ICE原糖期貨在5月12日觸及至18.25美分/磅高位后開始回調(diào)，巴西4月的減產(chǎn)符合預(yù)期，后期新糖供應(yīng)逐漸增加，宏觀面多重利好透支及投機(jī)商獲利離場(chǎng)引發(fā)價(jià)格回撤，至當(dāng)前累計(jì)跌幅超10%。不過(guò)強(qiáng)勁的原油和乙醇價(jià)格仍然對(duì)糖價(jià)有牢固支撐，糖價(jià)預(yù)計(jì)將在16—18美分/磅區(qū)間振蕩。國(guó)內(nèi)方面，消費(fèi)情況不容樂(lè)觀，4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)與往年同期相比偏差，工業(yè)庫(kù)存位于近幾個(gè)榨季以來(lái)偏高水平，一度拖累內(nèi)盤價(jià)格走勢(shì)，承壓5700元/噸一線。
歐盟、印度和泰國(guó)產(chǎn)量增加將彌補(bǔ)巴西減產(chǎn)
2020/2021年度全球糖市供應(yīng)小幅短缺，2021/2022年度將供應(yīng)過(guò)剩
據(jù)國(guó)際糖業(yè)協(xié)會(huì)（ISO）預(yù)估，2020/2021年度全球食糖產(chǎn)不足需，或短缺350萬(wàn)噸；2020/2021榨季全球糖產(chǎn)量為1.711億噸，其中泰國(guó)預(yù)估值為820萬(wàn)噸，印度為3100萬(wàn)噸，歐盟為1630萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)全球食糖消費(fèi)為1.746億噸，同比增長(zhǎng)2.9%。
咨詢公司StoneX預(yù)測(cè)，2020/2021年度全球糖市缺口為330萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為7400萬(wàn)噸，庫(kù)存利用率為39.6%。
咨詢公司TRS預(yù)計(jì)，2020/2021年度全球糖市將出現(xiàn)207萬(wàn)噸的缺口（食糖值），2021/2022年度全球糖市將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩518萬(wàn)噸，產(chǎn)量將攀升5%至1.9151億噸，全球糖消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加1%至1.8633億噸。
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2021/2022年度全球糖產(chǎn)量為1.8554億噸，消費(fèi)量為1.7441億噸。其在一份報(bào)告中稱：“預(yù)計(jì)全球糖產(chǎn)量將增加600萬(wàn)噸，歐盟、印度和泰國(guó)的產(chǎn)量增加將彌補(bǔ)巴西減產(chǎn)?！?/p>
巴西2020/2021榨季結(jié)束，新榨季進(jìn)度加快
巴西5月上旬壓榨進(jìn)度加快，產(chǎn)糖率趕超去年。巴西中南部地區(qū)糖廠5月上半月壓榨甘蔗4106.5萬(wàn)噸，同比減少3.01%；產(chǎn)糖237.6萬(wàn)噸，同比減少4.39%；乙醇產(chǎn)量同比下降0.61%，至18.17億升。糖廠使用46.15%的甘蔗產(chǎn)糖，上榨季同期為47.01%。巴西甘蔗技術(shù)中心（CTC）數(shù)據(jù)顯示，4月，甘蔗單產(chǎn)為每公頃73.22噸，低于2020/2021年度同期的83.96噸，同比下降12.3%。2021/2022榨季截至5月中旬234家工廠開榨（包括玉米(2698, 18.00, 0.67%)乙醇加工廠），同比減少7家。
咨詢機(jī)構(gòu)ArcherConsulting表示，在本月開始的巴西中南部2021/2022榨季中，預(yù)計(jì)該地區(qū)產(chǎn)糖量為3505萬(wàn)噸，這將比上—年度減少325萬(wàn)噸。據(jù)估計(jì)，由于甘蔗生長(zhǎng)期間的氣候比正常情況下干燥，新榨季的甘蔗總壓榨量預(yù)計(jì)為5.74億噸，比上年減少4.35%。
巴西2020/2021榨季糖出口繼續(xù)同比上升。巴西4月出口原糖190.36萬(wàn)噸，去年同期為151.48萬(wàn)噸，同比增幅為26%。今年1月巴西出口原糖210萬(wàn)噸，2月出口185萬(wàn)噸，1—3月累計(jì)出口593萬(wàn)噸。資訊機(jī)構(gòu)預(yù)估，2021/2022榨季巴西主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖量為3720萬(wàn)噸，而2020/2021榨季為3847萬(wàn)噸。2021/2022榨季巴西原糖總出口量預(yù)估2990萬(wàn)噸。
印度出口速度加快，數(shù)量或創(chuàng)紀(jì)錄
數(shù)據(jù)顯示，印度2020/2021榨季截至5月15日累計(jì)產(chǎn)糖3036萬(wàn)噸，同比增加382.8萬(wàn)噸，未收榨糖廠為44家，同比減少19家。北方邦西部一些糖廠的粗糖生產(chǎn)由于疫情封鎖限制而停止，部分甘蔗轉(zhuǎn)向產(chǎn)糖，因此預(yù)計(jì)部分糖廠會(huì)持續(xù)壓榨至6月。
印度已完成95%的糖出口目標(biāo)，本榨季或達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的650萬(wàn)噸。根據(jù)市場(chǎng)報(bào)告數(shù)據(jù)，目前印度已經(jīng)簽訂570萬(wàn)噸的食糖出口合同，超過(guò)了95%的2020/2021榨季出口配額量。其中今年1—4月實(shí)際發(fā)運(yùn)370萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)5月將出口70萬(wàn)—80萬(wàn)噸。另外，印度糖廠已經(jīng)開始在沒(méi)有政府補(bǔ)貼的情況下出售食糖，這將使2020/2021年度的出口量比一年前提高14%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的650萬(wàn)噸。
印度北方邦糖產(chǎn)量達(dá)到1100萬(wàn)噸，甘蔗欠款達(dá)到1200億盧比。隨著北方邦的糖廠逐漸收榨，該邦的120家糖廠至5月上半月已經(jīng)生產(chǎn)了1100萬(wàn)噸糖，比去年的1260萬(wàn)噸糖產(chǎn)量減少了大約12%。本榨季，糖廠壓榨了10188.2萬(wàn)噸甘蔗，生產(chǎn)了1098.1萬(wàn)噸的糖，支付的2032.4億盧比略高于甘蔗總費(fèi)用的63%。值得一提的是，北方邦在歷史上一直以高額甘蔗欠款結(jié)束糖季。2019—2020年的甘蔗欠款達(dá)到了1480億盧比的歷史高點(diǎn)，2018—2019年的甘蔗欠款為1021.388億盧比，而2017—2018年的甘蔗欠款為1241.963億盧比。
泰國(guó)2020/2021榨季全部收榨，糖產(chǎn)量創(chuàng)11年新低
泰國(guó)2020/2021榨季全部收榨，糖產(chǎn)量大幅下滑，。泰國(guó)2020/2021榨季于3月31日結(jié)束甘蔗壓榨，共計(jì)壓榨甘蔗6665.88萬(wàn)噸，同比減少11%，產(chǎn)糖757萬(wàn)噸，同比下降8.5%，為2009/2010榨季以來(lái)最低水平。
下一榨季糖產(chǎn)量或恢復(fù)至1060萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的農(nóng)業(yè)專員預(yù)計(jì)，泰國(guó)2021/2022年度食糖產(chǎn)量將恢復(fù)到1060萬(wàn)噸，較2020/2021年度因干旱驟降的產(chǎn)量大幅增加40%。該專員稱，泰國(guó)國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)預(yù)計(jì)將在2021/2022年度小幅回升，至250萬(wàn)噸，出口估計(jì)達(dá)到約1045萬(wàn)噸。這一增長(zhǎng)與2022年全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期是一致的。盡管甘蔗耕種面積減少了約9%，但由于良好的天氣條件提高單產(chǎn)，泰國(guó)的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2021/2022年度增至9000萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)口量減少使邊際壓力減輕
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月進(jìn)口食糖18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸，環(huán)比減少2萬(wàn)噸。2021年1—4月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖143萬(wàn)噸，同比增加91萬(wàn)噸。2020/2021榨季截至4月底，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖393萬(wàn)噸，同比增加242萬(wàn)噸。
中國(guó)3月進(jìn)口糖漿2.63萬(wàn)噸，1—3月累計(jì)進(jìn)口9.95萬(wàn)噸。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年3月，中國(guó)進(jìn)口甘食糖或甜菜糖水溶液（稅則號(hào)17029011）等三項(xiàng)合計(jì)2.63萬(wàn)噸，低于2月的3.29萬(wàn)噸。2021年1—3月國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖漿合計(jì)9.95萬(wàn)噸。
今年進(jìn)口許可合計(jì)大概477萬(wàn)噸（配額內(nèi)190萬(wàn)噸左右，配額外287萬(wàn)噸左右），同比2020年進(jìn)口的527萬(wàn)噸有所減少，但是還是處于進(jìn)口量高位。目前廣西榨季基本結(jié)束，加工廠庫(kù)存低位，許可證發(fā)放時(shí)間節(jié)點(diǎn)已到，由于配額外進(jìn)口糖利潤(rùn)壓縮，許可證發(fā)放估計(jì)主要以清保稅區(qū)庫(kù)存為主。
下半年階段性供應(yīng)壓力或增大
外盤方面，2021/2022榨季顯示仍將小幅供應(yīng)過(guò)剩。巴西迎來(lái)2021/2022榨季開榨，生產(chǎn)進(jìn)度加快，但巴西干旱導(dǎo)致甘蔗的損失預(yù)計(jì)難以彌補(bǔ)，部分機(jī)構(gòu)開始繼續(xù)下調(diào)巴西單產(chǎn)，最新預(yù)估將巴西中南部產(chǎn)量下調(diào)到3300萬(wàn)噸左右，低于前期市場(chǎng)預(yù)計(jì)的3400萬(wàn)—3500萬(wàn)噸。
在巴西產(chǎn)量未能明朗之前，糖價(jià)或以偏強(qiáng)振蕩為主。另外，乙醇價(jià)格托底，印度2021/2022榨季的供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)估一直被下調(diào)，印度、歐盟和泰國(guó)的增產(chǎn)預(yù)期仍有很大的不確定性（（天氣、病蟲害）和調(diào)整空間，總體來(lái)看，糖價(jià)重心抬升趨勢(shì)不變，但是高度取決于后期綜合因素。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)糖處于收榨尾聲。2020/2021榨季截至4月底銷售不佳，國(guó)產(chǎn)糖工業(yè)庫(kù)存高于去年同期，疊加進(jìn)口糖庫(kù)存，國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力不小，基本面對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)沒(méi)有很強(qiáng)的推動(dòng)力。倉(cāng)單方面，處于同期的中性水平，倉(cāng)單注冊(cè)逐步開始上升，到達(dá)近3年的高位，不過(guò)考慮倉(cāng)單壓力為時(shí)過(guò)早。另外，現(xiàn)貨對(duì)期貨盤面升水，期貨存在反彈補(bǔ)基差的需求。外盤高位下跌，價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，進(jìn)入下半年階段性供應(yīng)壓力或增大。
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