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中國這次宏觀調(diào)控背后的一大動因是投資過度及其引發(fā)的貸款增長偏快問題，而國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)終于讓金融和經(jīng)濟決策層稍松了一口氣：信貸擴張偏快的態(tài)勢在５月份明顯減緩，金融調(diào)控成效顯現(xiàn)。
５月末，中國金融機構(gòu)貸款本外幣并表余額為１８．２５萬億元，同比增長１９％，比上月末低１．４個百分點。５月份，人民幣貸款新增１１３２億元，同比少增１４０４億元。
分析人士說，貸款余額增幅環(huán)比下降，得益于自去年以來中國人民銀行采取的包括連續(xù)三次提高商業(yè)銀行存款準備金率、加強“窗口”指導(dǎo)、允許商業(yè)銀行在一定范圍內(nèi)提高貸款利率等在內(nèi)的一系列緊縮銀根措施逐漸奏效，僅靠動用準備金率政策就凍結(jié)了金融機構(gòu)數(shù)千億元本可用來放貸的資金。
早些時候，央行明確“穩(wěn)健貨幣政策的近期取向是適度從緊”，并表示通過控制貨幣信貸過快增長、加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，今年初確定的廣義貨幣和狹義貨幣增長１７％左右、全部金融機構(gòu)新增人民幣貸款２．６萬億元左右的目標可以實現(xiàn)。
本輪宏觀調(diào)控過程中，中央銀行明顯加大了票據(jù)和國債交易等公開市場的操作力度，對貨幣總量進行調(diào)控。５月末，廣義貨幣余額為２３．４８萬億元，同比增長１７．５％，比上月末低１．６個百分點。消除季節(jié)因素后，５月末廣義貨幣供應(yīng)量月環(huán)比增長速度折年率為１０％?？傮w看，貨幣供應(yīng)量增長速度減緩。
上月人民幣貸款發(fā)放規(guī)模為何能降至去年５月的一半以下？中國銀監(jiān)會對金融機構(gòu)持續(xù)而強有力的監(jiān)管同樣可謂“功不可沒”。銀監(jiān)會成立的時間雖不長，卻屢屢發(fā)布新的政策法規(guī)來督促銀行配合國家宏觀調(diào)控，并防范自身的金融風(fēng)險、提高競爭力，不久前又決定開展對電石和鐵合金行業(yè)貸款情況的專項調(diào)查，遏制這兩個行業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)和盲目發(fā)展的勢頭。
金融部門減少貸款投放，加上國務(wù)院其他部門禁止或限制在鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產(chǎn)等諸多領(lǐng)域的過度投資，加強土地管理和撤消大量開發(fā)區(qū)——中國政府調(diào)控經(jīng)濟的嫻熟技巧和初步效果讓越來越多的海內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)家認為，中國經(jīng)濟擺脫所謂的“過熱”，從而實現(xiàn)“軟著陸”的可能性在增加。
盡管如此，人民銀行的一位官員日前表示，在目前宏觀調(diào)控取得成效的同時，貨幣政策仍然面臨挑戰(zhàn)：首先，貸款期限結(jié)構(gòu)的矛盾越來越突出，貸款少增的主要是短期貸款和票據(jù)融資，而中長期貸款繼續(xù)保持較高增速，這將造成企業(yè)流動資金的短缺，給企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來困難，同時不利于對投資增速的控制；其次，商業(yè)銀行出于安全性和盈利性的考慮，在控制貸款總量時中小企業(yè)首先成為控制重點，中小企業(yè)的貸款需求主要是短期貸款，商業(yè)銀行減少短期貸款影響最大的又是中小企業(yè)。因此，需關(guān)注中小企業(yè)可能再次出現(xiàn)貸款難的問題；第三，在目前消費物價指數(shù)較高的情況下，實際利率變負已使人民銀行在貨幣政策調(diào)控中遭遇兩難：不上調(diào)利率可能扭曲企業(yè)的經(jīng)營行為，增加原材料屯積；上調(diào)利率又會加大人民幣匯率的升值壓力，也不利于擴大消費，還有可能進一步刺激商業(yè)銀行增加貸款投放。
央行行長周小川此前則表示，是否會進一步采取劇烈的提高利率方式來抑制信貸增勢，“需要觀察今后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)”。