紡織行業(yè)：影響行業(yè)景氣度的最重有所變化
來源：admin
作者：admin
時間：2008-11-10 09:56:00
本月我們對行業(yè)的“中性”判斷維持不變，但認為影響行業(yè)景氣度的最重要因素有所變化，由此形成我們對行業(yè)新的判斷：1、經濟增長預期更為悲觀，我國經濟體想獨善其身十分困難；2、通脹可能轉向通縮，成本壓力減輕，但企業(yè)經營狀況并未有效改善；3、升值有所緩解，但回暖遠未到來；4、銀根松動，但企業(yè)資金壓力仍然很大，主要原因來自存貨增加和銷售回款的難度加大。
出口問題的根源在于外需的持續(xù)萎縮。但種種經濟數據表明美國和歐洲需求的下降將可能是趨勢性的，也預示著我國外貿經濟的回暖還為時尚早。
物價指數的回落預示著企業(yè)的生產成本壓力繼續(xù)增大的可能性減小，但另一方面也看到紡織品和服裝終端價格的持續(xù)走低，表明企業(yè)為了保證銷量而在價格上做了讓步，相信這與產品供過于求的背景有很大關系。由此來看企業(yè)的經營困難還很難因為成本的企穩(wěn)而明顯改善。
內銷市場成為最后的堡壘，居民實際可支配收入未見大幅減少是衣著消費仍可保持較高水平的基礎。而且當前我國服裝消費占個人消費的比重會隨著居民消費能力的提升、財富積累和消費偏好的改變而緩慢、穩(wěn)步提升，與經濟波動的關聯度不大。國內消費仍值得期待，內銷市場的繁榮尚可持續(xù)。
此外我們對上市公司三季報也做了分析，發(fā)現08年1季度是全行業(yè)經營效益下滑的轉折點，而且從3季度的情況看，全行業(yè)經營效益下滑的趨勢仍將繼續(xù)。
我們認為此前關注的生產成本上升、人民幣加速升值、信貸緊張導致企業(yè)資金壓力增大等因素雖然仍然存在，但已經不是主要影響因素，目前最大的問題在于全球經濟危機正向實體經濟蔓延，并逐漸通過影響收入水平而影響到消費終端環(huán)節(jié)。
信息來源：聯合證券
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