春節(jié)后，豬肉價(jià)格回落并一路下探。生豬市場(chǎng)的持續(xù)低迷，不僅牽動(dòng)著千萬養(yǎng)殖企業(yè)的生計(jì)命脈，更關(guān)乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定。
《證券日?qǐng)?bào)》記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，相較以往，本輪“豬周期”呈現(xiàn)出下行周期拉長(zhǎng)、磨底加劇等新特征。行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)以成本、資金、效率為核心的深度洗牌，而周期真正反轉(zhuǎn)仍需等待供給端去庫存和需求端有效回暖的雙重共振。
市場(chǎng)供強(qiáng)需弱
4月1日，記者在北京某連鎖超市內(nèi)看到，前腿肉售價(jià)為5.99元/斤，后腿肉和五花肉為7.99元/斤，前排售價(jià)為11.9元/斤，較2025年均下降不少。有消費(fèi)者對(duì)記者感嘆：“現(xiàn)在買肉比買菜便宜?！?/p>
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月9日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為14.81元/公斤。
豬肉便宜了，消費(fèi)者得到了實(shí)惠，但養(yǎng)殖戶卻面臨虧損。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪豬價(jià)的持續(xù)低迷，核心癥結(jié)在于供需失衡，疊加產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段性變化的影響，進(jìn)一步放大了價(jià)格低迷態(tài)勢(shì)。
從供給端看，2025年能繁母豬（專門用于繁殖的母豬）存欄維持高位，這些產(chǎn)能在2026年陸續(xù)釋放，直接導(dǎo)致商品豬供應(yīng)處于高位區(qū)間。西南證券研究院農(nóng)林牧漁首席分析師徐卿表示，從監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)走勢(shì)來看，養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)從“低利潤運(yùn)行”進(jìn)入“深度虧損逼退產(chǎn)能”階段。豬價(jià)并未隨虧損如期止跌，這背后體現(xiàn)出供應(yīng)端的產(chǎn)能去化速度遲緩。
從需求端看，豬肉在肉類消費(fèi)中的比重穩(wěn)中有降，從2018年的62.1%降至2025年的57.9%?！按汗?jié)后消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，屠宰企業(yè)順勢(shì)壓價(jià)收購，養(yǎng)殖端在虧損壓力下出現(xiàn)恐慌性出欄，進(jìn)一步推動(dòng)豬價(jià)走低?！鄙虾ｄ撀?lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師孫志磊說。
對(duì)比以往“豬周期”下行階段，本次下跌周期更長(zhǎng)、反彈力度更弱，磨底加劇特征更為明顯。除了供強(qiáng)需弱的直接影響外，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性變化也進(jìn)一步加劇了豬價(jià)低迷。中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇分析認(rèn)為，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)市場(chǎng)份額不斷提升，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，在豬價(jià)低迷期間更能“熬”，直接導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能出清節(jié)奏放緩。
供給高位遭遇消費(fèi)短期季節(jié)性下降和中長(zhǎng)期消費(fèi)需求下降，進(jìn)一步加劇了供需失衡。上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師張斌表示，庫存去化進(jìn)度相對(duì)緩慢，供應(yīng)端壓力依舊較大。
“豬周期”出現(xiàn)新特征
在生豬供應(yīng)增長(zhǎng)、市場(chǎng)需求下降的同時(shí)，養(yǎng)殖企業(yè)不愿下調(diào)產(chǎn)能也是此輪豬價(jià)下行周期延長(zhǎng)的一個(gè)因素。“從2024年5月份起，一直到2025年第三季度，生豬養(yǎng)殖行業(yè)有較長(zhǎng)時(shí)間的盈利期，這導(dǎo)致養(yǎng)殖主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)下降?！敝煸鲇抡f。
值得注意的是，近10年以來，為應(yīng)對(duì)“豬周期”波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各端的傷害，數(shù)智化、規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化成為生產(chǎn)新特征，而這些因素的加入，也為“豬周期”帶來了新的變化。傳統(tǒng)的“虧損、快速去產(chǎn)能、強(qiáng)反彈”鏈條被打斷，取而代之的是“虧損、緩慢去化、長(zhǎng)時(shí)間磨底、中等強(qiáng)度修復(fù)”的全新周期邏輯。
徐卿認(rèn)為，本輪“豬周期”呈現(xiàn)出盈利時(shí)間更長(zhǎng)但利潤更薄的特征，因此，這可能意味著價(jià)格被“熨平”后，盈利厚度不足，導(dǎo)致企業(yè)難以快速“回血”。
從產(chǎn)業(yè)鏈各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的現(xiàn)狀來看，生豬養(yǎng)殖正面臨著“豬價(jià)跌、成本漲”的雙重?cái)D壓。在豬價(jià)持續(xù)探底、全行業(yè)深陷虧損的背景下，“提效率、拼成本、調(diào)節(jié)奏”已成為所有生豬養(yǎng)殖企業(yè)的共識(shí)，也是企業(yè)能否扛過寒冬的關(guān)鍵。
新希望六和股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，公司從2025年第三季度開始就在逐步調(diào)減能繁母豬存欄，能繁母豬存欄量由2025年中的76萬頭壓降到今年1月初的74萬頭。除降低能繁母豬存欄量外，公司還在想辦法通過降低成本的方式增加利潤。“企業(yè)成本管控的難點(diǎn)主要集中在飼料與防疫兩大板塊：飼料方面，受國際地緣政治影響，原料價(jià)格剛性上漲。玉米(2388, 9.00, 0.38%)、豆粕(3111, 18.00, 0.58%)等核心大宗原料價(jià)格高位波動(dòng)。防疫方面，疫病常態(tài)化使管控難度加大，剛性投入持續(xù)增加，成本下降空間有限。”
雖然企業(yè)在積極破局，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合能繁母豬存欄量、生豬出欄量、行業(yè)虧損時(shí)長(zhǎng)等核心因素來看，當(dāng)前生豬價(jià)格仍處于底部區(qū)間，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善，行業(yè)仍需經(jīng)歷一段漫長(zhǎng)的“煎熬期”。判斷“豬周期”筑底要同時(shí)跟蹤能繁母豬存欄、商品豬出欄、虧損時(shí)長(zhǎng)、豬糧比、體重/壓欄、二次育肥、政策調(diào)控等7類信號(hào)。例如，能繁母豬存欄要持續(xù)下行并低于3900萬頭，結(jié)合行業(yè)生產(chǎn)效率的提升，或許能繁母豬目標(biāo)數(shù)量需要進(jìn)一步調(diào)降。這也意味著，對(duì)于養(yǎng)殖企業(yè)而言，想要穿越本輪周期低谷，仍需做好長(zhǎng)期準(zhǔn)備。
行業(yè)格局加速重塑
當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)的深度虧損，正成為加速市場(chǎng)洗牌的“催化劑”。未來，行業(yè)將按照成本控制能力、負(fù)債水平與融資能力，分層實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清。其中，龍頭企業(yè)有望憑借強(qiáng)大的融資能力和成本優(yōu)勢(shì)穿越周期，行業(yè)集中度將快速提升。
在豬價(jià)走低的大背景下，A股養(yǎng)豬企業(yè)的資本運(yùn)作也折射出行業(yè)格局的變化。3月25日晚間，唐人神集團(tuán)股份有限公司宣布旗下子公司龍華農(nóng)牧引入中信金融資產(chǎn)2億元增資，這筆資金將全部用于償還存量金融負(fù)債。值得注意的是，此次增資附帶業(yè)績(jī)對(duì)賭條款——標(biāo)的公司承諾2026年至2030年累計(jì)實(shí)現(xiàn)可分配利潤超1.6億元。
上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師王紅炎表示，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)雖虧損總額大，但憑借低成本、強(qiáng)融資和現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)，以淘汰低效產(chǎn)能、控出欄應(yīng)對(duì)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)。中小養(yǎng)殖企業(yè)成本高、融資難，現(xiàn)金流脆弱，多被動(dòng)去產(chǎn)能。散養(yǎng)戶成本最高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更弱，連續(xù)虧損下已大量清欄離場(chǎng)，是產(chǎn)能去化主力?！罢w來看，行業(yè)集中度將快速提升，龍頭份額持續(xù)擴(kuò)大，規(guī)?；⒓s化成為行業(yè)趨勢(shì)?！蓖跫t炎說。
業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，在規(guī)?；?、效率水平提升的帶動(dòng)下，我國“豬周期”預(yù)計(jì)將從“快漲快跌的強(qiáng)周期”穩(wěn)步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)漲緩跌的弱周期”，波動(dòng)幅度趨緩、底部時(shí)間延長(zhǎng)、行業(yè)保持微利或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)。隨著前期產(chǎn)能調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，以及豬肉消費(fèi)走出淡季，今年下半年生豬市場(chǎng)供需關(guān)系有望得到改善。
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