格林斯潘：次貸危機(jī)根源是全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張
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時(shí)間：2007-12-14 10:29:00
美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘近來頻頻針對(duì)次貸危機(jī)發(fā)表評(píng)論。日前，他在《華爾街日?qǐng)?bào)》撰文指出，在過去5年的市場樂觀情緒下，這場危機(jī)遲早都會(huì)發(fā)生。即使不被次級(jí)債定價(jià)不當(dāng)?shù)膯栴}引爆，也會(huì)因?yàn)槠渌袌鲱I(lǐng)域的問題而被點(diǎn)燃。
根源在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張
“在投機(jī)熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地?cái)D掉?！备窳炙古朔Q。
格林斯潘在文章中承認(rèn)，他任職期間實(shí)施的低利率政策可能助長了美國房價(jià)泡沫。但他認(rèn)為，次貸危機(jī)的真正根源在于全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，正是一段時(shí)期以來全球經(jīng)濟(jì)前所未有的高速增長導(dǎo)致投資者低估了風(fēng)險(xiǎn)。
格林斯潘指出，自上世紀(jì)90年代以來，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)品出口迅速增加，進(jìn)而降低了全球范圍的通貨膨脹預(yù)期，包括那些以全球性長期利率為基礎(chǔ)的通脹預(yù)期。全球長期利率下滑不可避免地導(dǎo)致證券溢價(jià)和房地產(chǎn)現(xiàn)值利率偏低。與此同時(shí)，相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格則大幅升高。
他坦言，為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)在本世紀(jì)初采取了下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的做法；2004年中期，隨著經(jīng)濟(jì)形勢趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)開始改變寬松的貨幣政策。但長期利率未能相應(yīng)走高，也并未起到抑制當(dāng)時(shí)節(jié)節(jié)攀升的美國房價(jià)的作用。盡管美聯(lián)儲(chǔ)此后大力采取緊縮措施，長期利率卻幾乎沒有變化。
格林斯潘還表示，從更大范圍來看，資產(chǎn)價(jià)格正與短期利率逐漸脫鉤。證券、債券和房地產(chǎn)以及由資產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)派生的金融資產(chǎn)等可套利資產(chǎn)現(xiàn)在正消耗著各國央行的資源。龐大的利差交易和外匯市場更推高了資產(chǎn)價(jià)格。
返回正軌尚需長期調(diào)整
格林斯潘表示，盡管信貸危機(jī)將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模減計(jì)，但經(jīng)過一段長時(shí)間的調(diào)整之后，美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)將重新回到正軌。這主要需要美國房地產(chǎn)市場逐漸回暖。格林斯潘預(yù)計(jì)，當(dāng)新建房屋庫存陸續(xù)清理、房價(jià)下跌走勢結(jié)束之后，目前的信貸危機(jī)也將結(jié)束。
格林斯潘日前曾指出，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的幾率“肯定小于５０％”，但重大不確定因素依然存在。他認(rèn)為，在未來的４至６個(gè)月里，美國經(jīng)濟(jì)的增長速度毫無疑問將會(huì)放慢，而住房市場的發(fā)展方向?qū)⑹怯绊懨绹?jīng)濟(jì)健康的關(guān)鍵因素。
華爾街的平均預(yù)期是，美國經(jīng)濟(jì)在明年陷入衰退的概率達(dá)到38%。國際投行高盛日前預(yù)測，到明年底美國失業(yè)率將達(dá)到５．５％，比目前的４．７％高出０．８個(gè)百分點(diǎn)。而未來美國經(jīng)濟(jì)衰退概率為４０％－４５％，而聯(lián)邦基金利率水平的底部則在３％。
華爾街投行摩根士丹利本周則拋出“衰退論”，預(yù)計(jì)2008年全年美國經(jīng)濟(jì)的增長率僅為1%，今年四季度經(jīng)濟(jì)增長將放緩至0.4%，明年前兩季的增幅將分別環(huán)比下滑0.3%，進(jìn)入“溫和衰退”。
信息來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)
根源在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張
“在投機(jī)熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地?cái)D掉?！备窳炙古朔Q。
格林斯潘在文章中承認(rèn)，他任職期間實(shí)施的低利率政策可能助長了美國房價(jià)泡沫。但他認(rèn)為，次貸危機(jī)的真正根源在于全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，正是一段時(shí)期以來全球經(jīng)濟(jì)前所未有的高速增長導(dǎo)致投資者低估了風(fēng)險(xiǎn)。
格林斯潘指出，自上世紀(jì)90年代以來，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)品出口迅速增加，進(jìn)而降低了全球范圍的通貨膨脹預(yù)期，包括那些以全球性長期利率為基礎(chǔ)的通脹預(yù)期。全球長期利率下滑不可避免地導(dǎo)致證券溢價(jià)和房地產(chǎn)現(xiàn)值利率偏低。與此同時(shí)，相應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格則大幅升高。
他坦言，為應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)在本世紀(jì)初采取了下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的做法；2004年中期，隨著經(jīng)濟(jì)形勢趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)開始改變寬松的貨幣政策。但長期利率未能相應(yīng)走高，也并未起到抑制當(dāng)時(shí)節(jié)節(jié)攀升的美國房價(jià)的作用。盡管美聯(lián)儲(chǔ)此后大力采取緊縮措施，長期利率卻幾乎沒有變化。
格林斯潘還表示，從更大范圍來看，資產(chǎn)價(jià)格正與短期利率逐漸脫鉤。證券、債券和房地產(chǎn)以及由資產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)派生的金融資產(chǎn)等可套利資產(chǎn)現(xiàn)在正消耗著各國央行的資源。龐大的利差交易和外匯市場更推高了資產(chǎn)價(jià)格。
返回正軌尚需長期調(diào)整
格林斯潘表示，盡管信貸危機(jī)將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模減計(jì)，但經(jīng)過一段長時(shí)間的調(diào)整之后，美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)將重新回到正軌。這主要需要美國房地產(chǎn)市場逐漸回暖。格林斯潘預(yù)計(jì)，當(dāng)新建房屋庫存陸續(xù)清理、房價(jià)下跌走勢結(jié)束之后，目前的信貸危機(jī)也將結(jié)束。
格林斯潘日前曾指出，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退的幾率“肯定小于５０％”，但重大不確定因素依然存在。他認(rèn)為，在未來的４至６個(gè)月里，美國經(jīng)濟(jì)的增長速度毫無疑問將會(huì)放慢，而住房市場的發(fā)展方向?qū)⑹怯绊懨绹?jīng)濟(jì)健康的關(guān)鍵因素。
華爾街的平均預(yù)期是，美國經(jīng)濟(jì)在明年陷入衰退的概率達(dá)到38%。國際投行高盛日前預(yù)測，到明年底美國失業(yè)率將達(dá)到５．５％，比目前的４．７％高出０．８個(gè)百分點(diǎn)。而未來美國經(jīng)濟(jì)衰退概率為４０％－４５％，而聯(lián)邦基金利率水平的底部則在３％。
華爾街投行摩根士丹利本周則拋出“衰退論”，預(yù)計(jì)2008年全年美國經(jīng)濟(jì)的增長率僅為1%，今年四季度經(jīng)濟(jì)增長將放緩至0.4%，明年前兩季的增幅將分別環(huán)比下滑0.3%，進(jìn)入“溫和衰退”。
信息來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)
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