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核心提示：我們認為，在滯漲預(yù)期壓力下政策將如何應(yīng)對，將是解析管理層政策調(diào)整方向的重點。
　　實際上，當(dāng)前一方面由于寬松貨幣政策導(dǎo)致的資產(chǎn)和資源品價格高漲，但另一方面則是大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)萎縮。這樣背景下，各國尤其是國內(nèi)政府都需要面對的一個重要課題是調(diào)整應(yīng)對策略，以避免經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐就此夭亡。
　　一、堅持擴張性政策
　　首先，當(dāng)前的政策方向已不可能改變。從某種程度上而言，確保政策執(zhí)行力度和執(zhí)行方向，始終是宏觀面確定不移的方向。溫總理前幾日所強調(diào)的繼續(xù)加大經(jīng)濟刺激力度，及繼續(xù)執(zhí)行積極的財政政策和貨幣政策，其實質(zhì)就是指出當(dāng)前的政策已經(jīng)是逆水行舟，不進則退。
　　因此，在此基本確定了繼續(xù)執(zhí)行擴張性財政政策和貨幣政策的重要方向，并我們有理由相信，這一政策方向的執(zhí)行力度不會縮減。
　　而我們尤其要關(guān)注財政投資的力度將可能繼續(xù)維持，這是由于財政投資在目前社會投資相對疲軟階段，可以最大效果的拉動下游市場需求，從而確保需求增長，反而能夠有效的遏制宏觀經(jīng)濟陷入滯漲的不利局面。并雖然當(dāng)前財政減收對擴張性財政政策有一定壓力，但從根本上而言如經(jīng)濟不能復(fù)蘇，財政收入從根本上受到的沖擊更嚴重。
　　從長遠而言，繼續(xù)維持適當(dāng)寬松貨幣政策同時，將重點傾向于擴張性財政政策是可行策略。
　　二、加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整
　　在實施擴張財政投資和貨幣政策同時，大力推進中西部發(fā)展，加速新經(jīng)濟發(fā)展則是接下來財政政策的主要方向。我們看到，在十六日的政協(xié)會議上，國務(wù)院副總理李克強多次強調(diào)要視形勢豐富一攬子復(fù)蘇經(jīng)濟的計劃，并重點提到內(nèi)需和新經(jīng)濟發(fā)展從而打造新經(jīng)濟增長點。
　　這意味著和之前4萬億投資不同的是，此次管理層加大積極財政政策執(zhí)行的方向?qū)⒂兴{(diào)整。有別于之前全面鋪開的基礎(chǔ)建設(shè)，中西部發(fā)展以及新經(jīng)濟，將是接下來財政傾斜的重要方面。
　　這是由于基建投資顯然難以持續(xù)，并且有可能制造過剩產(chǎn)能之嫌。但加大中部地區(qū)的發(fā)展力度，及推動新經(jīng)濟模式發(fā)展，則可以有效打造持續(xù)的新經(jīng)濟增長需求。在地域上而言，對中部地區(qū)進行政策性傾斜，推動其城鎮(zhèn)化進程加快對經(jīng)濟復(fù)蘇的意義更重大。
　　三、資本市場穩(wěn)定仍是政策方向
　　對于資本市場而言，我們?nèi)f隆證券網(wǎng)認為維持市場穩(wěn)定是當(dāng)前主基調(diào)，但控制市場上漲速度，維持慢牛形態(tài)也更符合管理層和各方面的意愿。
　　首先，當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇并非一蹴而就，市場瘋漲上漲制造的價格泡沫可能給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來負面影響和動蕩，也是管理層在應(yīng)對資本市場格局時應(yīng)考慮的方面。因此，在雙寬松的定調(diào)下，一個相對溫和的市場是可以接受的，這賦予了繁榮和穩(wěn)定市場的新命題。
　　其次，大量國企和中小企業(yè)融資需求并非一朝一夕可實現(xiàn)，這需要市場的持續(xù)發(fā)展來支撐。而一個快速上漲或下跌市場，都不符合這一根本目標，慢牛也符合有關(guān)部門的根本利益。
　　從目前來看，09年市場開始進入到大股東市值管理階段，而為保證國資利益的最終實現(xiàn)，維持一個持續(xù)慢牛的形態(tài)，從而最終確保10年國資整合和市值管理目標實現(xiàn)，也應(yīng)是政策目標的題中應(yīng)有之意。
　　因此在寬松的政策環(huán)境背景下，我們?nèi)匀豢春檬袌龅拈L期前景。而就主線而言，符合政策方向的中部崛起及新經(jīng)濟主題，依然是我們發(fā)掘的主要方面。