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　　本周三央行宣布從8月22日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。這是年內(nèi)第四次加息，與以往的不同之處在于此次加息從宣布之后的次日開(kāi)始生效，經(jīng)濟(jì)界稱(chēng)之為"閃電加息"。
　　
　　國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)一如既往表現(xiàn)得不冷不熱，以金屬、能源為代表的資源商品雖然日內(nèi)有所下挫，但到尾盤(pán)整體回升。近幾年央行每次加息國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的表現(xiàn)幾乎都不受什么影響，有些時(shí)候甚至把加息的"利空"當(dāng)"利多"炒作。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？
　　
　　筆者認(rèn)為這是因?yàn)閮蓚€(gè)方面的原因：一是利率不是商品價(jià)格走勢(shì)的決定性因素，對(duì)于大宗資源商品來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期的繁榮和衰退才是根本的東西。在利率變化沒(méi)有改變經(jīng)濟(jì)景氣周期之前，商品市場(chǎng)仍然會(huì)遵循自身的供求規(guī)律運(yùn)行。二是對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，通脹產(chǎn)生的原因不在國(guó)內(nèi)，而在國(guó)際上。中國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩和通脹更主要的是來(lái)自于外匯流入過(guò)快，從而引發(fā)基礎(chǔ)貨幣過(guò)量投放。這個(gè)矛盾的失衡不解決，僅靠加息是不能解決根本問(wèn)題的。而外匯的核心則是美元，我們分析本輪全球性的通脹壓力從本質(zhì)上都是由于美國(guó)貨幣政策放任美元貶值所致，大量美元在貶值周期中涌向全球各個(gè)角落，尤其是中國(guó)。只有美元止跌回升，開(kāi)始由全球向美國(guó)國(guó)內(nèi)回流，全球性通脹問(wèn)題才能根本解決。
　　
　　因此，我們認(rèn)為，資源商品的牛市能否真正轉(zhuǎn)勢(shì)，取決于美元是否結(jié)束熊市開(kāi)始走牛，而不取決于利率。緊縮性的貨幣政策會(huì)在一定程度上抑制資源商品價(jià)格的過(guò)度上漲，但不能改變資源商品根本的趨勢(shì)。
　
信息來(lái)源：證券時(shí)報(bào)