瑞士信貸(Credit Suisse)分析師周四在一份報(bào)告中警告稱，“大宗商品的超級(jí)周期”已經(jīng)死去。現(xiàn)在，是時(shí)候?yàn)?ldquo;大宗商品超級(jí)下行周期”做準(zhǔn)備了。而中國(guó)是大宗商品下跌背后最大的原因。
大宗商品的需求往往具有很強(qiáng)是周期性。然而，商品的表現(xiàn)比周期性增長(zhǎng)指標(biāo)所暗示的更差。
瑞信認(rèn)為，這大部分的責(zé)任在中國(guó)。對(duì)大多數(shù)工業(yè)商品來(lái)說(shuō)，中國(guó)仍然是大宗商品需求“最重要的來(lái)源”。
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此外，瑞信認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)三年內(nèi)“硬著陸”。
標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)公司周三表示，其對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)商的負(fù)面展望給亞太地區(qū)蒙上了一層陰影。不過(guò)，其認(rèn)為受到政府放寬政策(尤其是貸款政策)的影響，明年房地產(chǎn)市場(chǎng)信心將恢復(fù)。
與此同時(shí)，瑞信分析師認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在“三大泡沫”——信貸、房地產(chǎn)和投資。
在信貸方面，瑞信指出，私營(yíng)部門信貸占GDP的比例高于趨勢(shì)30%。投資占到中國(guó)GDP的48%，遠(yuǎn)高于日本或韓國(guó)在工業(yè)化階段的水平。與此同時(shí)，房地產(chǎn)是“經(jīng)典的泡沫”。
房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月下降，房?jī)r(jià)再下跌20%將會(huì)使得經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。
不過(guò)，中國(guó)不是唯一一個(gè)令大宗商品前景悲觀的因素。瑞信表示：
供應(yīng)過(guò)剩：瑞信發(fā)現(xiàn)，在商品行業(yè)，資本支出與銷售額比仍然高企，尤其是在能源公司。
美元走強(qiáng)：瑞信仍看好美元，這對(duì)大宗商品通常是壞消息。瑞信指出，自1980年以來(lái)，在64%的美元上漲情況下，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格下跌。
生產(chǎn)成本下降：這是一個(gè)惡性循環(huán)。策略師們認(rèn)為，隨著商品價(jià)格的下降，“資金成本”也會(huì)隨著資本支出的下降和勞動(dòng)力成本的下降而下降。這意味著生產(chǎn)商品的均衡點(diǎn)將會(huì)下降，對(duì)現(xiàn)金成本造成進(jìn)一步下行壓力。
最后，下圖顯示，商品的價(jià)格目前高于歷史平均水平，給下行留下了更多的空間。瑞信指出，石油市場(chǎng)可能經(jīng)歷漫長(zhǎng)的熊市，熊市將持續(xù)11-27年。
