者確認，全國增值稅轉型方案確已上報國務院，“極有可能”獲得批準，并從明年初開始實施。
　　值得注意的是，此次增值稅轉型方案，并非如外界評論的那樣是專為刺激經濟而出臺，事實反倒是經濟增速下滑為增值稅轉型創(chuàng)造了良機，加速了其轉型、改革的進程。
　　財政部科研所的一位專家認為，財政部希望財政政策的調整與理順財稅體制同步推進，從2007年以來，財政部做的最大努力是加大了公共服務支出，社會性支出占總支出的比重也越來越大。
　　今年1到5月份，公共服務支出的增速遠高于其他支出的增速，其中公共安全支出同比增加了20%，社會保障和就業(yè)支出增加了41%，而環(huán)境保護的支出同比增加了98%。
　　公共服務支出的增加有利于提高社會保障水平和增加居民消費支出，從而破解投資驅動和結構失調的怪圈。
　　專家認為，如果像十年前一樣為了刺激經濟增長大搞固定資產投資，結果很有可能是GDP上去了，但是消費繼續(xù)萎縮，等于又耽誤了另外一個十年。

信息來源：第一財經日報