如何才能看清中國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)情況？盡管少量宏觀數(shù)據(jù)低迷，但微觀企業(yè)傳遞出不一樣的信號。
近期，大宗商品巨頭嘉能可“風(fēng)雨飄搖”，而耐克公司卻宣布中國銷售大增使得公司業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期，其股價(jià)旋即刷新歷史高點(diǎn)。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，兩家跨國巨頭正演繹著“東邊日出西邊雨”的巨大反差。
分析人士指出，消費(fèi)逐步發(fā)力，成為拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的新引擎。而在貿(mào)易體系重構(gòu)的過程中，爭奪定價(jià)權(quán)迫在眉睫。
跨國巨頭“冰火兩重天”
幾個(gè)月前，除了大宗商品交易員外，了解嘉能可的投資者可能寥寥無幾。而如今，這只背負(fù)著219億美元債務(wù)的“黑天鵝”成了市場焦點(diǎn)——它會(huì)否觸發(fā)下一個(gè)“雷曼時(shí)刻”？
成立于1974年的嘉能可，誕生40余年來，通過多次大型并購和收購，成為全球第一家垂直綜合型大宗商品交易企業(yè)和集開采、冶煉、生產(chǎn)貿(mào)易于一體的綜合型礦企。2014年年底，公司資產(chǎn)高達(dá)1522億美元。截至2015年7月22日的《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜，嘉能可排名第10位。
不過，由于大宗商品價(jià)格步入熊市，嘉能可所布局的銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鐵礦石、原油 、農(nóng)產(chǎn)等多領(lǐng)域表現(xiàn)低迷，進(jìn)入2015年以來，嘉能可股價(jià)表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下，盡管近幾個(gè)交易日出現(xiàn)反彈，不過公司股價(jià)較2014年7月最高點(diǎn)時(shí)仍跌去約70%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，需求疲弱導(dǎo)致“中國因素”對大宗商品的支撐乏力，這是嘉能可陷入泥潭的重要原因。
資料顯示，中國消費(fèi)了全球供應(yīng)的40%的銅和一半的鋁，中國在21世紀(jì)初強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長引發(fā)了一場被稱為大宗商品超級周期的原材料需求熱潮，從而致使大宗商品價(jià)格飆升。
“不過，如今中國經(jīng)濟(jì)增速放慢，加上對沖基金中出現(xiàn)的”積極且同步“的賣空，沖擊了銅等大宗商品的價(jià)格?！奔文芸稍谄溆麍?bào)告中曾表示。
就在嘉能可行將“隕落”之際，另一家跨國巨頭——耐克公司卻亮出了超預(yù)期的財(cái)報(bào)。盡管中國經(jīng)濟(jì)增速陷入25年來的低點(diǎn)，不過耐克公司的財(cái)報(bào)顯示，來自中國的銷售數(shù)據(jù)尤其強(qiáng)勁。
在中國市場，最近一個(gè)季度耐克鞋類銷售額上升36%，訂單額上升27%(不計(jì)8月份人民幣貶值的影響)。耐克公司表示，在中國的銷售“激動(dòng)人心”，幾乎所有的細(xì)分領(lǐng)域都有強(qiáng)勁的表現(xiàn)。
“盡管我們擔(dān)憂中國的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，不過我們的品牌取得了前所未有的強(qiáng)勁表現(xiàn)，市場結(jié)構(gòu)非常健康?！蹦涂斯臼紫?cái)務(wù)官Andy Campion表示。
在財(cái)報(bào)公布之后，耐克股價(jià)漲至歷史最高點(diǎn)，最近30個(gè)交易日累計(jì)漲幅逾15%。
微觀數(shù)據(jù)傳遞亮色
不難看出，一個(gè)是以大宗商品貿(mào)易為核心業(yè)務(wù)的大鱷，另一個(gè)是以居民消費(fèi)為主要支撐的巨頭，二者的興衰正是當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的縮影——居民消費(fèi)上升、工業(yè)投資下降。在投資和出口的貢獻(xiàn)日趨減弱的背景下，消費(fèi)增長無疑是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新引擎。 總體來看，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型之路并不平坦。高盛能源分析師Jeff Currie就曾表示，多年來中國一直在強(qiáng)調(diào)其經(jīng)濟(jì)需要從投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型。
其實(shí)，雖然宏觀形勢疲弱，不過一些微觀數(shù)據(jù)已讓人眼前一亮。例如，百度追蹤的中小企業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月反彈，9月份初值為99.6點(diǎn)，環(huán)比上升3.7點(diǎn)；又比如，阿里巴巴網(wǎng)購價(jià)格指數(shù)顯示商品消費(fèi)價(jià)格的增速高于政府部門統(tǒng)計(jì)的CPI，8月整體網(wǎng)售商品價(jià)格同比上漲7.4%，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月超過6%。這些清楚地表明中小企業(yè)有復(fù)蘇跡象，民眾也越來越愿意網(wǎng)購消費(fèi)。
“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于新舊轉(zhuǎn)換交界的時(shí)候?！被煦缣斐善谪浹芯吭涸洪L葉燕武表示，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以收縮為主，宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢不可避免，潛在增長率也處于下滑的態(tài)勢，未來亮點(diǎn)在于新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)能否有效出現(xiàn)。自去年開始，GDP的構(gòu)成之中，第二產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率緩慢下滑，第三產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率占據(jù)了50%以上的比重。
因此，對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)不必太過悲觀，但也不盲目樂觀。在第二產(chǎn)業(yè)收縮、第三產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的情況下，經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)和平衡點(diǎn)正在逐步建立。 北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜也認(rèn)為，從微觀指標(biāo)和政策導(dǎo)向來看，四季度可能出現(xiàn)弱反彈。首先，以百度中小企業(yè)景氣指數(shù)為例的微觀指標(biāo)出現(xiàn)了持續(xù)回升，作為領(lǐng)先指標(biāo)，這種回升反映到整體經(jīng)濟(jì)上可能需要1-2個(gè)月的時(shí)間；第二，9月以來發(fā)改委、財(cái)政部主導(dǎo)的基建投資和PPP項(xiàng)目如雨后春筍，四季度經(jīng)濟(jì)有望因此企穩(wěn)。不過，中小企業(yè)景氣指數(shù)尚未達(dá)到景氣程度，只是出現(xiàn)了擺脫不景氣的趨勢，而政府推動(dòng)的改革和投資并不會(huì)在四季度出現(xiàn)立竿見影的效果，因此預(yù)計(jì)四季度僅是弱反彈。
爭取定價(jià)權(quán)仍迫在眉睫
作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的“晴雨表”，大宗商品會(huì)否先于宏觀經(jīng)濟(jì)觸底？對此，南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚(yáng)慧認(rèn)為，市場的信息總是反映在價(jià)格中，尤其是期貨價(jià)格更是反映整個(gè)市場的預(yù)期，因此可以說大宗商品走勢對宏觀經(jīng)濟(jì)具有一定的領(lǐng)先作用。 不過，光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里指出，在經(jīng)濟(jì)下行周期中，會(huì)先出現(xiàn)流動(dòng)性寬松，股市因此率先受益。股市見底后，便是實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖，需求端明顯好轉(zhuǎn)，大宗商品價(jià)格才會(huì)出現(xiàn)趨勢性的上漲。
值得注意的是，當(dāng)前大宗商品貿(mào)易體系面臨重構(gòu)，爭奪定價(jià)權(quán)迫在眉睫。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越分析，以人民幣作為大宗商品定價(jià)貨幣就是我國主導(dǎo)的大宗商品定價(jià)權(quán)，價(jià)格高低不重要，“價(jià)格可承受，資源可控制”就是爭奪大宗商品定價(jià)權(quán)的目的所在。
目前，全球大宗商品定價(jià)權(quán)幾乎都由美國掌控，美國之所以能夠掌控大宗商品定價(jià)權(quán)是因?yàn)槊绹ㄟ^布雷頓森林體系使美元成為國際的主要結(jié)算、計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)而成為大宗商品的定價(jià)貨幣，而我國要獲得大宗商品定價(jià)權(quán)，應(yīng)借鑒布雷頓森林體系，推動(dòng)人民幣國際化，全面提升大宗商品定價(jià)權(quán)。
值得注意的是，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWI.T)最新數(shù)據(jù)顯示，以價(jià)值計(jì)算，中國人民幣8月份越過日元，躋身全球前四大支付貨幣。這是我國在爭取大宗商品定價(jià)權(quán)上的重要成果。
今年8月，人民幣占支付市場份額升至2.79%，創(chuàng)歷史新高。相比之下，2014年1月該比例僅為1.39%。這意味著在不到兩年的時(shí)間里，人民幣支付的市場份額實(shí)現(xiàn)了翻番。 據(jù)悉，在過去三年中，人民幣已經(jīng)連續(xù)超越了七種貨幣，目前在支付貨幣中排名僅次于美元、歐元和英鎊。而目前排名前三的美元、歐元、英鎊的所占份額分別高達(dá)44.8%、27.2%和8.5%。
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