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８月１０日，美國美聯(lián)儲貨幣政策委員會投票一致決定再次提高基準(zhǔn)利率２５個基點，從而達(dá)到１．５％的２００１年１２月以來最高水平，廣受國際財經(jīng)界矚目的美國利率決策水落石出。
美聯(lián)儲此次利率決策是在上周發(fā)布了一系列不利經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的背景下作出的：４—６月份期間美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，ＧＤＰ增長率折合成年率為３％，低于上一季度４．５％的水平；６月份消費者支出下降０．７％，降幅大大超出市場預(yù)期的０．１％，為近３年來最大降幅，而５月為增長１．０％；７月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長３．２萬人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于華爾街普遍預(yù)期的２１．５萬人，增幅連續(xù)第４個月放緩，美國勞工部同時下調(diào)５、６月就業(yè)增長人數(shù)，共減少６．１萬人。在不利經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和恐怖襲擊警告的共同作用下，上周美國匯市、股市雙雙遭受重挫，美元兌歐元匯率從上周一的１．２０３０美元下滑到上周五的１．２２８０美元，兌日元匯率起初從上周一的１１０．７０日元上升到上周四的１１１．７１日元，到上周五就下跌到１１０．４０日元的低谷。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)上周下跌３２４點至９８１５點，跌幅３．２％，其中上周四單日下跌１．６１％，為年內(nèi)第二大跌幅，今年迄今已下跌６％；標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)上周下跌３７點至１０６３點，較該指數(shù)此前的波動區(qū)間低點低了１％，落到了去年１２月初的水平，跌幅３．４％，其中上周四單日下跌１．６３％，為２００３年９月２４日以來最大的單日跌幅；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周下跌１１０點至１７７６點，跌幅５．９％，今年累計下跌１１％。
在近期經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)不佳、匯市和股市雙雙重挫的情況下，令人關(guān)注的是美聯(lián)儲的加息決策是否會遏制乃至逆轉(zhuǎn)美國的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢。就總體而言，尚不至于出現(xiàn)這種局面。首先是因為美國經(jīng)濟(jì)早已步入自主性增長的軌道，無需繼續(xù)依賴低利率刺激。雖然第二季度美國經(jīng)濟(jì)增長步伐有所減緩，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增長態(tài)勢仍然相當(dāng)良好，７月美國供應(yīng)管理協(xié)會（ＩＳＭ）制造業(yè)指數(shù)為６２．０，高于６月的６１．１，６月制造業(yè)訂單和耐用品訂單分別上升０．７％、０．９％，為今年３月以來最大增幅；７月非制造業(yè)指數(shù)也從６月的５９．９上升到６４．８，高于華爾街分析師普遍預(yù)期的６１．０。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的良好增長態(tài)勢將有力支持未來幾個月美國的經(jīng)濟(jì)增長。
其次，美國６月份消費支出下降的主要原因是油價暴漲導(dǎo)致消費者購車支出銳減，但盡管伊拉克局面一時難以平靜，目前世界石油市場上大約每桶１０美元的風(fēng)險溢價一時難以消除，但油價暴漲更多地是對沖基金等機構(gòu)投資者炒作所致，缺乏堅實的實質(zhì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
第三，世界經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢良好，為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)創(chuàng)造了相對穩(wěn)固的基礎(chǔ)。亞洲開發(fā)銀行日前發(fā)布的２００４年上半年《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)測報告》顯示東亞地區(qū)內(nèi)需、外需均蓬勃增長，全年經(jīng)濟(jì)增長率可達(dá)７．３％；ＩＭＦ提高了對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測數(shù)字；日本經(jīng)濟(jì)自主性復(fù)蘇日趨明顯；拉美、俄羅斯等其他新興市場經(jīng)濟(jì)體的增長態(tài)勢也都比較好，有關(guān)機構(gòu)相繼提高了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測數(shù)據(jù)。
第四，此次加息早已在市場的普遍預(yù)期之內(nèi)，因此不會對市場主體的預(yù)期、進(jìn)而對其行為產(chǎn)生不利影響。華爾街所有獲準(zhǔn)與美聯(lián)儲進(jìn)行證券交易的一級債券交易商此前均預(yù)計聯(lián)邦基金利率將上調(diào)２５個基點；在接受彭博資訊調(diào)查的２２家華爾街主要投資銀行中，有２１家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期到了美聯(lián)儲的此次加息行動。
美聯(lián)儲此次加息不會對美國經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生太大影響，但美聯(lián)儲今后的加息步伐將受到未來陸續(xù)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)影響，加息步伐放慢的可能性較大。如果油價暴漲等不利因素的影響繼續(xù)擴散，就業(yè)、消費等數(shù)據(jù)相對疲軟，預(yù)計美聯(lián)儲可能在下個月以至１１月大選期間放慢甚至?xí)和＜酉?，以免對?jīng)濟(jì)發(fā)生不利影響。
美國的利率政策走向?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)有著重大影響。對于發(fā)展中國家而言，美國加息可能導(dǎo)致國際資本流向逆轉(zhuǎn)，從投資大規(guī)模內(nèi)流轉(zhuǎn)為大規(guī)?；亓髅绹?。１９９４—１９９５年墨西哥金融危機之所以爆發(fā)，美聯(lián)儲不能辭其咎，正是此前美國美聯(lián)儲連續(xù)加息導(dǎo)致投入墨西哥的外資大規(guī)?；亓鳎攀沟帽人鲄R率難乎為繼。目前，在對美聯(lián)儲的加息預(yù)期下，據(jù)信已有３５００億美元資金流出東亞。但鑒于美聯(lián)儲的加息操作手法將趨向溫和，預(yù)計這一不利效應(yīng)不至于太大。由于中國利用的外資偏重流動性較低的直接投資而不是高流動性的組合投資，美聯(lián)儲加息通過上述效應(yīng)影響中國經(jīng)濟(jì)的可能性更低。
不僅如此，美聯(lián)儲加息對我國有著較大的正面影響，因為迄今對人民幣匯率穩(wěn)定性的主要沖擊來自賭人民幣升值的游資。游資流入中國，目的是獲取利差和人民幣升值收益；對人民幣匯率穩(wěn)定性的憂慮也是我國決策層慎重使用加息工具的重要原因之一。由于人民幣匯率穩(wěn)定性得到了確認(rèn)，也由于內(nèi)流的套利資本已經(jīng)達(dá)到了一定存量，游資內(nèi)流的動機已經(jīng)有所削弱；在這種情況下，美國加息有助于遏制流入中國市場的游資。這固然是好事，但是，如果美國經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)深化，利率持續(xù)上升乃至高于人民幣利率，就有可能引起國際投資流向逆轉(zhuǎn)，這對我們利用外資是不利的。總而言之，美國加息，只要不超過人民幣利率，對我們的匯率和利率政策影響就是正面的，因為人民幣升值壓力將因此而減輕，我們的利率政策選擇空間也會擴大。如果美國利率超過中國，或者中國經(jīng)濟(jì)偏冷而美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)景氣，對我們的匯率和利率政策影響就是負(fù)面的，因為此時我們可能面臨人民幣貶值和資本外流壓力，而動用利率工具又將面臨化解人民幣貶值和資本外逃壓力與刺激經(jīng)濟(jì)增長不可兼得的困境。