近期，據云南省電力負荷管理中心及云南電力調度控制中心表示，為全力做好電力保障，支撐全省經濟穩(wěn)增長，公司科學研判當前電力供需形勢，經省電力運行調度工作專班研究決定，自6月17日起，全面放開目前管控的419.4萬千瓦負荷管理規(guī)模。
在進入雨季后，云南以及兩江上游來水量逐步增加，這也是省電力調度中心放開用電負荷的主要因素之一；此外對電解鋁企業(yè)用電負荷的相關供電單位也將建立“一企一策”跟蹤機制；客戶經理駐廠協(xié)助電解鋁企業(yè)制定啟槽計劃，建立電解鋁啟槽日歷，按日做好電解鋁啟槽跟蹤，做到負荷與生產精準匹配。同時加強與電解鋁企業(yè)協(xié)同，確保電解鋁企業(yè)啟槽過程安全、平穩(wěn)、有序。
從總建成產能看，目前云南在產11家電解鋁企業(yè)，電解鋁建成總產能達560萬噸。2022年云南省內的電解鋁、工業(yè)硅等行業(yè)發(fā)展迅速，對電力供應帶來了較大壓力。為了保障電力供應穩(wěn)定，云南省政府采取了一系列措施，包括加大清潔能源開發(fā)力度、優(yōu)化電力調度等。同時，各電解鋁企業(yè)也積極響應政策，加強節(jié)能減排，提高能源利用效率。全年電解鋁產量達到420萬噸，創(chuàng)下省內歷史新高，其中在9月份省內電解鋁運行規(guī)模達到了歷史高位521萬噸附近。隨后由于干旱天氣持續(xù)，水電發(fā)電力下降，省內工業(yè)用電緊張，電解鋁企業(yè)在9-10月期間響應用能管控政策，減產總規(guī)模達到了122萬噸。
據了解，2023年一季度云南電解鋁產量93萬噸，同比增長23.8%，預計上半年云南電解鋁難有大規(guī)模復產情況，三季度產量或出現(xiàn)回升，全年產量最高可達400萬噸，仍低于去年同期水平。
圖1：云南電解鋁企業(yè)分布
在2023年2月以來，云南地區(qū)兩次限產產能達191萬噸，該地區(qū)能源結構來看，目前水電發(fā)電比例達到接近80%，電力供應受豐水期干擾明顯；
圖2：西南地區(qū)主要省份電力供應結構
此外，從復產預期看，截止3月國內電解鋁待復產產能為262萬噸左右，其中云南地區(qū)待復產產能占比接近70%；
圖3：國內電解鋁企業(yè)擬復產產能明細
綜合以上云南地區(qū)產能情況來看，在近期豐水期來臨后，伴隨著用電負荷的放開，預計7-8月間或成為電解鋁企業(yè)集中復產階段，按分配可用電負荷測算，預計可復產產能或達120-140萬之間。不過實際復產量仍需根據企業(yè)生產情況以及市場供需配置，對當前市場來說，我們認為需求趨弱，年內難有緩和，若產能大幅釋放，短期將緩解部分地區(qū)市場供應壓力，但中期看或將再度導致供過于求風險，致使鋁價承壓；
此外，在進入6月中旬后，現(xiàn)貨市場升貼水出現(xiàn)異常波動，達到近年來新高；針對本輪升水“飆升”現(xiàn)象，富寶有色鋁研究團隊認為主因在于部分地區(qū)市場庫存見底導致，供給短期缺量明顯致使現(xiàn)貨升水出現(xiàn)異常；不過根據對華南華東等多家鋁企調研，目前客戶反饋地區(qū)內市場現(xiàn)貨確實不多，但實際下游接貨量也相對有限，且在高升水下下游備貨意愿再度出現(xiàn)明顯下降，市場對此高價認可度不高，多以觀望為主；
伴隨著云南以及部分地區(qū)電解鋁企業(yè)復產加速，預計供給沖擊或將來臨，疊加市場本身需求不佳，現(xiàn)貨高升水現(xiàn)象或難以長久維持，預計在6月底或逐步回歸常規(guī)波動區(qū)間；
在升水回落以及復產沖擊下，我們預計近階段現(xiàn)貨鋁價將繼續(xù)回歸1.8-1.85萬區(qū)間內進行窄幅弱勢震蕩，僅在低庫存支撐下價格高位難以穩(wěn)定，且需考慮當下電解鋁成本持續(xù)下行，對價格進行進一步施壓；針對后市來說，需求頹勢已成定局，且成本支撐不足，鋁價仍存在繼續(xù)向下空間，不過短期不必過于悲觀，社庫雖已進入累庫拐點階段，但當下庫存整體水平偏低，現(xiàn)貨可暫繼續(xù)關注1.8萬支撐情況。
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