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　　10月14日，中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2008年9月末，國家外匯儲備余額為19056億美元，同比增長32.92%。1-9月份國家外匯儲備增加3773億美元，同比多增100億美元；而9月份外匯儲備增加214億美元，同比少增36億美元。這意味著，外匯資金流入呈現(xiàn)減速態(tài)勢。

　　“種種跡象表明，人民幣升值或已見頂。而外資可能由以前的大進小出，現(xiàn)在變?yōu)榇筮M大出，將來還可能演變?yōu)榇蟪鲂∵M?！?10月14日，江蘇銀監(jiān)局局長于學(xué)軍接受本報專訪時表示。

　　去年此時，于學(xué)軍就提出要未雨綢繆，有效防止中國的潛在金融危機的形成和發(fā)生。彼時，他預(yù)測金融風(fēng)波的觸發(fā)點就是人民幣升值趨勢出現(xiàn)拐點?！斑@將使外資由近幾年的大量流入轉(zhuǎn)為大量流出。一旦這樣，我國必將出現(xiàn)貨幣緊縮，人民幣升值壓力立刻轉(zhuǎn)變?yōu)橘H值壓力，金融風(fēng)波由此發(fā)生?！彼忉屨f。

　　而美元近期持續(xù)走強的表現(xiàn)，某種程度上開始契合他的判斷。他認為，實際上全球金融危機造成了短期內(nèi)美元的貨幣收縮，這種收縮是由于貨幣的交易和流通突然中斷造成的。“隨著美元的收縮、升值，人民幣升值壓力明顯減弱了，甚至出現(xiàn)拐點。”

　　由此，他建議當(dāng)下決策層要對財政政策、貨幣政策進行有機組合，將調(diào)控手段從過去單一思維中走出來，體現(xiàn)較好的應(yīng)變性。

　　警惕升值拐點引發(fā)通縮

　　《21世紀》：在解讀2007年上半年的宏觀經(jīng)濟時，你曾提出要“正視當(dāng)前的通貨膨脹形勢，謹防爆發(fā)金融風(fēng)波”。這一預(yù)判的依據(jù)有哪些？

　　于學(xué)軍：當(dāng)時所講的金融風(fēng)波主要指中國及周邊地區(qū)，而非美國次貸危機。

　　我當(dāng)時認為，中國的通貨膨脹形勢，明顯存在一個貨幣信貸投放過多、貨幣供應(yīng)量增長過快的問題，背后則是美元的過度貶值及在美國及全球形成通脹在作怪，這起到長期的推動作用。而近幾年中國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，主要也反映在外匯儲備不適當(dāng)、不正常的巨額增長上累積下去必將出現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整。

　　那么，何時會是調(diào)整的轉(zhuǎn)折點呢？當(dāng)時，我初步判斷會在2009至2010年，或再延后1至2年，其觸發(fā)點即是人民幣升值趨勢出現(xiàn)拐點。

　　《21世紀》：人民幣升值幅度達到多少會出現(xiàn)拐點？

　　于學(xué)軍：從國內(nèi)因素看，當(dāng)時我預(yù)計未來的2-3年人民幣升值幅度會到10%至15%，以解決中國經(jīng)濟發(fā)展中的內(nèi)外不平衡問題。

　　從國際因素來看，隨著2008年美國總統(tǒng)大選的結(jié)束，美國將面臨內(nèi)政外交政策的調(diào)整，其中包括重新健全財政，執(zhí)行更為謹慎的貨幣政策，重振美元幣值。一旦這些情況發(fā)生，預(yù)計美元必將重拾升勢，可能在1-2年內(nèi)升值10%至20%。

　　這樣兩廂合起來便帶動人民幣兌世界其他主要貨幣升值約20%至35%，從而使人民幣在這段時間內(nèi)極有可能出現(xiàn)升值到頂?shù)木置?，開始轉(zhuǎn)為貶值。

人民幣升值有望現(xiàn)拐點 外資可能大出小進http://www.sina.com.cn 2008年10月16日 07:24 21世紀經(jīng)濟報道


　　本報記者 陳昆才

　　10月14日，中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2008年9月末，國家外匯儲備余額為19056億美元，同比增長32.92%。1-9月份國家外匯儲備增加3773億美元，同比多增100億美元；而9月份外匯儲備增加214億美元，同比少增36億美元。這意味著，外匯資金流入呈現(xiàn)減速態(tài)勢。

　　“種種跡象表明，人民幣升值或已見頂。而外資可能由以前的大進小出，現(xiàn)在變?yōu)榇筮M大出，將來還可能演變?yōu)榇蟪鲂∵M。” 10月14日，江蘇銀監(jiān)局局長于學(xué)軍接受本報專訪時表示。

　　去年此時，于學(xué)軍就提出要未雨綢繆，有效防止中國的潛在金融危機的形成和發(fā)生。彼時，他預(yù)測金融風(fēng)波的觸發(fā)點就是人民幣升值趨勢出現(xiàn)拐點?！斑@將使外資由近幾年的大量流入轉(zhuǎn)為大量流出。一旦這樣，我國必將出現(xiàn)貨幣緊縮，人民幣升值壓力立刻轉(zhuǎn)變?yōu)橘H值壓力，金融風(fēng)波由此發(fā)生?！彼忉屨f。

　　而美元近期持續(xù)走強的表現(xiàn)，某種程度上開始契合他的判斷。他認為，實際上全球金融危機造成了短期內(nèi)美元的貨幣收縮，這種收縮是由于貨幣的交易和流通突然中斷造成的?！半S著美元的收縮、升值，人民幣升值壓力明顯減弱了，甚至出現(xiàn)拐點?！?br>
　　由此，他建議當(dāng)下決策層要對財政政策、貨幣政策進行有機組合，將調(diào)控手段從過去單一思維中走出來，體現(xiàn)較好的應(yīng)變性。

　　警惕升值拐點引發(fā)通縮

　　《21世紀》：在解讀2007年上半年的宏觀經(jīng)濟時，你曾提出要“正視當(dāng)前的通貨膨脹形勢，謹防爆發(fā)金融風(fēng)波”。這一預(yù)判的依據(jù)有哪些？

　　于學(xué)軍：當(dāng)時所講的金融風(fēng)波主要指中國及周邊地區(qū)，而非美國次貸危機。

　　我當(dāng)時認為，中國的通貨膨脹形勢，明顯存在一個貨幣信貸投放過多、貨幣供應(yīng)量增長過快的問題，背后則是美元的過度貶值及在美國及全球形成通脹在作怪，這起到長期的推動作用。而近幾年中國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，主要也反映在外匯儲備不適當(dāng)、不正常的巨額增長上累積下去必將出現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整。

　　那么，何時會是調(diào)整的轉(zhuǎn)折點呢？當(dāng)時，我初步判斷會在2009至2010年，或再延后1至2年，其觸發(fā)點即是人民幣升值趨勢出現(xiàn)拐點。

　　《21世紀》：人民幣升值幅度達到多少會出現(xiàn)拐點？

　　于學(xué)軍：從國內(nèi)因素看，當(dāng)時我預(yù)計未來的2-3年人民幣升值幅度會到10%至15%，以解決中國經(jīng)濟發(fā)展中的內(nèi)外不平衡問題。

　　從國際因素來看，隨著2008年美國總統(tǒng)大選的結(jié)束，美國將面臨內(nèi)政外交政策的調(diào)整，其中包括重新健全財政，執(zhí)行更為謹慎的貨幣政策，重振美元幣值。一旦這些情況發(fā)生，預(yù)計美元必將重拾升勢，可能在1-2年內(nèi)升值10%至20%。

　　這樣兩廂合起來便帶動人民幣兌世界其他主要貨幣升值約20%至35%，從而使人民幣在這段時間內(nèi)極有可能出現(xiàn)升值到頂?shù)木置妫_始轉(zhuǎn)為貶值。

信息來源：２１世紀經(jīng)濟報道