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3月中旬，美聯(lián)儲宣布維持1％的聯(lián)邦基金利率不變。美聯(lián)儲的決定清楚地表明，它目前不擔(dān)心通脹的抬頭，也不關(guān)注通縮的可能，其相當(dāng)中性的評判顯示美聯(lián)儲對美經(jīng)濟(jì)前景謹(jǐn)慎地樂觀。
眾所周知，2003年美國經(jīng)濟(jì)令人刮目相看，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長3．1％，特別是第三季度的增長率達(dá)到了8．2％。美國主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這是美國勞動生產(chǎn)率增長的自然反映。他們認(rèn)為美國的勞動生產(chǎn)率年增長率為3％—4％，再加上勞動力增加的貢獻(xiàn)為1％，美國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率應(yīng)該是4％—5％，3％的增長只是在這個潛在增長率區(qū)間的下端，即使不那么樂觀的學(xué)者也認(rèn)為至少可以將此速度維持兩三年。
根據(jù)美國商務(wù)部公布的統(tǒng)計，個人消費、政府支出、私人投資和出口增長是美國經(jīng)濟(jì)增長的四大支柱。從其對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率來看，個人消費與政府支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率呈下降趨勢，而私人投資與出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率卻有較大的上升。私人部門投資擺脫了2001年以來的負(fù)增長，出現(xiàn)4．1％的上升，出口也上升了1．9％。
私人部門投資的增加得益于美國長期的低利率和公司利潤的大幅上升。低利率來源于低通脹，低通脹又源自低成本，低成本是經(jīng)濟(jì)全球化競爭的結(jié)果，是廣大發(fā)展中國家，其中最主要是中國的貢獻(xiàn)。公司利潤的上升一方面源于科技水平的上升所帶來的勞動生產(chǎn)率的提高，另一方面是把大量技術(shù)含量低的工作轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，主要是中國與印度，使勞動力成本下降。成本的大幅下降大大提高了私人部門的利潤，并推動著它們的投資較大幅度地回升。無論從投資回報率還是從消費者的利益角度出發(fā)，都可以得出這樣的結(jié)論：被美國國內(nèi)保守分子鞭韃的所謂生產(chǎn)“外包”正是美國經(jīng)濟(jì)得以強勁增長的主要動力之一。
出口的增長得益于美國實行的“軟美元”政策，2003年全年美元對歐元貶值16．6％，對日元貶值9．6％。美國對人民幣名義匯率雖未貶值，但由于中國進(jìn)口關(guān)稅的下降以及今年出口退稅率下降3％，人民幣與美元之間的實際有效匯率已經(jīng)升值。這部分地說明了為什么美國對其他國家和地區(qū)的出口增長有限，甚至出現(xiàn)下降，而對中國的出口卻大幅上升，2003年增長了28．4％，今年1月份美國更是取代日本成為我國第一大貿(mào)易伙伴。這一現(xiàn)象同時說明，美國發(fā)展對華經(jīng)貿(mào)關(guān)系是個雙贏的結(jié)果。
2003年的美國經(jīng)濟(jì)一片陽光燦爛，并不意味著烏云不會再來，美國經(jīng)濟(jì)仍面臨著不少風(fēng)險和不確定性。首先，財政和經(jīng)常賬戶赤字過大，目前均在5％左右，而美國國內(nèi)儲蓄率很低，只有3．5％。龐大的赤字是靠“借”外國人的錢來維持的。這需要外國對美國經(jīng)濟(jì)、美元資產(chǎn)有信心。美國如要調(diào)整經(jīng)常賬戶的赤字就需使美元貶值，讓其他國家的貨幣升值，這意味著上述國家的美元資產(chǎn)相對縮水，要保值就要拋售美元資產(chǎn)，使美元利率上升，投資下降；減少財政赤字要美政府減少支出，居民增加儲蓄，那么曾經(jīng)推動美經(jīng)濟(jì)增長的另外兩個力量———政府支出與私人消費也會失去作用。一旦局面失控，對美國經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)可能是一場災(zāi)難。
其次，美國此次經(jīng)濟(jì)的強勁復(fù)蘇沒有伴隨就業(yè)的增加，過去兩三年，美失業(yè)率一直在5％－6％徘徊，這是過去一年多美消費信心動蕩的主要原因，并且催生了美國內(nèi)保護(hù)主義的抬頭，這對美經(jīng)濟(jì)的增長非常不利。另外，除了恐怖主義和美元貶值這兩個因素對美國經(jīng)濟(jì)造成的不確定影響外，美經(jīng)濟(jì)的快速增長擴大了它與發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家發(fā)展的不平衡，使其他國家對美國經(jīng)濟(jì)過分依賴，而太依賴美國一國的世界經(jīng)濟(jì)不僅無法在困境中自拔，更談不上將美國經(jīng)濟(jì)帶出困境了。
綜上所述，美國經(jīng)濟(jì)2003年雖出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的變化，但要保持這一良好的勢頭，需要美國進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，其中包含著美國必須做出自身的努力來克服全球化發(fā)展中出現(xiàn)的陣痛，用其從全球化發(fā)展中獲得的高額投資回報開發(fā)新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，創(chuàng)造新的就業(yè)機會，而不是祭起貿(mào)易保護(hù)主義這柄雙刃劍，到頭來害人又不利己。如果美國能躬身自省，不是總為自己的問題和錯誤尋找替罪羊，那美國經(jīng)濟(jì)就可以與世界經(jīng)濟(jì)在互惠互利中共同發(fā)展。