1月5日，國(guó)內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)上漲，黑色系卷土重來(lái)，鐵礦(1035, 4.50, 0.44%)石大漲4%，焦炭(2993, 32.50, 1.10%)漲近4%，動(dòng)力煤(685, 3.60, 0.53%)漲超3%，硅鐵(6894, 140.00, 2.07%)、錳硅(7114, 176.00, 2.54%)漲近3%；有色走升，滬錫(158850, 1320.00, 0.84%)漲逾3%，不銹鋼、滬鎳(130440, 1470.00, 1.14%)漲逾2%；跌幅方面，蘋果(6349, -32.00, -0.50%)、低硫燃油跌近3%，燃油跌逾2%。
焦炭現(xiàn)貨第十二輪提漲陸續(xù)落地 期價(jià)瞄準(zhǔn)3000元/噸關(guān)口
回望本輪焦炭期現(xiàn)價(jià)格的上漲，供需錯(cuò)配下的供應(yīng)緊張是根本原因。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，后續(xù)焦炭供需矛盾緩解的關(guān)鍵仍在今年下半年新產(chǎn)能的投放。
“目前來(lái)看，焦炭產(chǎn)能政策方面尚未看到有明顯調(diào)整的跡象，接下來(lái)就是看新產(chǎn)能投放進(jìn)度了。”東海期貨研究員劉慧峰補(bǔ)充說(shuō)，現(xiàn)在預(yù)計(jì)年中的可能性比較大。
據(jù)他介紹，從整體上看，今年焦炭行業(yè)新投產(chǎn)產(chǎn)能能減去淘汰產(chǎn)能后的差額大概是2285萬(wàn)噸，但產(chǎn)能的投放節(jié)奏還是有錯(cuò)位，“今年6-8月投產(chǎn)產(chǎn)能比較多，但上半年產(chǎn)能還是去得多。”劉慧峰說(shuō)，此背景下，當(dāng)前焦炭5月合約對(duì)應(yīng)的時(shí)段，產(chǎn)能大幅投產(chǎn)的可能性不大，這也意味著焦炭市場(chǎng)的供需錯(cuò)配仍將延續(xù)，“期價(jià)近期挑戰(zhàn)3000元/噸關(guān)口還是有可能的。”
方正中期：紙漿延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)
紙漿期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨跟漲，但下游采購(gòu)意愿未明顯提升。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，國(guó)內(nèi)商品及股市新年首日均大幅上漲，下游規(guī)模紙廠發(fā)布漲價(jià)函，廢紙價(jià)格堅(jiān)挺，支撐紙漿價(jià)格。
紙漿估值已顯著抬升，離岸人民幣繼續(xù)走強(qiáng)，期貨主力合約折美金價(jià)格粗略估算在750美金之上，國(guó)外漿廠利潤(rùn)得到明顯修復(fù)，相對(duì)而言估值已經(jīng)不低。
資金交易的主要邏輯仍是經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，疫情進(jìn)入冬季后開(kāi)始加重但由于市場(chǎng)學(xué)習(xí)能力提升導(dǎo)致在出現(xiàn)超預(yù)期影響前，對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響較低。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較好，PMI受季節(jié)性影響小幅回落，但中小企 業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)回落，特別是小企業(yè)生產(chǎn)降至50以下，可能受原料大幅上漲影響，紙張持續(xù)上漲后向下游傳導(dǎo)難度或加大，進(jìn)而會(huì)限制木漿利潤(rùn)修復(fù)空間。
當(dāng)前紙漿自身供需較為健康，進(jìn)口量持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)機(jī)制紙產(chǎn)量維持高位，交易邏輯尚未進(jìn)入預(yù)期兌現(xiàn)階段，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍難以證偽之前，預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)仍向上，但考慮到當(dāng)前的估值，以及年底疫情反復(fù)和疫苗初期接種所面臨的不確定性，紙漿高位做多的安全邊際不高，未入場(chǎng)仍不建議追漲，原有多單關(guān)注6000元壓力。
金瑞期貨：海外庫(kù)存走低 擠倉(cāng)預(yù)期下錫價(jià)強(qiáng)勢(shì)
中長(zhǎng)期矛盾：緬礦資源產(chǎn)出下滑程度。
短期矛盾：海外寬松以及5G新能源等對(duì)消費(fèi)利好的刺激程度。
海外寬松提振消費(fèi)，LME庫(kù)存持續(xù)走低支撐倫錫價(jià)格走強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)季節(jié)性淡季，疊加新產(chǎn)能投放供應(yīng)增加拖累滬錫，短期外強(qiáng)內(nèi)弱的結(jié)構(gòu)維持。國(guó)內(nèi)當(dāng)前緬甸進(jìn)口環(huán)比增長(zhǎng)但增量有限，與冶煉端的矛盾依舊存在，而云錫鉛改錫產(chǎn)線已經(jīng)出錠，將加重這一矛盾，加工費(fèi)存在向下調(diào)整的可能，產(chǎn)能集中對(duì)錫價(jià)形成支撐；但臨近年底消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)淡，下游采購(gòu)需求疲軟，對(duì)錫價(jià)形成拖累。
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