美銀美林警告：美股有暴跌30%風險
美國銀行研報認為，在美聯(lián)儲縮表政策的影響下，美國總統(tǒng)特朗普勝選以來"股債齊飛"的現(xiàn)象將告終結。伴隨著長期美債收益率重新回漲，美國股市很有可能要下跌30%，只不過得出這一結論的出發(fā)點是美債即將面臨的五年超供格局。
根據(jù)美銀美林的利率策略師希Shyam Rajan的計算，"要么利率需要上升120個基點，要么股市需要下跌30%，才能觸發(fā)足夠的需求來匹配遠期美國國債供應量的估測"。
在當前市場波動性處于歷史最低水平的環(huán)境下，這兩種結果都將帶來負面影響，并將在未來幾年時間里對風險資產(chǎn)的價格造成重大影響。與美聯(lián)儲一直都試圖向市場傳達的預測相比，美銀美林的這種預測大相徑庭。
Shyam Rajan認為，未來五年美國國債超供的現(xiàn)象屬于板上釘釘，而且國債增發(fā)同刺激性財政政策通過與否沒有必然聯(lián)系。除了稅改本身會增發(fā)2000到4000億美元的美債之外，2015年以來到期的美債每年都在加量增加，這種現(xiàn)象會一直維持到2020年。
再加上美聯(lián)儲采用被動式縮表的策略，即逐步減少到期債券再投資的比例，又將每年為市場新增2000到2500億美元的債券供給。因此美國銀行的模型中，未來五年的美債需求缺口最高為3到4.5萬億美元，而最保守也要1萬億美元。
Shyam Rajan在其發(fā)布的分析報告中寫道：
在我們看來，未來五年時間里美國國債的供需動能將迎來萬億美元的失調，很可能將會觸發(fā)股票與利率之間的斷裂修正。我們的分析表明，要么利率需要上升120個基點，要么股市需要下跌30%，才能觸發(fā)足夠的需求來匹配遠期美國國債供應量的估測。在這份報告中，我們對預測將有的供應量增長、價格敏感需求的下降以及兩大價格敏感來源--養(yǎng)老金(利率上升)和共同基金(股市下跌)--所需要的觸發(fā)因素進行了量化，以便清除美國國債供需失調的因素。
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