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9月2日，美國(guó)共和黨在紐約召開(kāi)全國(guó)代表大會(huì)，正式推舉美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)布什為共和黨總統(tǒng)候選人，參加即將于今年１１月舉行的美國(guó)總統(tǒng)大選。此前，美國(guó)民主黨在7月的全國(guó)代表大會(huì)上已經(jīng)推舉克里出任本屆總統(tǒng)候選人。由此標(biāo)志著美國(guó)四年一場(chǎng)的驢象大戰(zhàn)——民主、共和兩黨的總統(tǒng)競(jìng)選戰(zhàn)進(jìn)入最后沖刺階段。
每屆總統(tǒng)選舉都會(huì)和當(dāng)時(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，歷屆總統(tǒng)候選人在選舉過(guò)程中也經(jīng)常拿經(jīng)濟(jì)說(shuō)事。因此社會(huì)上有一個(gè)流傳已久的說(shuō)法，經(jīng)濟(jì)狀況可以預(yù)示著美國(guó)總統(tǒng)大選的結(jié)局。
這種說(shuō)法能站得住腳嗎？以每年評(píng)選富豪榜而出名的美國(guó)《福布斯》雜志為此下了一番功夫，仔細(xì)研究了二戰(zhàn)以后美國(guó)14次大選時(shí)的經(jīng)濟(jì)情況和當(dāng)選情況?！陡２妓埂纷詈蟮慕Y(jié)論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)情況當(dāng)然是影響大選結(jié)果的因素，但是要憑金融數(shù)據(jù)推測(cè)大選結(jié)果，可信度實(shí)在不算高。
大選結(jié)果：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不是“水晶球”
《福布斯》在研究了以往14次總統(tǒng)大選情況時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注7大經(jīng)濟(jì)因素。不論是整體考察這7大經(jīng)濟(jì)因素，還是單獨(dú)考察其中一個(gè)因素，以此預(yù)測(cè)兩黨的候選人誰(shuí)能當(dāng)選的成功概率只有64%?？磥?lái)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并非童話中能夠準(zhǔn)確預(yù)知未來(lái)的“水晶球”。
《福布斯》研究的7大因素中主要包括：大選年前6個(gè)月以及現(xiàn)任總統(tǒng)任期前三年半的股市回報(bào)、大選年前6個(gè)月以及現(xiàn)任總統(tǒng)任期前三年半的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、個(gè)人收入增長(zhǎng)、失業(yè)率以及相對(duì)GDP的總聯(lián)邦稅負(fù)擔(dān)。研究工作的具體做法是將反映這7大因素的具體數(shù)據(jù)與戰(zhàn)后的平均水平相比。如果這一個(gè)數(shù)據(jù)優(yōu)于平均水平，就認(rèn)為這是一個(gè)正面數(shù)據(jù)，預(yù)示現(xiàn)任總統(tǒng)（或這位總統(tǒng)所屬政黨推選出來(lái)的新候選人）勝算較高。按這種比較方法得出的結(jié)果顯示，在14次大選中，有9次大選結(jié)果與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相吻合。這比用拋硬幣的方式預(yù)測(cè)大選結(jié)果的準(zhǔn)確性結(jié)果高一點(diǎn)，但高不了多少。
也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不是很準(zhǔn)確的政治指標(biāo)，其中一個(gè)重要原因是大多數(shù)年份中，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人難下定論。各種數(shù)據(jù)中，有的數(shù)據(jù)示好，也有的數(shù)據(jù)表差。只有當(dāng)幾乎全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都上了軌道的情況下，利用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)報(bào)大選結(jié)果的準(zhǔn)確性才比較高。例如，1956年艾森豪威爾輕松戰(zhàn)勝史蒂文森，得以連任，以及1964年、1988年、1992年、1996年時(shí)的大選結(jié)果都與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)情況相吻合。
有些學(xué)者試圖利用更為復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型解釋大選結(jié)果，但效果依然有限。耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授費(fèi)爾在這方面算是最有研究的學(xué)者之一。他建立的數(shù)學(xué)模型，運(yùn)用回歸分析方法預(yù)測(cè)現(xiàn)任總統(tǒng)和競(jìng)選者在大選中確切的得票比例。費(fèi)爾的模型中選取了大選年預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、利好的經(jīng)濟(jì)消息以及非經(jīng)濟(jì)因素的影響力等數(shù)據(jù)。非經(jīng)濟(jì)因素包括執(zhí)政黨在臺(tái)上的年數(shù)等數(shù)據(jù)。按美國(guó)選民的心態(tài)，兩黨中，如果一個(gè)黨執(zhí)政時(shí)間太久，就應(yīng)該換換了，所以爭(zhēng)取連任的現(xiàn)任總統(tǒng)所屬的政黨在臺(tái)上時(shí)間長(zhǎng)了，是個(gè)不利因素。
按照費(fèi)爾的模型，根據(jù)以往14次大選時(shí)的數(shù)據(jù)，也只有10次的結(jié)果是對(duì)的。至于用這個(gè)模型預(yù)測(cè)今年的大選結(jié)果，費(fèi)爾本人并沒(méi)有把握。因?yàn)樗哪Ｐ托枰钡酱筮x前夕的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)現(xiàn)在根本還沒(méi)出來(lái)。據(jù)說(shuō)，使用上世紀(jì)早期的數(shù)據(jù)，這個(gè)模型的準(zhǔn)確率較高。
不能靠經(jīng)濟(jì)情況預(yù)測(cè)大選結(jié)果的另一個(gè)原因是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎總是有好有壞。在每次大選舉時(shí)，沒(méi)有一種數(shù)學(xué)模型中的所有變量都顯示有利于某一位競(jìng)選人，而且選取的每一種因素都不能單獨(dú)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)獲勝者。
按照《福布斯》選擇的7大因素，半年股市表現(xiàn)、大選年GDP變化、個(gè)人稅收負(fù)擔(dān)變化趨勢(shì)對(duì)選舉結(jié)果預(yù)測(cè)有較好的參考作用。但根據(jù)但這幾項(xiàng)指標(biāo)所做的預(yù)測(cè)，在14次中只有9次正確。用現(xiàn)任總統(tǒng)執(zhí)政前三年半里GDP增長(zhǎng)率和收入增長(zhǎng)率指標(biāo)預(yù)測(cè)大選結(jié)果，效果最差，14次大選中只有一半能預(yù)測(cè)正確。
按照《福布斯》設(shè)計(jì)的預(yù)測(cè)指標(biāo)，截至到今年6月30日，股市比年初下跌3.71%，比三年半前當(dāng)選時(shí)下跌14.8%；失業(yè)率激增；從上次大選以來(lái)的GDP增長(zhǎng)率低于基準(zhǔn)水平；個(gè)人收入增長(zhǎng)速度也放緩了；只有個(gè)人稅收負(fù)擔(dān)，戲劇性地減少了5.18%，。當(dāng)然最后幾個(gè)月里，有些指標(biāo)可能逆轉(zhuǎn)。
股市收益：民主黨當(dāng)政行情好
總統(tǒng)人選是否會(huì)影響投資收益？競(jìng)選人當(dāng)然希望人們作出肯定的回答，并認(rèn)為自己肯定比別的某某競(jìng)選者能為投資者帶來(lái)更大收益。
歷年來(lái)的多項(xiàng)研究表明，民主黨當(dāng)政時(shí)，股市行情通常比共和黨當(dāng)政時(shí)好些。（見(jiàn)圖表）根據(jù)加州大學(xué)洛杉磯分校安德森商學(xué)院卡瓦和沃爾克諾夫兩位教授的研究，兩黨執(zhí)政時(shí)股市行情的差別之大，不僅僅是偶然因素和商業(yè)周期造成的。
兩位教授分析了1927年以來(lái)的數(shù)據(jù)?！陡２妓埂冯s志則對(duì)二戰(zhàn)后各位總統(tǒng)執(zhí)政期情況做過(guò)研究。兩者是研究結(jié)果可以互為印證。按《福布斯》的研究，自1945年4月以來(lái)，標(biāo)普500股票的年均回報(bào)率在民主黨執(zhí)政期為14%，而共和黨執(zhí)政期為11.8%。克林頓在位時(shí)，這些股票的收益率最高，達(dá)到17.4%。按各位總統(tǒng)任期內(nèi)股票回報(bào)率計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效果排名榜上，克林頓居首，福特次之，杜魯門第三。
但是，包括這兩位教授在內(nèi)，沒(méi)有人能夠解釋，為什么民主黨執(zhí)政時(shí)股市行情就好。此外，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和股市行情好壞之間的關(guān)聯(lián)度并不大，這也讓人困惑不解。例如，在福特任內(nèi)，經(jīng)濟(jì)平平，包括股票交易收益和紅利收入在內(nèi)的股市年回報(bào)率卻高達(dá)17%。而就在福特之前，尼克松和卡特執(zhí)政時(shí)期股市表現(xiàn)卻極為差勁。尼克松時(shí)代的回報(bào)率只有0.6%，卡特時(shí)代股價(jià)繼續(xù)低于票面值。這一結(jié)果讓人們?cè)趺匆蚕氩坏?。杜魯門和艾森豪威爾時(shí)代也是這樣，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)平平，但股市平均每年的回報(bào)率卻高達(dá)到15%以上。
只有克林頓時(shí)代是個(gè)例外，在其他總統(tǒng)主政期間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁時(shí)，通常是股市不振。例如，約翰遜時(shí)代國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到最高點(diǎn)，可標(biāo)普500股票的收益情況卻是除尼克松時(shí)代之外，戰(zhàn)后各屆總統(tǒng)在位時(shí)最糟的?？夏岬蠒r(shí)代的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)排名第三，但那時(shí)的股市卻在平均水平之下。老布什總統(tǒng)時(shí)代經(jīng)濟(jì)糟糕，可股市還能達(dá)到平均水平。
為什么兩者間不般配？股市經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，投資者并不太在意GDP或是就業(yè)，甚至人均收入指標(biāo)。他們關(guān)注的是公司收入，特別是目標(biāo)收入以及利率?？死锓蛱m的金融控股公司國(guó)民城市首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德卡瑟根據(jù)所謂“格林斯潘股票價(jià)格回報(bào)數(shù)學(xué)模型”指出，股票投資者不在乎經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，他們關(guān)注的是公司收入。這個(gè)模型所顯示的是，股票價(jià)格是公司目標(biāo)收入按10年期國(guó)庫(kù)券利率目標(biāo)收入貼現(xiàn)的函數(shù)。
其它經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和股價(jià)間有一種關(guān)系，但這種關(guān)系有多種表現(xiàn)形式?？墒墙?jīng)濟(jì)發(fā)展和股票價(jià)格的收益間真的有一個(gè)時(shí)間差。另一方面，可能股票價(jià)格上漲也可能是因?yàn)槿藗冾A(yù)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展更好，而不是真的對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的反應(yīng)。如果投資者本來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景并不看好，但在現(xiàn)實(shí)情況經(jīng)濟(jì)不象預(yù)期的那壞，股位也可能上漲價(jià)。管理顧問(wèn)科翰認(rèn)為，人們通常不看好民主黨執(zhí)政期間的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，當(dāng)民主黨上臺(tái)后經(jīng)濟(jì)沒(méi)真的受大多挫折時(shí)，人們松了口氣，股票反而上漲。
由于這些原因，一些投資顧問(wèn)建議，投資者應(yīng)調(diào)整自己的預(yù)期。普塔納投資公司的顧問(wèn)克萊認(rèn)為，投資者最起碼不能讓自己的政治感覺(jué)影響自己的投資感覺(jué)。
總統(tǒng)排隊(duì)：克林頓成六項(xiàng)經(jīng)濟(jì)全能冠軍
里根的隆重葬禮和克林頓的暢銷自傳，再次喚醒了美國(guó)人對(duì)二戰(zhàn)后歷任總統(tǒng)的殘存記憶。碎片般的白宮往事訴說(shuō)著幾代人的光榮與夢(mèng)想，也忠實(shí)記錄了這個(gè)世界最發(fā)達(dá)國(guó)家的繁榮與蕭條。
在白宮為里根舉行葬禮的那個(gè)星期，一些美國(guó)媒體評(píng)論員將他稱作20世紀(jì)以來(lái)美國(guó)最好的總統(tǒng)，甚至比里根本人無(wú)限崇拜的富蘭克林·羅斯福還要偉大。不過(guò)，最近一次民意測(cè)驗(yàn)結(jié)果顯示，美國(guó)民眾對(duì)里根的推崇度不及肯尼迪和羅斯福。
此外，克林頓的支持者們一再?gòu)?qiáng)調(diào)，這位儀表非凡的前任總統(tǒng)不僅將巨大的聯(lián)邦赤字轉(zhuǎn)為盈余，而且還讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了一段“金色時(shí)光”，而“拉鏈門”不過(guò)是其中的一段插曲罷了。如此看來(lái)，似乎上述一干人的偉大是無(wú)法進(jìn)行橫向比較的。
坦白地講，將二戰(zhàn)后的10位前任總統(tǒng)加以系統(tǒng)比較是相當(dāng)困難的，畢竟各位總統(tǒng)所處的時(shí)代背景不同，其所作所為、所思所想也不應(yīng)以今人之眼光片面審視。不過(guò)，精于算計(jì)的華爾街還是找到了捷徑，那就是以經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)論英雄：誰(shuí)手表上的經(jīng)濟(jì)指針轉(zhuǎn)得快，誰(shuí)就是更有益于美國(guó)的好總統(tǒng)。
基于這種觀點(diǎn)，《福布斯》制作了一把衡量各位總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的“尺子”，是英雄還是草包，上來(lái)一量便知。這家雜志將二戰(zhàn)后10位總統(tǒng)任期間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)進(jìn)行細(xì)化，把國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)、居民人均實(shí)際收入增長(zhǎng)、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、降低失業(yè)率、削弱通漲風(fēng)險(xiǎn)、減少聯(lián)邦赤字這6項(xiàng)內(nèi)容引入對(duì)比體系，根據(jù)每位總統(tǒng)在這些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上取得的成績(jī)，由1到10進(jìn)行大排隊(duì)——1最好，10最差，然后將各單項(xiàng)指標(biāo)的排隊(duì)成績(jī)匯總并求出均值。哪位總統(tǒng)最后得到的數(shù)值越小，說(shuō)明他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度越大，在任期間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮度越高。
按照上述“游戲規(guī)則”，克林頓一舉擊敗其他前任總統(tǒng)，成為二戰(zhàn)后對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)最大的總統(tǒng)。約翰遜、約翰·肯尼迪兩位分列二、三位?，F(xiàn)任總統(tǒng)小布什之父老布什則因4項(xiàng)指標(biāo)倒數(shù)第一而敬陪末座。
克林頓是如何在“六項(xiàng)經(jīng)濟(jì)全能”中奪冠的？從1993到2001年，克林頓政府在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面取得了巨大成功，8年間美國(guó)GDP平均增幅在3.5％左右，僅次于肯尼迪和約翰遜先后執(zhí)政的那段時(shí)光（1961年至1969年）?？肆诸D時(shí)代的經(jīng)濟(jì)繁榮提高了就業(yè)職位的增加速度，僅次于卡特時(shí)代。不過(guò)，與大量勞動(dòng)力充斥市場(chǎng)的卡特時(shí)代相比，克林頓在減少失業(yè)人口方面更在行一些。因此，根據(jù)一項(xiàng)民意調(diào)查，在200年夏天——也就是克林頓第二個(gè)任期將滿之際，美國(guó)公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心指數(shù)達(dá)到歷史最高水平。
學(xué)者瑞夫林認(rèn)為，比爾·克林頓獲得成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是他堅(jiān)持執(zhí)行了所謂的“pay/go”協(xié)議，這是老布什的共和黨政府和民主黨國(guó)會(huì)達(dá)成妥協(xié)的產(chǎn)物。瑞夫林認(rèn)為，克林頓在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間提高了稅率，從而使美國(guó)自杜魯門時(shí)代之后第一次出現(xiàn)財(cái)政盈余。
約翰遜在總積分上排在第二位，比其前任肯尼迪略強(qiáng)，這主要?dú)w功于美國(guó)GDP和居民實(shí)際收入雙雙強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在約翰遜時(shí)代，美國(guó)的失業(yè)率也得到很好控制，由5.3％降到3.4％。不過(guò)，約翰遜和他的領(lǐng)導(dǎo)班子在抑制通貨膨脹和削減政府開(kāi)支方面表現(xiàn)糟糕，將一個(gè)燙手山芋拋給了繼任者尼克松。曾在約翰遜和卡特兩屆政府工作過(guò)的舒爾茨指出，由于約翰遜和前任肯尼迪推行了減稅政策，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)60年代中后期出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)，但越南戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)約翰遜政府的沖擊很大，影響有好有壞，主要的副作用是難以控制龐大的越戰(zhàn)開(kāi)支，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通脹抬頭。
遇刺身亡的肯尼迪在經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)上排在第三位。告別了經(jīng)濟(jì)緩慢前行的20世紀(jì)50年代，肯尼迪在競(jìng)選時(shí)喊出了為美國(guó)公司重新注入活力的口號(hào)。當(dāng)選后，肯尼迪最著名的經(jīng)濟(jì)政策就是減稅。遺憾的是，他為1964年制定的減稅政策還未及實(shí)施，刺客的子彈就將這位取消種族隔離制度的美國(guó)總統(tǒng)放倒了。
里根在二戰(zhàn)后10位總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)排行榜中位列第四，在位期間的通貨膨脹率得到了很好的控制，但“星球大戰(zhàn)計(jì)劃”令美國(guó)的防務(wù)開(kāi)支大幅上升。排在里根身后的是福特和卡特，一對(duì)難兄難弟共同忍受了經(jīng)濟(jì)大蕭條的煎熬。因“水門事件”倉(cāng)促“下崗”的尼克松在降低失業(yè)率、抑制通漲和削減赤字方面無(wú)甚作為，而行伍出身的艾森豪威爾則應(yīng)該遠(yuǎn)離白宮，到五角大樓謀份更有前途的工作。
排在最末的是老布什。這個(gè)德克薩斯老牛仔在GDP增長(zhǎng)、居民人均實(shí)際收入增長(zhǎng)、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、削減聯(lián)邦赤字4個(gè)單項(xiàng)比賽中均排在倒數(shù)第一，值得表?yè)P(yáng)的地方是在任期間的通貨膨脹不甚嚴(yán)重。經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒伯特認(rèn)為，壞運(yùn)氣一直糾纏著老布什，比如海灣戰(zhàn)爭(zhēng)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來(lái)的太遲，再比如在連任競(jìng)選中表現(xiàn)得太過(guò)“溫和”。
還要提一下老布什的兒子、現(xiàn)任總統(tǒng)小布什。由于任期未滿，因此還沒(méi)資格和前任們一決高下。假若兩個(gè)月后連任競(jìng)選成功，小布什參加這項(xiàng)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)超級(jí)腕”賽事的日期還要往后延上4年。