【分析】商品續(xù)漲取決于需求恢復和美元走勢
來源：中.國.證.券.報
作者：中.國.證.券.報
時間：2010-02-25 08:53:41
短期而言，需求方面不會有明顯改善，并且隨著價格接近前期高點（銅7600美元、鋅2500美元區(qū)域）壓力漸大，可能出現(xiàn)調(diào)整；中期而言，價格震蕩上行的概率仍然較大，調(diào)整仍然是買入機會。
流動性逐步收縮將會是今年趨勢，而金屬價格能否延續(xù)漲勢仍然取決于需求面的恢復情況?？傮w而言，我們對于上半年的金屬市場保持著樂觀看法，但在流動性由超寬松向中性過度、原材料價格已經(jīng)回升至金融危機前水平的背景下，金屬消費需求不大可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長；另一方面，只要經(jīng)濟能夠持續(xù)復蘇，穩(wěn)定的消費需求就能夠使價格在高位維持，而市場的波動幅度會大于供需基本面的變化。
在剛剛過去的國內(nèi)長假期間，中美兩國繼續(xù)收縮流動性，但商品市場未受太大影響。2月12日中國人民銀行上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點，2月18日美聯(lián)儲決定將貼現(xiàn)率從0.50%上調(diào)至0.75%，央行貨幣政策調(diào)整都僅對商品市場產(chǎn)生了短期沖擊。不過，美經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，樂觀情緒重現(xiàn)。美國方面公布的工業(yè)產(chǎn)值、房屋開工以及制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)均好于預期，并且美聯(lián)儲也上調(diào)了對美經(jīng)濟增長的預估，使得市場對于美經(jīng)濟前景信心增長，樂觀預期超越了緊縮性政策性貨幣對市場的影響。
中國消費增長仍是關鍵
春節(jié)前，中國海關公布了1月份金屬進出口的初步數(shù)據(jù)顯示，2010年1月未鍛造的銅及銅材進口29.21萬噸，2009年12月這一數(shù)據(jù)為36.94萬噸，環(huán)比減少20.90%，廢銅進口34萬噸，2009年12月進口44萬噸，環(huán)比減少22.73%。盡管數(shù)據(jù)相對偏空，但LME市場并沒有明顯反應，而進口減少對于國內(nèi)價格是有一定支持。
從已公布數(shù)據(jù)來看，全球制造業(yè)部門情況正在改善，但有可能增速放緩。1月美國ISM制造業(yè)活動指數(shù)從去年12月份的54.9%攀升至58.4%，高于市場所平均預期的56.0%，并創(chuàng)下2004年8月以來新高。中國1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.8%，比上月回落0.8個百分點，仍然處于擴張水平。歐元區(qū)制造業(yè)則以22個月來最快的速度增長，1月制造業(yè)PMI初值從上月的51.6升至52.0，并高于預期的51.8。但制造業(yè)能否延續(xù)增長態(tài)勢，仍然存在一些隱憂。中國PMI的分項數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)有所回落，1月新訂單指數(shù)為59.9%，比上月回落1.1個百分點。春節(jié)之后，國內(nèi)工業(yè)、建筑等部門能否出現(xiàn)較強勁的增長，將是影響基本金屬價格較為關鍵的因素。
美元延續(xù)漲勢帶來壓力
盡管2月19日美元指數(shù)出現(xiàn)回落，由81.34跌至80.55，并在周線圖上形成一個帶上下影線的小陽燭，但就目前市況而言，美元仍然可能延續(xù)漲勢，對金屬形成壓力。首先，就經(jīng)濟復蘇狀況或進程而言，美國要優(yōu)于或快于歐洲和日本；其次，雖然美聯(lián)儲調(diào)整貼現(xiàn)率的象征意義要大于實際影響，但貨幣政策調(diào)整方面美聯(lián)儲也同樣走在歐洲央行和日本央行之前；此外，希臘等歐洲國的債務危機尚未完全解決，風險因素仍然可能繼續(xù)推高美元。
在歐盟首腦會議和財長會議上，歐盟并沒有制定援助希臘的具體措施，只是對希臘表示道義上的支持，并要求希臘在3月中旬拿出降低赤字的具體計劃。針對當?shù)孛襟w關于德國政府將協(xié)調(diào)歐元區(qū)各國出資援助希臘的報道，德國財政部發(fā)言人馬20日予以否認，他表示目前德國還沒有制定援助希臘應對債務危機的特別計劃。希臘總理府發(fā)言人也表示，希臘"并沒有向任何歐盟納稅人請求資金援助"，希臘政府需要"必要的時間和政治支持來渡過危機"。
（esilk.net聲明：本網(wǎng)登載此文旨在傳遞更多行業(yè)資訊，文章內(nèi)容僅供參考。）
流動性逐步收縮將會是今年趨勢，而金屬價格能否延續(xù)漲勢仍然取決于需求面的恢復情況?？傮w而言，我們對于上半年的金屬市場保持著樂觀看法，但在流動性由超寬松向中性過度、原材料價格已經(jīng)回升至金融危機前水平的背景下，金屬消費需求不大可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長；另一方面，只要經(jīng)濟能夠持續(xù)復蘇，穩(wěn)定的消費需求就能夠使價格在高位維持，而市場的波動幅度會大于供需基本面的變化。
在剛剛過去的國內(nèi)長假期間，中美兩國繼續(xù)收縮流動性，但商品市場未受太大影響。2月12日中國人民銀行上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點，2月18日美聯(lián)儲決定將貼現(xiàn)率從0.50%上調(diào)至0.75%，央行貨幣政策調(diào)整都僅對商品市場產(chǎn)生了短期沖擊。不過，美經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，樂觀情緒重現(xiàn)。美國方面公布的工業(yè)產(chǎn)值、房屋開工以及制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)均好于預期，并且美聯(lián)儲也上調(diào)了對美經(jīng)濟增長的預估，使得市場對于美經(jīng)濟前景信心增長，樂觀預期超越了緊縮性政策性貨幣對市場的影響。
中國消費增長仍是關鍵
春節(jié)前，中國海關公布了1月份金屬進出口的初步數(shù)據(jù)顯示，2010年1月未鍛造的銅及銅材進口29.21萬噸，2009年12月這一數(shù)據(jù)為36.94萬噸，環(huán)比減少20.90%，廢銅進口34萬噸，2009年12月進口44萬噸，環(huán)比減少22.73%。盡管數(shù)據(jù)相對偏空，但LME市場并沒有明顯反應，而進口減少對于國內(nèi)價格是有一定支持。
從已公布數(shù)據(jù)來看，全球制造業(yè)部門情況正在改善，但有可能增速放緩。1月美國ISM制造業(yè)活動指數(shù)從去年12月份的54.9%攀升至58.4%，高于市場所平均預期的56.0%，并創(chuàng)下2004年8月以來新高。中國1月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為55.8%，比上月回落0.8個百分點，仍然處于擴張水平。歐元區(qū)制造業(yè)則以22個月來最快的速度增長，1月制造業(yè)PMI初值從上月的51.6升至52.0，并高于預期的51.8。但制造業(yè)能否延續(xù)增長態(tài)勢，仍然存在一些隱憂。中國PMI的分項數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)有所回落，1月新訂單指數(shù)為59.9%，比上月回落1.1個百分點。春節(jié)之后，國內(nèi)工業(yè)、建筑等部門能否出現(xiàn)較強勁的增長，將是影響基本金屬價格較為關鍵的因素。
美元延續(xù)漲勢帶來壓力
盡管2月19日美元指數(shù)出現(xiàn)回落，由81.34跌至80.55，并在周線圖上形成一個帶上下影線的小陽燭，但就目前市況而言，美元仍然可能延續(xù)漲勢，對金屬形成壓力。首先，就經(jīng)濟復蘇狀況或進程而言，美國要優(yōu)于或快于歐洲和日本；其次，雖然美聯(lián)儲調(diào)整貼現(xiàn)率的象征意義要大于實際影響，但貨幣政策調(diào)整方面美聯(lián)儲也同樣走在歐洲央行和日本央行之前；此外，希臘等歐洲國的債務危機尚未完全解決，風險因素仍然可能繼續(xù)推高美元。
在歐盟首腦會議和財長會議上，歐盟并沒有制定援助希臘的具體措施，只是對希臘表示道義上的支持，并要求希臘在3月中旬拿出降低赤字的具體計劃。針對當?shù)孛襟w關于德國政府將協(xié)調(diào)歐元區(qū)各國出資援助希臘的報道，德國財政部發(fā)言人馬20日予以否認，他表示目前德國還沒有制定援助希臘應對債務危機的特別計劃。希臘總理府發(fā)言人也表示，希臘"并沒有向任何歐盟納稅人請求資金援助"，希臘政府需要"必要的時間和政治支持來渡過危機"。
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