核心觀點(diǎn)：
豆油(7630, 36.00, 0.47%)：中東局勢緊張，能源價(jià)格居高不下，支撐油脂板塊。3-4月國內(nèi)油廠進(jìn)入集中檢修期，后續(xù)壓榨量預(yù)計(jì)下降，豆油產(chǎn)出將減少，且巴西大豆(4521, -21.00, -0.46%)或?qū)⒀舆t到港，豆油預(yù)計(jì)繼續(xù)去庫。盡管本周盤面價(jià)格相對平穩(wěn)，但現(xiàn)貨基差持續(xù)走強(qiáng)，因終端庫存偏低，節(jié)前備貨有剛需支撐，供需格局偏緊令豆油價(jià)格相對抗跌。短期仍然關(guān)注能源對豆油價(jià)格的影響。
棕櫚(7878, 112.00, 1.44%)油：獨(dú)立檢驗(yàn)公司ASA和ITS數(shù)據(jù)顯示3月前25日馬棕油出口環(huán)比增長分別為50.6%、38.4%，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，印度買家傾向于采購運(yùn)輸時(shí)間和距離較短的貨物，因此近期棕櫚油出口需求強(qiáng)勁，但產(chǎn)地以及銷區(qū)庫存高企，令盤面價(jià)格被壓制。國內(nèi)棕櫚油反季節(jié)累庫，供給寬裕限制棕櫚油上行動(dòng)力。短期仍然關(guān)注能源價(jià)格對棕櫚油的影響。
菜油(8340, 2.00, 0.02%)：我國對原產(chǎn)于加拿大的油菜籽(5208, 89.00, 1.74%)關(guān)稅調(diào)整為14.9%，提高油廠的采購積極性，近期油廠對進(jìn)口菜籽的壓榨量有所回升，但加菜籽大規(guī)模進(jìn)入生產(chǎn)線仍需時(shí)日，短期供應(yīng)有限，而未來菜油有供應(yīng)寬松的預(yù)期。因能源價(jià)格抬升，海運(yùn)費(fèi)上漲，ICE菜籽重心走高，均抬高了進(jìn)口菜籽的成本，給予菜油價(jià)格一定支撐。短期仍關(guān)注能源價(jià)格對菜油的影響。
豆菜粕(2479, 38.00, 1.56%)：主力移倉換月進(jìn)行時(shí)
核心觀點(diǎn)：
豆粕(3111, 18.00, 0.58%)：鋼聯(lián)調(diào)研顯示，因現(xiàn)貨價(jià)格隨盤下調(diào)，本周市場采購情緒轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨成交清淡，日均成交不足10萬噸，終端通過近三周的補(bǔ)庫，物理庫存多可以用至4月下半月，豆粕需求被透支，基差較上周也小幅下調(diào)。
本周盤面走弱的動(dòng)力多來自主力移倉換月。自3月下旬開始，國內(nèi)油廠多有停機(jī)檢修計(jì)劃，疊加巴西大豆或延遲到港，豆粕供應(yīng)或減少，后續(xù)庫存仍有望下降，豆粕下方空間有限。二季度將有巨量巴西大豆到港，供應(yīng)寬松的預(yù)期對近月豆粕價(jià)格上方空間存在壓制。遠(yuǎn)月方面，因能源、化肥價(jià)格上漲或推動(dòng)上游種植成本的增加，豆粕遠(yuǎn)月合約走勢存偏強(qiáng)預(yù)期。
菜粕：本周菜粕面臨移倉換月，資金力量推動(dòng)盤面大幅走弱。加拿大菜籽大規(guī)模到港仍需時(shí)日，目前進(jìn)口菜籽壓榨數(shù)量有限，菜粕供應(yīng)也受限。隨著豆菜粕價(jià)差持續(xù)拉大，菜粕替代優(yōu)勢已經(jīng)出現(xiàn)，港口庫存開始轉(zhuǎn)跌，而從4月開始，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季將至，菜粕需求有望轉(zhuǎn)好，價(jià)格下行動(dòng)力不足，遠(yuǎn)月價(jià)格維持偏強(qiáng)預(yù)期。
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