短期內(nèi)油價(jià)劇烈震蕩，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響下，還沒有進(jìn)入中期周期性高位，從長期來看，供應(yīng)緊缺時(shí)代油價(jià)仍具備上漲空間。
盡管經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂日益升溫，但今明兩年石油需求仍將大幅增長。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月13日，歐佩克在月度報(bào)告中維持全球石油需求強(qiáng)勁增長的預(yù)測不變，預(yù)計(jì)2022年全球石油需求將增加310萬桶/日，2023年需求將增加270萬桶/日。歐佩克表示，盡管存在通脹急升等不利因素，但主要經(jīng)濟(jì)體的需求情況好于預(yù)期。
9月14日，國際能源署（IEA）公布月報(bào)，將今年全球石油需求增長的預(yù)期小幅下調(diào)了約11萬桶/日。不過，今明兩年石油需求仍將保持增長趨勢，IEA預(yù)計(jì)今年全球石油消費(fèi)量將增加200萬桶/日至9970萬桶/日，2023年需求將繼續(xù)增加210萬桶/日至1.018億桶/日。
另一方面，由于美國8月通脹環(huán)比意外攀升，加劇了美聯(lián)儲大力加息的壓力，市場情緒受到拖累，9月13日國際油價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌，當(dāng)日收盤小幅下跌近1%。14日國際油價(jià)有所反彈，在90美元關(guān)口附近窄幅震蕩。
衰退擔(dān)憂下油市基本面仍有支撐
對于油市需求端而言，一大關(guān)鍵問題就是央行政策，美聯(lián)儲等央行超鷹派加息會打壓需求。
9月13日美國通脹數(shù)據(jù)再度爆表。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，8月CPI環(huán)比上漲0.1%，7月份為持平，8月CPI同比漲幅為8.3%，高于預(yù)期的8.1%。剔除波動較大的食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.3%，均高于預(yù)期。
通脹數(shù)據(jù)也加劇了美聯(lián)儲繼續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)前景堪憂對石油需求也會造成打壓。根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具，金融市場已經(jīng)完全消化了美聯(lián)儲下周加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，甚至還有34%的可能性會加息100個(gè)基點(diǎn)。
石油行業(yè)高級經(jīng)濟(jì)師朱潤民對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，超鷹派加息必然對需求有抑制作用。在油價(jià)高漲、供給日趨緊張的大形勢下，加息可以抑制消費(fèi)增長甚至降低消費(fèi)需求，使緊張的供需狀況得到緩和，讓國際原油價(jià)格在一個(gè)相對合理的區(qū)間運(yùn)行，這種加息也是一種必要的措施。
好消息是，相對于工業(yè)金屬，經(jīng)濟(jì)衰退對“剛需”石油的影響要小得多，更何況油市還存在一系列供應(yīng)問題。歐佩克在月報(bào)中表示，石油市場基本面沒有變化，油價(jià)下跌的原因是“期貨市場的大規(guī)模拋售加劇了市場波動”，期貨市場和實(shí)物市場的脫節(jié)程度越來越大。
在基本面支撐下，油價(jià)大概率不會持續(xù)大跌，而且為了自身利益，歐佩克+也不會允許油價(jià)持續(xù)大跌。
9月5日，歐佩克+決定10月小幅減產(chǎn)10萬桶/日（9月為增產(chǎn)10萬桶/日），原油供應(yīng)回到8月份的水平。歐佩克+還強(qiáng)調(diào)，如有必要，愿意在任何時(shí)候再次召開部長級會議，以回應(yīng)市場動態(tài)。
嘉盛集團(tuán)全球研究主管Matt Weller對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，歐佩克+此前出人意料地宣布10月減產(chǎn)10萬桶/日，伊核協(xié)議談判僵局也讓伊朗石油短期內(nèi)難以重返市場，未來供應(yīng)將少于最初的預(yù)期，且持續(xù)時(shí)間長于預(yù)期。
更值得關(guān)注的是，就連美國如今也出現(xiàn)了一絲支撐油市的跡象，美國白宮官員可能會在原油價(jià)格跌至每桶80美元左右時(shí)開始補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備。美國拜登政府官員正在權(quán)衡采取這一舉措的時(shí)機(jī)，著眼于保護(hù)美國石油產(chǎn)量增長并防止原油價(jià)格暴跌，防止傷害石油生產(chǎn)商的產(chǎn)油積極性，官員們還試圖讓產(chǎn)油商相信政府不會讓油價(jià)暴跌。
從釋放到補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備，美國的轉(zhuǎn)變將支撐油價(jià)。美國總統(tǒng)拜登3月底曾下令從戰(zhàn)略石油儲備中釋放史無前例的1.8億桶石油，以應(yīng)對供應(yīng)短缺和油價(jià)高企的局面。如今石油儲備已經(jīng)大幅下降，美國能源部9月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國戰(zhàn)略石油儲備庫存上周減少840萬桶至4.341億桶，創(chuàng)下1984年10月以來的最低水平。
供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依舊難消
從最新數(shù)據(jù)看，油市供應(yīng)緊張狀況暫時(shí)有所緩解。
歐佩克月報(bào)顯示，沙特8月增產(chǎn)23.6萬桶/日至1105萬桶/日，兩年來首次超過1100萬桶/日，創(chuàng)下2020年4月以來的最高水平。從過去幾十年的數(shù)據(jù)來看，沙特的產(chǎn)量其實(shí)很少達(dá)到1100萬桶/日。
與此呼應(yīng)的是，IEA月報(bào)也顯示，全球石油產(chǎn)量連續(xù)第三個(gè)月上升，8月增加79萬桶/日至1.013億桶/日。
隨著美國等IEA成員國釋放庫存，俄羅斯石油出口暫未受到太大影響，全球整體石油供應(yīng)得以維持。IEA數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯石油出口量在8月份增加了22萬桶/日，達(dá)到760萬桶/日，不過比沖突前的水平仍下降了39萬桶/日。IEA預(yù)計(jì)原油市場將在今年下半年供過于求，2023年基本平衡。
在朱潤民看來，需求預(yù)測其實(shí)是一個(gè)動態(tài)數(shù)據(jù)，必然會有不確定性?？茖W(xué)客觀的預(yù)測對穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，這是一項(xiàng)挑戰(zhàn)非常大的工作，我們不能期待預(yù)測與實(shí)際沒有差異，要關(guān)注供需狀況變化的趨勢，而不是單單的需求數(shù)據(jù)預(yù)測。
隨著歐佩克+再次減產(chǎn)捍衛(wèi)油價(jià)，加上歐盟對俄羅斯石油禁令將于12月初生效，未來石油供應(yīng)總體上仍可能較為緊張。
9月2日，七國集團(tuán)（G7）財(cái)長在一份聯(lián)合聲明中確認(rèn)，同意對俄羅斯石油及石油產(chǎn)品設(shè)定“價(jià)格上限”，G7還呼吁“所有國家”加入這項(xiàng)倡議。G7設(shè)定了兩個(gè)非常明確的目標(biāo)：一個(gè)是希望借此限制全球油價(jià)上漲，減輕通脹壓力；二是限制俄羅斯的石油銷售收入，從而打擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)。
到了9月9日，美國財(cái)政部外國資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）發(fā)布俄油價(jià)格上限初步指南，計(jì)劃對不符合價(jià)格上限的俄羅斯石油及石油產(chǎn)品的海上運(yùn)輸實(shí)施服務(wù)禁令，“大量購買高于價(jià)格上限的石油”或提供虛假信息可能會引發(fā)美國制裁。2022年12月5日起對俄羅斯石油的海上運(yùn)輸限制將生效，2023年2月5日起對俄羅斯石油產(chǎn)品的海上運(yùn)輸限制將生效。
對此，高盛認(rèn)為，任何價(jià)格上限對油價(jià)都將是“理論上看空，實(shí)際上看多”，油價(jià)在2023年仍可能飆升至每桶125美元。高盛能源研究主管Damien Courvalin表示：“與在天然氣市場上采取的行動一致，俄羅斯可能會選擇在石油問題上反擊，切斷G7買家的供應(yīng)，推高全球價(jià)格?！?/p>
油價(jià)未來會怎么走？
在需求擔(dān)憂下，一些華爾街大行已經(jīng)下調(diào)了油價(jià)預(yù)期。
摩根士丹利分析師Martijn Rats表示，由于通脹和需求大幅放緩，將今年第三季度布倫特原油價(jià)格預(yù)期下調(diào)12美元至98美元/桶，將第四季度油價(jià)預(yù)期下調(diào)5美元至95美元/桶。
瑞銀分析師Giovanni Staunov也認(rèn)為，全球疫情反彈將延緩原油需求復(fù)蘇，俄羅斯原油出口比預(yù)期更有韌性，因此將布倫特原油在2022年年底的價(jià)格預(yù)測下調(diào)了15美元至110美元/桶。
盡管油價(jià)預(yù)期遭到下調(diào)，但還是處于相對高位，比當(dāng)下約90美元/桶的油價(jià)稍高，甚至有樂觀者給出了150美元/桶的目標(biāo)價(jià)。摩根大通全球能源策略主管克里斯蒂安·馬雷克（Christyan Malek）13日重申了他對油價(jià)每桶150美元的預(yù)測，隨著需求超過供應(yīng)，而天然氣和可再生能源等替代能源無法填補(bǔ)缺口，油價(jià)將進(jìn)一步走高。
需要注意的是，伊核協(xié)議久拖未決也利多油價(jià)。伊朗石油出口量近期大幅增加的可能性正在降低，在德法英三國發(fā)聲明指責(zé)伊朗在核談判中沒有誠意后，美國國務(wù)卿布林肯（Anthony Blinken）12日表示，美國和伊朗在短期內(nèi)“不太可能”達(dá)成新協(xié)議。
而在官方層面，即使是美國財(cái)政部長耶倫也警告稱，由于歐盟計(jì)劃在12月份基本停止購買俄羅斯原油，今年冬天美國汽油價(jià)格有再次飆升的風(fēng)險(xiǎn)。如果歐洲制裁生效后原油價(jià)格上漲，美國司機(jī)很可能會再受到影響。
展望未來，朱潤民預(yù)計(jì)，國際原油價(jià)格的基本特點(diǎn)是“短期劇烈震蕩、中期具有周期性、長期呈上漲趨勢”。短期內(nèi)油價(jià)劇烈震蕩，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響下，還沒有進(jìn)入中期周期性高位，從長期來看，供應(yīng)緊缺時(shí)代油價(jià)仍具備上漲空間。
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