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　　北京時間17日凌晨3點(diǎn)15分，美聯(lián)儲將利率從1%下調(diào)至0%—0.25%的歷史低位，這意味著美國進(jìn)入“零利率”時代。


　　顯然，美國經(jīng)濟(jì)處于滑向惡性通縮的危險中，美聯(lián)儲嚇壞了，使出渾身解數(shù)來應(yīng)付。但此后，美聯(lián)儲幾乎失去運(yùn)用利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的“傳統(tǒng)手段”。


　　不過，美聯(lián)儲主席伯南克表示，美聯(lián)儲尚未“用完彈藥”。還有什么彈藥？就是“定量放松”，即美國要全力開動印鈔機(jī)。


　　“定量放松”是否能刺激美國消費(fèi)，進(jìn)而利好中國出口，有待時間證明。可以肯定的是，中國出口在短時間內(nèi)難以回暖。


　　快速降息：全球貨幣政策“狠、準(zhǔn)、快”的重要體現(xiàn)


　　為阻止美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，且將起緣于房屋次貸窟窿導(dǎo)致的美經(jīng)濟(jì)蕭條時間控制在2009年內(nèi)，美聯(lián)儲破天荒地創(chuàng)造了兩個壯舉：一是下調(diào)利率接近于零，大幅降息舉措史無前例；二是有史以來首次采取區(qū)間模式來確定利率，即0%-0.25%.


　　“降息對于抵抗周期下滑仍是十分必要的，對企業(yè)而言將有助于降低借貸成本，提振投資。”美國格林證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛向記者表示，美國個人負(fù)債率相對較高，降息也將有助于個人在債務(wù)成本上的減少，刺激消費(fèi)（圖一）。


　　長江證券分析師鐘華預(yù)計，其他各國（地區(qū)）包括中國在內(nèi)均會繼續(xù)跟進(jìn)在未來一個季度之內(nèi)進(jìn)一步降息（圖二）?！笆紫仁菫榱吮ＷC各國之間利差穩(wěn)定，其次，有助于使本國貨幣貶值，這樣可以提振出口，輸出通縮，最后就是為了對抗國內(nèi)通縮風(fēng)險。”


　　這也符合高層的預(yù)期。中國人民銀行行長周小川16日在香港表示，由于通脹下跌的速度快于預(yù)期，今年年底至明年年中，央行仍有降息壓力，預(yù)計利率會再次下調(diào)。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)已到相當(dāng)凄涼的境地，美聯(lián)儲要動真格


　　事實(shí)上，美聯(lián)儲從2007年9月開始舉起降息大刀，當(dāng)時的利率水平為5.25%，但在為期一年多的時間里一路砍到1%，美國經(jīng)濟(jì)卻還在繼續(xù)滑向更黑暗的深淵。美聯(lián)儲現(xiàn)在是使出了渾身解數(shù)來應(yīng)付經(jīng)濟(jì)和金融形勢。但是，美聯(lián)儲不這么狠，行嗎？


　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，美國住房價值已經(jīng)跌去了1.9萬億美元之多而且還在繼續(xù)縮水；同時，11月份新房開工數(shù)字也跌至1959年以來的最低水平；而隨著更多人失業(yè)，住房市場可能將再次遭受重創(chuàng)，同時消費(fèi)也將進(jìn)一步下滑，這使得零利率的預(yù)期日趨合理。


　　更清晰的證據(jù)來自于工業(yè)產(chǎn)能利用率（圖三）。11月，美國工業(yè)產(chǎn)能利用率由上月的76%下降至75.4%，處在多年以來的低位。中金公司分析師沈建光認(rèn)為，此前，美國工業(yè)產(chǎn)出在過去11個月已有7個月出現(xiàn)負(fù)增長，而工業(yè)產(chǎn)能利用率更顯示只有不到四分之三的可持續(xù)生產(chǎn)能力投入了使用，意味著美國經(jīng)濟(jì)正在加速惡化。


　　“美元走強(qiáng)和原材料價格大幅下跌令美國物價承壓，失業(yè)人數(shù)增多、資產(chǎn)價格縮水、消費(fèi)能力難以為繼?！睂O飛認(rèn)為，這些都增大了通縮出現(xiàn)的風(fēng)險（圖四）。而美聯(lián)儲在會后聲明中指出，經(jīng)濟(jì)狀況疲弱可能使得聯(lián)邦基金利率目標(biāo)在一段時間內(nèi)保持在異常低的水平，而此舉的另一作用則是維持物價穩(wěn)定。


　　在經(jīng)濟(jì)開始增長以前，美聯(lián)儲將無限量地印鈔票


　　不過孫飛認(rèn)為，在利率很低的時候，降息往往作用不大，增強(qiáng)流動性效果則好得多（圖五）。事實(shí)上，諸多分析人士均認(rèn)為，此次大幅降息的表態(tài)效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于降息本身能產(chǎn)生的實(shí)際效果，比如中金公司的沈建光就表示，因為實(shí)際基金利率早已顯著低于目標(biāo)基金利率，寬松的貨幣政策并不能有序傳導(dǎo)到借貸層面。


　　但是美國官方目標(biāo)利率已經(jīng)幾乎沒有再下調(diào)的空間，“央行將很可能采取非常規(guī)貨幣政策，包括定量寬松、進(jìn)一步壓低收益率曲線或購買各類資產(chǎn)等。”長江證券分析師鐘華認(rèn)為，美聯(lián)儲的手段還有不少，因此長期通縮的風(fēng)險也不必太過擔(dān)心。


　　在光大證券首席經(jīng)濟(jì)分析師潘向東看來，美國啟動印鈔機(jī)的可能性很大。因為，無論是全球的經(jīng)濟(jì)格局還是美元作為國際貨幣的地位，多印些美金不只可以幸福自己，同時也可以溫暖他人。但他憂慮的是，“大量的美金將由全球來吸收消化，一旦經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，美元將面臨急劇的貶值，帶來全球性的通貨膨脹?！?br>　　
　　記者點(diǎn)評：中國外貿(mào)將受益美聯(lián)儲狠招


　　今年以來，中國出口受到嚴(yán)重的下滑，根本的原因在于美國金融危機(jī)引發(fā)的美國、歐洲、日本等占中國出口比重高達(dá)70%的地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退，消費(fèi)不振（圖七）。


　　但這好比一個鏈條的兩端———雖然中國出口大幅下滑拖累中國經(jīng)濟(jì)，但是美國持續(xù)衰退的經(jīng)濟(jì)趨勢和萎靡不振的消費(fèi)市場把這個國家拖向更深的深淵。換句話說，中國出口下滑并不可怕，中國還有內(nèi)需和投資；真正可怕的是美國經(jīng)濟(jì)在這場金融海嘯中長期衰退或者一蹶不振。


　　這里有一個或許平常不注意但是又很淺顯的道理：比起中國人擔(dān)心中國的出口問題，美國人更擔(dān)心美國的消費(fèi)問題。中國的經(jīng)濟(jì)增長只是對出口的依賴較高，近1/3，而美國從中國這個世界工廠進(jìn)口的大幅下滑意味著美國的經(jīng)濟(jì)在大踏步地倒退。


　　為什么此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定拉動內(nèi)需和加大重大項目投資作為明年的增長點(diǎn)，而不再過分依靠出口之后，昨日的美國議息會議決定史無前例地降息？不管今后美聯(lián)儲是印鈔票也好，還是購買國債也好，讓他們花力氣想辦法來刺激美國人的消費(fèi)吧，中國的出口回升之日實(shí)質(zhì)上就是美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇之時。

信息來源：南方報業(yè)網(wǎng)