2009年一季度經(jīng)濟述評：世界經(jīng)濟春色難覓 中國經(jīng)濟曙光依稀
來源：中國信息報
作者：中國信息報
時間：2009-06-03 10:23:43
從今春到現(xiàn)在，人們對世界經(jīng)濟何時復蘇的討論一直熱度未減。3月中旬，美聯(lián)儲主席伯南克在接收采訪時表示，他已經(jīng)覺察到復蘇的“初綠萌芽”（green shoots）。有意思的是，從那以后，“初綠萌芽”（green shoots）這一較為冷僻的園藝學詞匯便成為美英經(jīng)濟媒體的熱門詞匯。人們實在太希望盡快告別當前的經(jīng)濟衰退了。
不能輕言已開始出現(xiàn)轉折
各國新近出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的確不乏閃光點。全球制造業(yè)的下滑已開始放緩，中國經(jīng)濟初步形成企穩(wěn)回暖態(tài)勢，日本工業(yè)產(chǎn)出在1月份和2月份連續(xù)下滑10%左右之后，于3月份出乎意料地上升1.6%。德國的投資者信心指數(shù)也在近兩年的時間首次由負轉正，且近兩月連續(xù)上升。跌勢不止的美英等國房地產(chǎn)市場似乎已離底部不遠，5月份美國消費者信心指數(shù)大幅飆升至去年9月份以來的新高，受到重創(chuàng)的美國金融巨頭有不少已開始扭虧為盈，貨幣市場的指標也顯現(xiàn)一些回暖苗頭。
全球股市的表現(xiàn)似乎預示，經(jīng)濟信心有所恢復。近兩個月來，世界主要股市漲幅多數(shù)超過20%。僅在4月份，美國股市的市值就增加了近1萬億美元。現(xiàn)在，有市場樂觀人士預計，道瓊斯指數(shù)有望在年內(nèi)重上10000點，也有研究機構認為，美國經(jīng)濟的復蘇將早于人們的預期，夏天過后，美國經(jīng)濟將走出衰退，日本經(jīng)濟可能在三季度見底。
然而，對統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行深入分析和解讀，可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在就判斷世界經(jīng)濟開始出現(xiàn)轉折，還為時尚早。
全球經(jīng)濟在2008年四季度急劇下滑，部分原因是全球企業(yè)庫存的調整。由于庫存積壓和資金緊張，企業(yè)削減產(chǎn)能的幅度超過實際需求下降的幅度。進入今年一季度，隨著庫存的消化，有一些企業(yè)就要增加產(chǎn)出，這也意味著制造業(yè)最壞的時期可能已經(jīng)過去。然而，即便如此，還有兩個更為重要的因素將在較長時期阻礙經(jīng)濟的復蘇。
一個最為重要的因素就是，信貸市場緊張狀況并未得到有效緩解。雖然美國聯(lián)邦基金利率已降至接近零的最低點，美聯(lián)儲激進的數(shù)量寬松政策未能有效壓制長期國債收益率的頑強上升。美國財政部于4月15日公布的最新調查結果顯示，美國最大的21家金融機構2月份的放貸量環(huán)比下降2.2%。歷史經(jīng)驗表明，由于信貸緊張和資產(chǎn)價格下降，消費者將在較長時期內(nèi)增加儲蓄、減少消費。而事實上，一季度，美國GDP降幅還是超出預期，達-6.1%；消費者支出增幅逐月走低，3月份還下降了0.2%；零售額在4月份繼續(xù)下滑。日本、德國、法國、意大利等國一季度GDP都出現(xiàn)了前所未有的降幅。歐元區(qū)一季度經(jīng)濟環(huán)比下降2.5%，是自歐元區(qū)1999年成立以來的最大季度降幅。
另一個因素是，跨境私人資本的快速出逃，對許多發(fā)展中國家形成沖擊。2007年新興發(fā)展中國家吸收外資占其GDP總量的5%，而現(xiàn)在則面臨外資斷流。根據(jù)IMF統(tǒng)計，新興發(fā)展中國家，主要是中東歐國家的銀行、企業(yè)和政府今年有約1.8萬億美元的貸款需要展期。即使這些國家的債務危機高峰過去，投資者信心的恢復也需要數(shù)年的時間。
因此，目前一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善只能證明世界經(jīng)濟下滑速度開始放緩，還不能說出現(xiàn)轉折。比較合理的判斷是全球制造業(yè)可能接近見底。
中國經(jīng)濟外部環(huán)境趨于復雜嚴峻
即使出現(xiàn)這種最樂觀的情況，即全球經(jīng)濟在今年底或明年初復蘇，復蘇也將是微弱的、緩慢的和不穩(wěn)定的。主要原因如下：
一是國際金融危機的深層次問題遠未解決。國際貨幣基金組織最近的報告稱，這場金融危機給全球帶來的損失是4.1萬億美元。而到目前為止，全球金融機構核銷的不良資產(chǎn)只有約1.5萬億美元。由于現(xiàn)在實體經(jīng)濟仍處于衰退期，美國商業(yè)地產(chǎn)、消費信用卡和企業(yè)債的違約率呈明顯增加的趨勢，金融機構的壞賬還將進一步增加，大量違約對國際金融市場形成新一波沖擊的可能性還不能排除。而在歐洲，由于有央行的擔保和對問題證券的回購，金融機構的高杠桿資產(chǎn)證券化并未有所節(jié)制。金融危機的發(fā)展使西方國家的債務負擔不斷加重，對經(jīng)濟復蘇和消費回升構成明顯抑制。即使一些發(fā)達國家經(jīng)濟出現(xiàn)微弱復蘇，這些國家的消費也需要相當長一段時間才能恢復到兩三年前的高水平。
二是美元等貨幣大力“注水”。為避免跌入通縮深淵，3月中旬，美聯(lián)儲宣布實施超常規(guī)的數(shù)量寬松政策，對金融市場大舉注資，以阻止資產(chǎn)價格的下跌，壓制長期利率的上升。歐洲央行不久前也宣布實行數(shù)量寬松政策。如此激進的貨幣“注水”，勢必帶來貨幣的競相貶值和通貨膨脹壓力。由于美歐資本對黃金市場、商品市場和貨幣市場有特殊的影響力，美元可以在一段時期維持表面強勢地位，掩蓋貨幣“注水”造成的實際購買力減弱趨勢。在危機階段維持市場對美元的信心，更有利于美國繼續(xù)發(fā)債，籌集救市資金。但到一定時候，貨幣貶值和通貨膨脹壓力將明顯顯現(xiàn)。
當前西方國家希望看到的情形就是，通過貨幣注水，使資產(chǎn)價格上升并消除債務，促進投資和出口，以此走出金融危機。然而，從中長期看，這種做法存在兩個可能的風險。一是通貨膨脹上升過快將抑制消費并激起民怨，央行被迫實行緊縮政策，使復蘇夭折。另一個風險就是，西方國家通貨膨脹在可承受區(qū)間持續(xù)，更多流動性涌入商品市場，抬高商品價格，對我國這樣的制造業(yè)大國帶來巨大的輸入性通脹壓力。
由此可見，中國經(jīng)濟的外部需求將在較長時期處于比較低迷的狀態(tài)，一段時期以后，我國還可能面臨輸入性通脹壓力。
從中國的內(nèi)需中尋找春意
最新數(shù)據(jù)顯示，我國4月份出口額同比下降22.6%，當前我國經(jīng)濟外部環(huán)境還不容樂觀。盡管如此，但我們?nèi)杂欣碛蓪χ袊?jīng)濟的前景充滿信心。
我國雖然是出口大國，但分析顯示，出口對中國經(jīng)濟增長的貢獻率并不是很大。我國出口額占GDP總額近40%，但其中超過一半是由加工貿(mào)易構成，我國出口增加值僅占出口總額的30%左右，我國經(jīng)濟增長率中約3/4來自國內(nèi)消費和投資。外需下降不足以改變我國經(jīng)濟發(fā)展的良好基本態(tài)勢。去年四季度以來，我國經(jīng)濟增速出現(xiàn)較明顯的下滑，固然于外需大幅萎縮有關，但外需下降不能算是最主要原因。我國經(jīng)濟經(jīng)過多年兩位數(shù)高速增長之后，本身也有調整的要求。
我國目前出口占全球出口總量的10%，假設全球出口增速為10%，我國出口按前幾年25%的速度增長，到2020年，我國出口將占全球出口總量的50%，這顯然是不現(xiàn)實的。西方發(fā)達國家透支消費的模式正在改變，就業(yè)壓力之下，各種隱形貿(mào)易保護主義會愈演愈烈，我國外需增長的空間相對有限。因此，客觀地說，我國出口在國際市場的份額能夠保持或略有增加，就已十分不易。相對而言，我國內(nèi)需的潛力要大得多。我國的汽車消費才剛剛開始，1-4月份，我國汽車銷量就超過了美國，居世界第一。僅從這一點就可看出，我國消費市場潛力是何等驚人！
誠然，世界經(jīng)濟形勢初步出現(xiàn)一些積極的跡象，但我們不能過分寄希望于今年底、明年初世界經(jīng)濟可能出現(xiàn)的復蘇，更不能以為，只要挺到明年，世界經(jīng)濟將柳暗花明，我國經(jīng)濟又會回到兩三年前的增長軌道上。相反，我們更應該看到，我國是幅員遼闊的、發(fā)展中的人口大國，需求巨大，同時，我國又有強大的生產(chǎn)能力。這些都是我國經(jīng)濟的天然優(yōu)勢。我們應當對我國的內(nèi)需市場有足夠的信心，從長計議，從難計議，在擴內(nèi)需上深挖潛力，更加注重增長的質量和可持續(xù)性，并對未來可能出現(xiàn)的輸入性通脹有所防范。只要我們能夠切實好調整經(jīng)濟結構，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，充分釋放國內(nèi)消費潛力，我國經(jīng)濟完全有希望進入長期平穩(wěn)較快發(fā)展的軌道。
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