三中全會(huì)后，中共中央政治局會(huì)議在１２月３日召開，討論２０１４年的經(jīng)濟(jì)政策。按筆者觀察，政治局一般會(huì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議舉行前的不久開會(huì)，以確定來年的經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)，當(dāng)中如何發(fā)掘中國(guó)投資新角度？絕對(duì)值得深思，筆者受招商局友人啟發(fā)，撰寫本文，順帶分享一下彼此的看法。
會(huì)議或在月中啟動(dòng)
去年的政治局會(huì)議在１２月４日舉行，而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議則在隨后的１２月１５至１６日召開。目前，雖未確定中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日期，但筆者估計(jì)會(huì)議應(yīng)該將在月中啟動(dòng)。
政治局會(huì)議的參會(huì)人數(shù)雖然少于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議參會(huì)的人數(shù)，但其重要性甚大，同時(shí)確定了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)。筆者觀察早前政治局會(huì)議公布的會(huì)議聲明，整體基調(diào)是將政策關(guān)注重點(diǎn)由“周期性的需求面管理”轉(zhuǎn)至“供應(yīng)面改革”，文中反復(fù)提到改革，而政府管理經(jīng)濟(jì)的模式也將出現(xiàn)改變。針對(duì)周期性宏觀調(diào)控政策，重點(diǎn)將在于保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，而非集中在以往的方向。
筆者認(rèn)為２０１４年的主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，可能在政治局會(huì)議召開前也早已確定，不過按中國(guó)國(guó)情，會(huì)議一般不會(huì)透露這方面資訊，詳情只會(huì)在來年的３月人大會(huì)議上正式宣布。
當(dāng)然，不少投資者感興趣的是２０１４年ＧＤＰ增長(zhǎng)速度的目標(biāo)，會(huì)否從２０１３年的７﹒５％下調(diào)至７﹒０％？市場(chǎng)熱烈猜測(cè)；不過，筆者觀察領(lǐng)導(dǎo)層的言論，特別是李克強(qiáng)總理針對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至少要保持７﹒２％以保就業(yè)的論點(diǎn)，來年增長(zhǎng)目標(biāo)保持在７﹒５％的機(jī)會(huì)依然較大。
近期通脹率明顯受壓，筆者估計(jì)２０１４年３﹒５％的通脹目標(biāo)下調(diào)的機(jī)會(huì)不大，而上調(diào)通脹目標(biāo)，則有可能令到市場(chǎng)錯(cuò)誤判斷中央政府對(duì)抗通脹的決心動(dòng)搖，因此有頗大的機(jī)會(huì)維持在這目標(biāo)水平。然而，筆者認(rèn)為具體的經(jīng)濟(jì)政策措施細(xì)節(jié)會(huì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后才會(huì)公布。
不過，針對(duì)目前已經(jīng)公布的聲明，筆者有以下的看法：
?。ǎ保┞暶鳎?ldquo;促進(jìn)投資合理增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”
中央政府依然會(huì)積極推動(dòng)固定資產(chǎn)投資需求，不過將會(huì)避免增長(zhǎng)過快，同時(shí)對(duì)不同的投資領(lǐng)域?qū)⒉扇〔煌恼摺?/span>
?。ǎ玻┞暶鳎?ldquo;積極拓展出口市場(chǎng)”
自金融危機(jī)后，中國(guó)對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)的商品出口份額增長(zhǎng)乏力，當(dāng)中有外需減弱的原因，但自身勞動(dòng)力成本急升的影響也甚巨，非常明顯中央政府的新領(lǐng)導(dǎo)班子希望透過產(chǎn)業(yè)升級(jí)，向傳統(tǒng)市場(chǎng)推出新產(chǎn)品與新服務(wù)，突破發(fā)展上的瓶頸。早前，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人外訪時(shí)也積極推銷中國(guó)的高鐵技術(shù)，而近期英國(guó)首相卡梅倫訪華，領(lǐng)導(dǎo)人之間也再次討論高鐵項(xiàng)目的合作。此外，開拓市場(chǎng)也極為重要，如何與尚未深交的新興市場(chǎng)建立更活躍的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，極為關(guān)鍵，當(dāng)中位于舊“絲綢之路”的中亞國(guó)家存在不少商機(jī)，若中國(guó)能積極利用和開拓，定能使中國(guó)的出口工業(yè)再現(xiàn)活力，并且轉(zhuǎn)型。
（３）聲明：“明確表示要造好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作”
在三中全會(huì)后，地方政府已開始收緊房地產(chǎn)政策。這次中共中央政治局會(huì)議雖然沒有觸及房產(chǎn)稅，但早前三中全會(huì)的公告全文，已表示了建立房產(chǎn)稅制度將會(huì)成為一項(xiàng)長(zhǎng)期工作；同時(shí)，“加快房地產(chǎn)稅立法”的言辭也顯示出政策盡管可能尚未就緒，但無可否認(rèn)，已在積極醞釀的進(jìn)程中。
此外，針對(duì)國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展，聲明也表達(dá)了“要堅(jiān)持綠色低碳清潔發(fā)展，抓好節(jié)能并支持發(fā)展生態(tài)友好型農(nóng)業(yè)”，顯示出任何工業(yè)與產(chǎn)業(yè)也需要積極配合“美麗中國(guó)”的發(fā)展。而在城鎮(zhèn)化方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了土地管理制度改革與規(guī)劃的重要性，并提到“要走新型城鎮(zhèn)化道路”。除了節(jié)約用地以外，新型城鎮(zhèn)化的含義還包括改變?nèi)谫Y管道和加強(qiáng)社會(huì)服務(wù)保障，當(dāng)中對(duì)中國(guó)發(fā)展多元化融資管道以及保險(xiǎn)（放心保）產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有重要的意義與空間。
?。桑校现貑⒅謴?fù)融資渠道的發(fā)展
內(nèi)地ＩＰＯ市場(chǎng)終于重啟，有助恢復(fù)內(nèi)地融資渠道的發(fā)展。上周，筆者在一個(gè)三中全會(huì)論壇上發(fā)表了主題演講，期間招商局集團(tuán)的部分領(lǐng)導(dǎo)友人也有參會(huì)，彼此熱烈交流，筆者也答允了將在來年編寫央企系列的分析文章，系列首幾篇希望以招商局為題材，透視不同國(guó)企、央企的投資價(jià)值。
招商局集團(tuán)業(yè)務(wù)遍布各行各業(yè)，當(dāng)中其證券旗艦近年積極推動(dòng)國(guó)際化發(fā)展，成為首家取得芝加哥商品交易所席位的中國(guó)券商，不少中國(guó)券商目前也積極透過Ａ股或Ｈ股增資補(bǔ)充資本，反映出中國(guó)券商積極對(duì)外發(fā)展的意愿，筆者以往曾與招商局金融集團(tuán)不同成員有過長(zhǎng)遠(yuǎn)的合作，自身體會(huì)較為深刻，希望能一針見血，將機(jī)遇帶出。
如上文所提，中國(guó)將“積極拓展出口市場(chǎng)”，出口、航運(yùn)和港口市場(chǎng)也會(huì)受益。招商局國(guó)際作為招商局集團(tuán)的旗艦，當(dāng)中更為值得關(guān)注。近期若干研究機(jī)構(gòu)也有發(fā)表報(bào)告，預(yù)期招商局國(guó)際將成為內(nèi)地出口復(fù)蘇，以及潛在“Ｐ３聯(lián)盟”的主要受益企業(yè)。Ｐ３聯(lián)盟是指全球排名前三的馬士基航運(yùn)、地中海航運(yùn)和達(dá)飛輪船早前宣布計(jì)劃組成全球業(yè)務(wù)聯(lián)盟。
對(duì)比起中遠(yuǎn)太平洋，招商局國(guó)際的業(yè)務(wù)涉及更多的外貿(mào)比重，若Ｐ３聯(lián)盟真的成立并運(yùn)作，集團(tuán)的上海國(guó)際港務(wù)及深圳西部港區(qū)，定能爭(zhēng)取更高的市占率。而集團(tuán)透過以往的眾多收購(gòu)，以及預(yù)期未來收購(gòu)若干環(huán)球大型航運(yùn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，應(yīng)有助提升集團(tuán)的港口輸送業(yè)務(wù)。
外需增長(zhǎng)帶動(dòng)運(yùn)輸行業(yè)
外需復(fù)蘇、信貸增長(zhǎng)趨向平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)、以及內(nèi)需伴隨著城鎮(zhèn)化和一孩政策的松綁而改變，對(duì)投資市場(chǎng)將產(chǎn)生不少的影響。
外需的增長(zhǎng)直接帶動(dòng)運(yùn)輸行業(yè)，信貸成長(zhǎng)若以平穩(wěn)取代過往的高速增長(zhǎng)，風(fēng)控難免需要提升，流動(dòng)性難免收緊，實(shí)力與基礎(chǔ)較雄厚的銀行優(yōu)勢(shì)較為凸顯。內(nèi)地若持續(xù)進(jìn)行各行業(yè)板塊的結(jié)構(gòu)性改革，醫(yī)療保險(xiǎn)、券商、必需消費(fèi)品、鐵路相關(guān)行業(yè)較能得益。至于內(nèi)地正在尋找與發(fā)掘新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)將在“煤”改“氣”需求的改變、流動(dòng)網(wǎng)際網(wǎng)路的持續(xù)發(fā)展、電信行業(yè)４Ｇ的升級(jí)、電子商務(wù)的急速擴(kuò)張、將會(huì)帶來新的改變和新的市場(chǎng)機(jī)遇。而在國(guó)際國(guó)與國(guó)之間多變的大環(huán)境下，中國(guó)國(guó)防支出的增加也將帶來嶄新的投資環(huán)境和機(jī)遇，筆者希望在未來透過文章繼續(xù)與讀者分享更多論點(diǎn)。
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