近半年來，國內大豆(4521, -21.00, -0.46%)期、現(xiàn)貨價格持續(xù)上揚，盡管近期行情出現(xiàn)震蕩調整，但業(yè)內對后市依然普遍持樂觀態(tài)度。
業(yè)內專家及受訪行業(yè)分析師認為，當前全球大豆供需格局整體寬松，但國內市場呈現(xiàn)明顯的供應結構性矛盾，疊加海外主產國產量分化、地緣局勢擾動等多重因素，未來大豆價格有望維持高位運行。
大豆價格上行直接傳導至下游大豆深加工上市公司的成本端，產業(yè)穩(wěn)產保供與風險防控布局愈發(fā)關鍵。在此背景下，合理運用期貨市場套期保值功能規(guī)避經(jīng)營風險，已成為相關上市公司應對價格波動的重要選擇。
大豆價格反季節(jié)上漲
2025年10月以來，國產大豆期現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)趨勢性上漲態(tài)勢，打破了傳統(tǒng)的季節(jié)性下行規(guī)律。大豆期貨主力合約于2026年3月中旬觸及階段性高點后回落，此輪價格最高漲幅超25%；截至2026年4月初，價格較2025年10月仍有近16%的漲幅。
“本輪行情中期現(xiàn)市場節(jié)奏存在一定差異。國產大豆期貨主力合約從2025年10月起便開啟趨勢性上漲，當月累計漲幅達4.46%，折合175元/噸；但同期大豆現(xiàn)貨價格卻呈現(xiàn)下跌走勢?！惫獯笃谪浹芯克椭土戏治鰩熀钛┝峤榻B。
“這一差異的核心原因是，現(xiàn)貨市場當時承壓于新豆收割進度加快帶來的集中上市壓力，而期貨市場已率先捕捉到高蛋白豆源減少的結構性矛盾，價格早于現(xiàn)貨啟動上漲?！焙钛┝岜硎?，自2025年11月起，大豆現(xiàn)貨市場開啟補漲模式，期現(xiàn)價格同步走高?，F(xiàn)貨價格高點同樣出現(xiàn)在3月中旬，其中綏化海塔（塔糧）價格達2.42元/斤，較2025年9月底上漲10%，較2025年10月底上漲18.6%；安徽淮北（凈糧）價格達2.85元/斤，較2025年9月底上漲5.5%，較2025年10月底上漲14%?，F(xiàn)貨漲幅低于期貨，主要因為期貨市場主要反映高蛋白大豆價格，而現(xiàn)貨市場則綜合體現(xiàn)低蛋白與高蛋白大豆的整體行情。
上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部大豆分析師劉美向證券時報記者表示，2025年10月以來的國產大豆期現(xiàn)價格上漲，可分為三個階段，均圍繞“高蛋白大豆結構性短缺”這一核心矛盾展開，但各階段驅動因素各有側重：第一階段由南方歉收與東北收割推遲引發(fā)，第二階段受益于節(jié)日備貨需求釋放與政策托底支撐，第三階段則由基層余糧偏緊與復工復產共振推動。
侯雪玲認為，本輪國產大豆價格的反季節(jié)性上漲，與行業(yè)此前預期存在較大偏差。行情啟動前，市場對大豆豐產形成一致性預期，行業(yè)普遍看空價格，操作上也以看空為主——賣方超量預售、買方推遲采購。但最終，國產大豆價格走的是高蛋白豆貨源稀缺的上漲邏輯，與產業(yè)普遍操作形成巨大預期差，進而引發(fā)反季節(jié)性上漲。此后，產地收購價格上調、進口大豆價格上漲、玉米(2388, 9.00, 0.38%)價格走高、農戶惜售等因素，為大豆價格持續(xù)上行提供了外部支撐，推動價格不斷攀升。
供應存結構性矛盾
供求關系是決定商品價格的核心因素之一。美國、巴西、阿根廷三國大豆產量合計占全球總產量的80%左右，主導全球大豆供給格局。近年來，我國大豆進口規(guī)模進入快速增長通道，已成為全球最大的大豆進口國。
海關數(shù)據(jù)顯示，2025年我國大豆進口量達1.18億噸，同比增長6.5%，創(chuàng)下歷史新高。
在日前召開的黑龍江省大豆產業(yè)高質量發(fā)展大會上，國家糧食和物資儲備數(shù)據(jù)中心物資監(jiān)管技術支持處處長王遼衛(wèi)表示，根據(jù)船期監(jiān)測，2026年1至2月我國大豆進口量為1254萬噸，同比減少7.8%，3月預計到港750萬噸；隨著巴西大豆陸續(xù)到港，4月起我國大豆進口量將進一步回升。
據(jù)證券時報記者此前了解，作為我國大豆主產區(qū)的黑龍江省種植的非轉基因大豆蛋白含量相對較高，主要用于食品加工，滿足國內食用需求；而從巴西等國家進口的大豆出油率更高，主要用于食用油生產和飼用豆粕(3111, 18.00, 0.58%)加工。
在政策強力推動下，國產大豆產量最近幾年實現(xiàn)穩(wěn)步增長。王遼衛(wèi)介紹，我國大豆產量已連續(xù)4年維持在2000萬噸以上，2025年達到2095萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。
侯雪玲表示，2025年國產大豆總產量雖實現(xiàn)豐產，但高蛋白大豆占比下降、貨源稀缺，導致高蛋白大豆價格上漲彈性更大。其中，東北產區(qū)大豆品質優(yōu)良，高蛋白豆占比偏高，而其他省區(qū)受天氣影響，高蛋白豆占比減少，因此東北大豆價格表現(xiàn)更強。同時，進口大豆成本走高、玉米價格上漲等因素，為國產大豆價格提供了堅實的底部支撐，帶動國產大豆價格整體上移。
“2025/2026年度全球大豆供需格局整體較為寬松，預計全球大豆產量為4.27億噸，與上年持平；需求總量達4.25億噸，同比增加1100萬噸；期末庫存為1.25億噸，同比增加147萬噸?！蓖踹|衛(wèi)指出，現(xiàn)階段除供求關系外，還需重點關注美以伊戰(zhàn)爭對全球農產品價格的連鎖影響：一是原油(607, -8.60, -1.40%)價格上漲推高農產品物流成本；二是原油及天然氣價格攀升增加合成氨、氮肥等農資成本，進而抬高農產品種植成本；三是原油價格上漲凸顯生物柴油、乙醇的經(jīng)濟性，帶動植物油、玉米等農產品工業(yè)需求提升。
多舉措消化成本壓力
目前，業(yè)界對大豆后市走勢多持看漲預期。農業(yè)農村部大豆市場分析預警團隊會商專家陳英健指出，預計高蛋白大豆現(xiàn)貨價格將持續(xù)獨立于期貨價格，保持領跑態(tài)勢，新季大豆收割期間，搶收現(xiàn)象可能再度上演。中長期來看，未來3至5年，國產大豆產需平衡將成為市場常態(tài)，難以再現(xiàn)產大于需的局面，豆一期貨高位區(qū)間運行或將逐步常態(tài)化。
劉美也表示，由于大豆與玉米收益比不足，市場判斷2026/2027年度新作大豆的種植意愿有所下降；疊加土地租賃費用、化肥等農資價格上漲導致種植成本上升，預計新作大豆開秤價將有所上漲。此外，2025/2026年度國產大豆期末庫存處于近四年低位，疊加外部地緣政治擾動、生物柴油政策調整、全球大豆供需關系略有收緊等因素，未來大豆市場利好因素偏多，中長期來看價格仍有上漲空間。
據(jù)了解，大豆作為祖名股份、維維股份、朱老六、嘉華股份等多家上市公司的重要原材料，其價格波動直接影響企業(yè)生產成本與經(jīng)營效益。
朱老六在近期機構調研中透露，大豆價格持續(xù)上漲，從2025年初的4400元/噸攀升至當前的5000元/噸；不過公司已于2026年初完成全年大豆采購工作，儲備了充足的原料庫存，因此2026年腐乳業(yè)務毛利率受價格波動的影響將相對有限。
維維股份此前表示，據(jù)研判，2026年國產大豆種植面積將保持相對穩(wěn)定，新豆上市量預計維持高位，市場供需形勢整體寬松，這將為非轉基因大豆原料穩(wěn)定供應提供有力保障，助力平抑原料價格波動，降低產業(yè)經(jīng)營成本。
針對大豆價格波動帶來的經(jīng)營風險，陳英健建議，下游加工企業(yè)可合理運用期貨市場的套期保值功能，有效規(guī)避價格波動風險，穩(wěn)定經(jīng)營效益。
維維股份曾發(fā)布公告稱，為合理規(guī)避生產經(jīng)營中原材料、產品價格的波動風險，公司子公司擬開展套期保值業(yè)務，通過套期保值的避險機制，對沖主要原材料、產品價格波動影響，提升企業(yè)風險抵御能力。
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