周一鄭棉全線拉漲，主力2101合約盤(pán)中最高觸及15305元/噸，漲幅超過(guò)5%，隨后有所回落，午后收盤(pán)報(bào)14935元/噸，相比9月30日收盤(pán)價(jià)高出2140元/噸。分析人士表示，近期鄭棉強(qiáng)勢(shì)上行，而期價(jià)的上漲，使得棉農(nóng)惜售情緒強(qiáng)烈，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)一路狂漲。
短纖自上市以來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)，上周有三個(gè)交易日漲停，本周一日間再次漲停，收盤(pán)報(bào)6596元/噸。分析人士表示，目前短纖庫(kù)存較低，下游備貨積極，但是短纖價(jià)格與上游原料相比，其加工利潤(rùn)偏高。預(yù)計(jì)短纖價(jià)格短期偏強(qiáng)，后續(xù)需要關(guān)注終端需求以及上游原料PTA(3612, 4.00, 0.11%)價(jià)格變化。
國(guó)慶節(jié)后，天然橡膠表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，周一盤(pán)中一度漲停，觸及14370元/噸高位后有所回落。分析人士表示，橡膠本輪強(qiáng)勢(shì)上漲受基本面帶動(dòng)較為明顯，主產(chǎn)區(qū)包括我國(guó)海南產(chǎn)區(qū)近一段時(shí)間均受較強(qiáng)的降水影響，原料供應(yīng)不足。下游需求方面，國(guó)內(nèi)穩(wěn)中向好，乘用車(chē)以及重卡銷(xiāo)量同比繼續(xù)維持漲勢(shì)，海外訂單逐步回暖，目前輪胎開(kāi)工率持續(xù)保持高位。
昨日，滬銀主力合約振蕩上揚(yáng)。分析人士認(rèn)為，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示“如有需要會(huì)采取更多措施”，這種盡力支持經(jīng)濟(jì)的表態(tài)利多歐股和歐元，美元指數(shù)有所下跌，是利多白銀的重要因素之一。
鄭棉沖高回落
周一鄭棉全線拉漲，主力2101合約盤(pán)中最高觸及15305元/噸，漲幅超過(guò)5%，隨后有所回落，午后收盤(pán)報(bào)14935元/噸，相比9月30日收盤(pán)價(jià)高出2140元/噸。
華融融達(dá)期貨分析師李淑娥向期貨日?qǐng)?bào)記者表示：“從周一鄭棉走勢(shì)圖我們不難發(fā)現(xiàn)，鄭棉價(jià)格增倉(cāng)價(jià)漲、減倉(cāng)價(jià)落，當(dāng)日換手率已達(dá)263%，盤(pán)面顯示部分多頭資金止盈離場(chǎng)，追漲風(fēng)險(xiǎn)加大。”
據(jù)李淑娥介紹，對(duì)當(dāng)前軋花廠而言，北疆大部分棉花加工企業(yè)籽棉收購(gòu)成本在14500元/噸之內(nèi)，如果以當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格進(jìn)行保值已有盈利，北疆軋花廠保值意愿有所增加。目前下游紡織企業(yè)的訂單雖然排到了12月底，但是后續(xù)訂單依舊不明朗，如果原料價(jià)格持續(xù)上漲，紡企心態(tài)將愈加謹(jǐn)慎，購(gòu)買(mǎi)意愿有所降低。此外，縱觀近幾年鄭棉期貨盤(pán)面，15500元/噸一線是近幾年的中樞價(jià)位，對(duì)比當(dāng)期的下游市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)，本年度紡企開(kāi)機(jī)率為60.9%，而往年基本在63%之上，可見(jiàn)下游市場(chǎng)元?dú)馊晕赐耆謴?fù)。
浙商期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師倪筱瑋認(rèn)為，近期鄭棉強(qiáng)勢(shì)上行，而期價(jià)的上漲，使得棉農(nóng)惜售情緒強(qiáng)烈，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)一路狂漲。北疆地區(qū)由于生產(chǎn)線的大幅增多，收購(gòu)價(jià)從5.3元/公斤一路飆升至6.8元/公斤。南疆地區(qū)前期主要以絮棉為主，而機(jī)采近期集中上市的收購(gòu)價(jià)也追隨北疆的步伐一路上漲，手摘棉最高可達(dá)8元/公斤，機(jī)采棉也達(dá)到7.1元/公斤。在她看來(lái)，需要注意的是，目前由于搶購(gòu)激烈，并無(wú)扣水雜費(fèi)用，后期或重新計(jì)算扣水雜費(fèi)用。盡管如此，大量軋花廠由于加工量不達(dá)指標(biāo)，成本或繼續(xù)走高。而本年度棉花總體顏色級(jí)別較差，含雜較高，質(zhì)量低于上一年度。鄭棉的走高，使得內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)縮窄，2101合約與2105合約價(jià)差收斂，預(yù)計(jì)收斂空間有限。
下游方面，倪筱瑋表示，前期由于疫情影響需求，紡織廠原材料存貨少，產(chǎn)成品走貨較慢。而隨后“金九銀十”以及“雙十一”電商活動(dòng)的支撐，使得訂單激增，紡織廠生產(chǎn)出現(xiàn)超負(fù)荷的情況，但季節(jié)性影響持續(xù)時(shí)間有待考察。此外，目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存偏低，但市場(chǎng)價(jià)格偏高，基于成本考慮，收儲(chǔ)消息或?qū)⒗^續(xù)延后，需繼續(xù)關(guān)注收儲(chǔ)方面的消息。從USDA數(shù)據(jù)來(lái)看，2020/2021年度全球棉花產(chǎn)量減幅有限，而新疆棉產(chǎn)量較為穩(wěn)定。美棉由于颶風(fēng)的影響有所減產(chǎn)，使得美棉上漲，從而支撐鄭棉。
對(duì)于棉花后市，李淑娥認(rèn)為，短期棉價(jià)或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)，中期伴隨供應(yīng)端壓力的持續(xù)增加，以及套保意愿的增強(qiáng)，或?qū)⒁种泼迌r(jià)上行，中期壓力區(qū)間15500—16000元/噸。
倪筱瑋建議，近期需要關(guān)注下游的實(shí)際需求情況。在她看來(lái)，短期鄭棉易漲難跌，但由于北疆套保單逐步入場(chǎng)，且后期南疆加工單或跟進(jìn)，仍需警惕套保單激增。
短纖實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)
短纖自上市以來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)，上周有三個(gè)交易日漲停，本周一日間再次漲停，收盤(pán)報(bào)6596元/噸。
據(jù)華融融達(dá)期貨分析師李淑娥介紹，短纖價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，除了新品種上市價(jià)格波動(dòng)較大這一因素外，也跟節(jié)后下游需求爆炸式增長(zhǎng)以及人們對(duì)短纖品種的預(yù)期偏高有關(guān)。節(jié)后滌紗庫(kù)存由4.5天降至-1天，開(kāi)機(jī)率維持在99.3%，接近滿(mǎn)負(fù)荷的狀態(tài)。目前短纖庫(kù)存較低，下游備貨積極，但是短纖價(jià)格與上游原料相比，其加工利潤(rùn)偏高。預(yù)計(jì)短纖價(jià)格短期偏強(qiáng)，后續(xù)需要關(guān)注終端需求以及上游原料PTA價(jià)格變化。
“目前短纖基本面其實(shí)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)?！币坏缕谪浤芑治鰩熰嵿]飛表示，滌綸短纖屬于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上基本面相對(duì)較好的環(huán)節(jié)。在國(guó)慶節(jié)后恰好遇到終端需求爆發(fā)，便“一發(fā)不可收拾”。鄭郵飛介紹，按照當(dāng)前PTA2105和MEG2105合約的價(jià)格算，短纖2105合約的熔體成本為4515元/噸，對(duì)應(yīng)加工差1939元/噸。從歷史上看，短纖加工差基本運(yùn)行在800—2100元/噸的區(qū)間，目前現(xiàn)貨加工差在1700—1800元/噸，屬于相對(duì)偏高的水平。而從基本面情況看，目前短纖運(yùn)行相對(duì)健康，較高的加工差也屬合理。
鄭郵飛表示，目前短纖本身可供交割的貨源有限，而資金相對(duì)充裕，較大的期現(xiàn)差不斷吸引期現(xiàn)商套利，加劇現(xiàn)貨緊缺，現(xiàn)貨上漲再次推動(dòng)期貨上漲，短期仍可以偏多思路對(duì)待。同時(shí)，他提醒投資者，短期紗廠備貨已經(jīng)較多，近期市場(chǎng)成交貨物主要集中在期現(xiàn)貿(mào)易商，紗廠成交稀少。當(dāng)前波動(dòng)加大，需要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
橡膠坐上“過(guò)山車(chē)”
國(guó)慶節(jié)后，天然橡膠表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，周一盤(pán)中一度漲停，來(lái)到14370元/噸高位，但上方年初高位14400元/噸一線有較為明顯的壓力，部分多單在宏觀帶動(dòng)下選擇了止盈離場(chǎng)，收盤(pán)略有減倉(cāng)。
南華期貨咨詢(xún)服務(wù)部能化分析師戴高策認(rèn)為，橡膠本輪強(qiáng)勢(shì)上漲受基本面帶動(dòng)較為明顯，雖然部分現(xiàn)貨品種如混合膠港口庫(kù)存高企，但主產(chǎn)區(qū)包括我國(guó)海南產(chǎn)區(qū)近一段時(shí)間均受較強(qiáng)的降水影響，原料供應(yīng)不足，泰國(guó)膠水價(jià)格升至54泰銖/公斤的高位，海南膠水價(jià)格也來(lái)到了15000元/噸的位置，這些原料價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)高于年初疫情前的水平，疊加海外部分地區(qū)疫情仍有影響，勞工并不充足，整體減產(chǎn)的預(yù)期仍將延續(xù)。下游需求方面，國(guó)內(nèi)穩(wěn)中向好，乘用車(chē)以及重卡銷(xiāo)量同比繼續(xù)維持漲勢(shì)，海外訂單逐步回暖，目前輪胎開(kāi)工率持續(xù)保持高位，主要也是海外訂單的持續(xù)恢復(fù)帶來(lái)的支撐。
在戴高策看來(lái)，近期另一個(gè)推升行情的核心焦點(diǎn)則是交割品倉(cāng)單在11合約到期后會(huì)有明顯下滑，目前倉(cāng)單在21.9萬(wàn)噸左右，而11月到期倉(cāng)單會(huì)達(dá)到17.6萬(wàn)噸，且不能再次注冊(cè)，考慮到今年新產(chǎn)的交割品，對(duì)應(yīng)01合約可交割量?jī)H在15萬(wàn)噸左右，交割壓力相較于往年減弱。
“橡膠短期盤(pán)面的上漲，表面看是在交易交割品減產(chǎn)、新倉(cāng)單偏少，因此價(jià)差出現(xiàn)了明顯的back結(jié)構(gòu)?！焙雱t研究分析師趙路陽(yáng)介紹，按該邏輯推定，盤(pán)面應(yīng)該強(qiáng)于現(xiàn)貨，但如果從相對(duì)強(qiáng)弱的角度看，老全乳現(xiàn)貨端價(jià)格相對(duì)期貨其實(shí)更強(qiáng)，這意味著盤(pán)面并沒(méi)有在交易新倉(cāng)單減產(chǎn)這個(gè)邏輯，實(shí)際交易的還是現(xiàn)貨端的需求轉(zhuǎn)好。
據(jù)趙路陽(yáng)介紹，從輪胎生產(chǎn)的角度看，目前輪胎外胎產(chǎn)量恢復(fù)的情況相當(dāng)不錯(cuò)，大概已經(jīng)回到了近三年高位，這也是支撐橡膠現(xiàn)貨需求的核心。具體看輪胎需求，內(nèi)需方面，數(shù)據(jù)顯示，重卡銷(xiāo)量同比對(duì)輪胎外胎產(chǎn)量同比保持領(lǐng)先性，而基建投資同比則對(duì)重卡銷(xiāo)量的同比保持領(lǐng)先性，即輪胎內(nèi)需恢復(fù)的核心在于國(guó)內(nèi)基建投資的恢復(fù)。外需方面，雖然全半鋼胎出口的環(huán)比從8月開(kāi)始有走弱的跡象，但從訂單的角度看，至少到10月為止，外需仍然存在訂單的有力支撐?！皬漠?dāng)前的價(jià)差結(jié)構(gòu)上看，在內(nèi)外需均有支撐的情況下，終端消費(fèi)在短期看不到特別明顯的走弱，這也使得盤(pán)面在近期有偏強(qiáng)的表現(xiàn)?！壁w路陽(yáng)表示。
對(duì)于后市，戴高策認(rèn)為，短期天氣影響仍然存在，南部海域預(yù)計(jì)有新的臺(tái)風(fēng)生成，產(chǎn)量難以迅速釋放，產(chǎn)地反饋原料膠水收購(gòu)仍較為困難，交割品產(chǎn)量偏緊的問(wèn)題會(huì)持續(xù)影響行情，需求端則繼續(xù)持穩(wěn)中緩慢恢復(fù)的預(yù)期，對(duì)比年初價(jià)格水平與目前的基本面，短期釋放部分情緒壓力后，仍有重新企穩(wěn)回升的空間，牛市行情仍將延續(xù)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要為海外經(jīng)濟(jì)政策、疫情反復(fù)、國(guó)際貿(mào)易關(guān)系等。
“從技術(shù)面看，短期橡膠仍然處于強(qiáng)勢(shì)，在交割品確定減產(chǎn)的背景下，基本面也有較強(qiáng)的表現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)的角度仍然還是向上，但考慮到全乳相對(duì)同是淺色膠的3L及混合膠間的價(jià)差均處于較高的水平，在新利多出現(xiàn)之前，不建議追多，思路還是回調(diào)買(mǎi)入，不做空?！壁w路陽(yáng)表示。
白銀多頭“卷土重來(lái)”
昨日，滬銀主力合約振蕩上揚(yáng)。南華期貨貴金屬分析師薛娜認(rèn)為，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示“如有需要會(huì)采取更多措施”，這種盡力支持經(jīng)濟(jì)的表態(tài)利多歐股和歐元，美元指數(shù)有所下跌，是利多白銀的重要因素之一。此外本周一白銀價(jià)格跌至上升通道下軌附近，技術(shù)上有上漲需求。
據(jù)薛娜介紹，9月下旬，金銀在美國(guó)和歐洲疫情再次暴發(fā)的預(yù)期下大幅下跌，但跌幅比疫情在全球第一次暴發(fā)時(shí)更小，主要因市場(chǎng)對(duì)疫情已經(jīng)熟悉，預(yù)防、治療以及疫苗都有積極進(jìn)展，所以恐慌情緒明顯較第一次更小。此后，白銀見(jiàn)底回升，但此次回升極為緩慢曲折，主要因此次跌幅不大，價(jià)格處于相對(duì)高位，另外，非常重要的原因是美國(guó)和歐洲都未能積極推出新一輪的救助政策，尤其是美國(guó)第一輪救助計(jì)劃在7月底到期后國(guó)會(huì)遲遲未能通過(guò)新一輪的救助計(jì)劃，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有所減弱，令白銀上漲乏力，上周白銀振蕩下跌。
“但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期仍在，近期多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品以及工業(yè)品需求仍在恢復(fù)，白銀需求也有恢復(fù)預(yù)期，CRB指數(shù)也在上漲趨勢(shì)中，通脹預(yù)期也是存在的。因此，白銀近期仍然有上漲的動(dòng)力，但不是很強(qiáng)。”薛娜表示，當(dāng)前美國(guó)國(guó)會(huì)未否認(rèn)大選前能夠達(dá)成新一輪救助協(xié)議，未來(lái)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)救助協(xié)議談判進(jìn)展以及歐洲央行是否會(huì)進(jìn)一步寬松，若有刺激性政策出臺(tái)，則對(duì)白銀是比較大的利多。短期在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹上升的背景下，白銀仍將振蕩偏強(qiáng)。
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