周小川行長在3月25日博鰲亞洲論壇“直面全球化與自由貿(mào)易的未來”全體大會上的文字實錄
主持人：請周小川行長從中央銀行的角度對全球化和自由貿(mào)易問題進行評論，并談一談?wù)邊f(xié)調(diào)的問題。
周小川：剛才，有人評論亞洲國家從全球化與自由貿(mào)易中獲益良多，亞洲經(jīng)濟發(fā)展相對較快，人民生活水平大幅提高。這讓我想到了中國30多年前（1970年代末至1980年代初）關(guān)于自由貿(mào)易戰(zhàn)略和進口替代戰(zhàn)略的激烈爭辯。在改革開放初期，很多意見傾向于實施進口替代戰(zhàn)略，但在對國際經(jīng)驗進行比較分析后，大家均認為進口替代戰(zhàn)略不會成功，因而實施自由貿(mào)易戰(zhàn)略，這些因素都促進了全球化的發(fā)展。
我們可以從政治角度上來分析全球化，但全球化有其經(jīng)濟學(xué)上的原因。過去，由于運輸和通訊等貿(mào)易成本較高，各國存在由于自然條件所形成的貿(mào)易保護，最典型的例子就是在地理上距離其他國家較為遙遠的澳大利亞和新西蘭。但后來通信技術(shù)和數(shù)字化迅速發(fā)展，運輸和通訊等貿(mào)易成本大幅下降，全球人員流動也大大增加，舉例來說，中國現(xiàn)在每年出境人數(shù)以億計，信息與人員的交流推動了全球化進程。這些都是三十年前無法想象的。
就像其他社會和經(jīng)濟問題一樣，不管選擇歡迎與否，全球化已是既成事實，成為無法避免的挑戰(zhàn)，我們必須直面這一現(xiàn)實。有些國家擔(dān)心全球化會對本國就業(yè)產(chǎn)生影響，采取措施保護本國制造業(yè)。但從經(jīng)濟學(xué)上來講，這違悖資源配置理論。出臺政策鼓勵關(guān)鍵資源從一個部門轉(zhuǎn)移至另一部門，這種資源重新分配效率值得質(zhì)疑，對其他部門而言也是一種間接歧視。對于已實現(xiàn)一般均衡的市場，服務(wù)業(yè)和高科技等領(lǐng)域具備比較優(yōu)勢，如果將這些優(yōu)勢部門的資源配置到制造業(yè)，這種選擇不能就說不好，但從數(shù)學(xué)優(yōu)化模型上看是有問題的。
關(guān)于美國新一屆政府正在醞釀的邊境調(diào)節(jié)稅，目前還不知道最終設(shè)計方案，其目的旨在鼓勵出口，并限制進口。但從中國改革開放多年的經(jīng)驗來看，要鼓勵出口的話，應(yīng)當允許出口制造商自由進口零部件和技術(shù)產(chǎn)品。如果限制進口，將難以在零部件、價格、科技和人才方面獲得競爭優(yōu)勢，反而對出口造成歧視，不利于增加出口。上世紀80年代初，中國影音電子產(chǎn)品出口大幅增長，原因在于我們采取了較低的進口關(guān)稅，這令中國出口商在進口原材料和技術(shù)時有更多的選擇，這些出口部門有可能在之后逐漸實現(xiàn)了部分進口替代，但也是基于市場競爭基礎(chǔ)之上的。
關(guān)于金融和全球化的關(guān)系，如果進一步利用亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和其他開發(fā)機構(gòu)貸款推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進電信業(yè)發(fā)展與數(shù)字化，這會進一步推動全球化進程。
關(guān)于政策協(xié)調(diào)，我們可能需要更多時間予以考慮，基于當前討論情況和政策形成機制，希望能在7月G20領(lǐng)導(dǎo)人漢堡峰會上就自由貿(mào)易和全球化形成更加清晰的語言。
周小川：關(guān)于全球化，我再補充兩點。
一是全球化對就業(yè)的影響。目前失業(yè)問題的產(chǎn)生有兩個原因：一是受全球金融危機的影響，很多國家失業(yè)率上升；二是勞動力市場本身不完善。在全球化過程中，經(jīng)濟各領(lǐng)域發(fā)生了很大變化，有些產(chǎn)業(yè)處于上升期，有些部門則出現(xiàn)衰退，勞動力需要在不同經(jīng)濟部門之間進行重新分配，這樣，就會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失業(yè)。所以我們應(yīng)該把資源向勞動力的再培訓(xùn)進行傾斜，對勞動力從知識和技能上進行重新培訓(xùn)，而不是把失業(yè)問題歸咎于自由貿(mào)易?？傊?，在全球化和自由貿(mào)易體系中，資源配置主要是通過資本、技術(shù)等核心經(jīng)濟資源的分配來實現(xiàn)的。如果勞動力缺乏應(yīng)有技能，或者勞動技能已經(jīng)過時的話，就必須要調(diào)整和更新才能應(yīng)對全球化帶來的挑戰(zhàn)，這是資源有效配置的要求，是無法避免的。
二是稅收問題。這是個很技術(shù)的問題。如果美國考慮采用增值稅，我們歡迎。但不能因為沒有增值稅就考慮征收邊境調(diào)節(jié)稅。因為美國有銷售稅，出口產(chǎn)品不納銷售稅，但進口產(chǎn)品在最終銷售時會征收銷售稅。邊境調(diào)節(jié)稅是對公司稅的一種調(diào)整，而公司稅主要針對公司利潤征稅，不同于增值稅或銷售稅等間接稅。這種以直接稅的方式征收間接稅的提法是很有爭議的。
周小川行長在3月26日博鰲亞洲論壇“貨幣政策的‘度’”分論壇上的文字實錄
主持人：隨著美聯(lián)儲開始加息，是否意味著過去長達十年的超常規(guī)貨幣政策周期已經(jīng)結(jié)束？
周小川：這個問題很有挑戰(zhàn)性。在實施多年量化寬松貨幣政策之后，本輪政策周期已經(jīng)接近尾聲，即貨幣政策不再像過去那樣寬松。但危機后各國復(fù)蘇步伐并不相同，經(jīng)濟發(fā)展情況存在差異，因此，各國的貨幣政策并不同步。為應(yīng)對金融危機，中國自2008年9月起實施適度寬松的貨幣政策。2010年下半年，中央經(jīng)濟工作會議召開，宣布回到穩(wěn)健的貨幣政策。但考慮到全球經(jīng)濟仍復(fù)蘇乏力，歐洲又發(fā)生了主權(quán)債危機，其他國家也面臨著挑戰(zhàn)，因此，我們采取了漸進的方式向穩(wěn)健的貨幣政策回歸?，F(xiàn)階段，包括日本在內(nèi)的各國央行依然面臨著許多挑戰(zhàn)。但大方向上，大家都意識到了貨幣政策所面臨的局限，是時候考慮如何以及何時退出量化寬松的問題了。
第二點是關(guān)于再通脹，一些國家確實已經(jīng)出現(xiàn)了再通脹，大宗商品價格也出現(xiàn)了上漲，但現(xiàn)在說全球范圍內(nèi)存在再通脹為時尚早。當然，我們還是要對通脹保持警惕，因為貨幣政策制定與通脹水平密切相關(guān)。
第三點，在實施多年的量化寬松之后，許多國家都存在流動性過剩，雖然貨幣當局已開始收緊流動性，但這也將是個漸進的過程?，F(xiàn)階段，我們應(yīng)重點強調(diào)結(jié)構(gòu)性改革和長期的戰(zhàn)略調(diào)整，不能過度依賴貨幣政策，這個信號至關(guān)重要。
主持人：請周行長介紹一下中國在改革領(lǐng)域的進展情況。
周小川：改革這個問題太大。我主要講講結(jié)構(gòu)性改革，包括長期目標和中短期側(cè)重點。
關(guān)于長期目標，首先，多年前我們就強調(diào)內(nèi)需的作用。過去中國經(jīng)濟依賴出口，現(xiàn)在正進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，提振國內(nèi)需求。第二，近年來，尤其是在金融危機早期，中國大幅增加了基礎(chǔ)設(shè)施投資。第三，中國被稱為“世界工廠”，這表明過去過度依賴制造業(yè)，而服務(wù)業(yè)較弱。因此，中國政府大力呼吁發(fā)展服務(wù)業(yè)，并推動服務(wù)業(yè)多元化。昨天，張高麗副總理在博鰲論壇開幕致辭中提到，近年來，中國服務(wù)業(yè)占GDP比重從43%提高至50%多，變化很大。
關(guān)于中短期結(jié)構(gòu)改革的側(cè)重點，中國去年開始實施“三去一降一補”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，降成本，補短板。
各國之所以現(xiàn)在強調(diào)將政策重點從貨幣政策轉(zhuǎn)向財政政策和結(jié)構(gòu)性改革，其中一個原因在于，在危機初期，很多發(fā)達經(jīng)濟體公共債務(wù)占GDP比重太高，歐盟的標準是不得超過60%，而當時很多國家已經(jīng)非常接近或超過這一標準了。隨后，2010年歐洲出現(xiàn)主權(quán)債問題，二十國集團（G20）峰會呼吁進行財政整頓，當時很多國家的政策制定者表示缺乏財政政策空間。事實上，財政政策對于結(jié)構(gòu)性改革很重要，沒有財政政策，很難進行結(jié)構(gòu)性改革。即便財政狀況不佳，也仍有必要應(yīng)用財政政策。未來，會有更多國家轉(zhuǎn)向財政政策和結(jié)構(gòu)性改革。國際貨幣基金組織鼓勵財政政策的使用，但由于不同國家政策空間存在差異，應(yīng)根據(jù)自身國情決定政策選擇。比如，日本債務(wù)占GDP比重已經(jīng)很高，而中國中央政府債務(wù)占GDP比重不大。但中國是個大國，有30多個省，須理順中央和地方政府的關(guān)系。一方面，要允許地方政府擴大債務(wù)規(guī)模，推進結(jié)構(gòu)性改革，開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進服務(wù)業(yè)發(fā)展；同時，我們也要加強地方政府的責(zé)任約束，控制其債務(wù)上限。近期，有研究發(fā)現(xiàn)，地方政府的財政狀況也各不相同。一些舉債過多，一些仍有空間，具體情況還有待進一步研究。
但另一方面，貨幣政策在結(jié)構(gòu)性改革方面也并非完全沒有作用。一般而言，貨幣政策應(yīng)該用于總量調(diào)節(jié)，不是用來解決結(jié)構(gòu)性問題的。但也可以采用一些創(chuàng)新的政策工具，引導(dǎo)資金注入有利于結(jié)構(gòu)性改革的特定的部門。比如，英國采取了“融資換貸款計劃”，中國也實施了類似政策，鼓勵向“三農(nóng)”領(lǐng)域和小微企業(yè)提供資金支持，當然，最終的政策效果還有待評估。
討論中，有人提到寬松貨幣政策的負面影響和非預(yù)期后果。對此，周行長進行了如下回應(yīng)。
周小川：關(guān)于貨幣政策的負面影響，我在國際清算銀行會議、國際貨幣基金組織會議等場合參加了許多討論。討論的主要結(jié)論是不能認為寬松貨幣政策造成的通脹或資產(chǎn)泡沫是非預(yù)期后果。從過去的經(jīng)驗來看，寬松貨幣政策可能造成高通脹，或?qū)е陆鹑谑袌?、房地產(chǎn)市場和其他領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫。但這是政策權(quán)衡的結(jié)果，因為目前的政策重點是使經(jīng)濟從全球金融危機中復(fù)蘇，所以即使貨幣政策會造成這樣的后果，也不得不這么做。
三年前，在澳大利亞布里斯班舉行的G20峰會上，領(lǐng)導(dǎo)人制定了經(jīng)濟額外增長2%的目標。這是一種政策權(quán)衡，而不是非預(yù)期的。當然，這確實會使政治家和政策制定者過度依賴貨幣政策。因此，近年來，各國央行都在強調(diào)貨幣政策不是萬靈藥，不能期待貨幣政策解決所有問題。實際上，政策制定者的政策選擇順序也在發(fā)生變化，先是依賴貨幣政策，后來發(fā)現(xiàn)貨幣政策不是萬靈藥，可能會造成負面影響。我們認為，每種政策都會有其相應(yīng)的作用，因此應(yīng)優(yōu)化政策工具的選擇。從理性角度來講，現(xiàn)階段更應(yīng)該把政策組合調(diào)整為財政政策、結(jié)構(gòu)性改革等其他政策。
公眾的觀點也類似。最近幾年，很多公眾作為投資者投資金融市場、房地產(chǎn)市場，或購買金融產(chǎn)品，因而會過分關(guān)注貨幣政策。結(jié)果放大了市場對貨幣政策的反應(yīng)。這在一定程度上是非預(yù)期后果。但我認為，經(jīng)過這個階段，政策制定者和公眾都會有更加理性的認識。
觀眾提問：美國擬推出的邊境調(diào)節(jié)稅可能會對中國匯率產(chǎn)生一些影響。有人建議應(yīng)該進一步開放國內(nèi)市場，允許更多外商直接投資進入中國。中國是否考慮采取一些措施開放更多的國內(nèi)市場，以應(yīng)對其匯率可能受到的負面影響？
周小川：近期，全球熱議美國邊境調(diào)節(jié)稅的話題，有觀點認為邊境調(diào)節(jié)稅將使美元升值20%至25%。美元升值不只會對人民幣匯率產(chǎn)生影響，而是對全球所有貨幣匯率產(chǎn)生影響。
但這只是一個分析，是否能成為現(xiàn)實，我們還在看。同時我們也在觀察美國政府是否會真的推出邊境調(diào)節(jié)稅。但假如美元真的因此快速升值的話，全球都將需要應(yīng)對這個問題。當然，這也是令美國新政府頭疼的問題。
近年來，中國在對外開放政策上做了一些儲備，但這些政策并不是針對匯率的。實踐表明，開放政策在中國和其他國家都是有益的。中國央行參與了國內(nèi)關(guān)于開放政策的討論，包括金融部門是否能更加開放等問題。三年前，我們啟動了上海自貿(mào)區(qū)試點，隨后擴大至11個地區(qū)，不僅包括東部沿海，也有內(nèi)陸地區(qū)。這些試點地區(qū)出臺了一系列政策促進貿(mào)易和投資，包括外商直接投資。這些政策有兩個明顯特征：一個是改善市場準入，過去實行正面清單，就是明確哪些行業(yè)外資能夠進入，現(xiàn)在調(diào)整為負面清單，并將大幅壓縮負面清單；另一個是國民待遇，我們將給予外國投資者、私人部門和公共部門、國有企業(yè)和私人企業(yè)同等的市場準入待遇。既包括準入后，也包括準入前的國民待遇。
中國正與美國開展BIT談判，與歐洲的談判也在進行，還在亞洲地區(qū)開展區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）談判。中國將進一步擴大金融部門開放，包括銀行、保險、投資銀行、證券公司和支付系統(tǒng)等領(lǐng)域。但在談判過程中，中國在擴大金融部門開放的同時，也關(guān)心中國投資者，特別是私人部門投資者能否在海外獲得公平待遇，能否進口一些非軍用的高科技產(chǎn)品。這取決于談判情況，各方需要妥協(xié)，推進全球化，使各方受益。但遺憾的是，有些談判出現(xiàn)了暫停，我們正在等待美國新政府就如何推進談判進程作出決定，但我們與歐洲、日本和東盟的對話仍在繼續(xù)，希望能夠取得積極成果。
主持人：請周行長從央行角度談一談“直升機撒錢”。
周小川：我們最好不要陷入依賴“直升機撒錢”的困境。全球金融危機之后，許多國家還處于復(fù)蘇階段，要運用財政政策和盡力推行結(jié)構(gòu)性改革，以修復(fù)資產(chǎn)負債表，改善財政狀況。如果這些政策能奏效，我們就不會陷入財政政策和結(jié)構(gòu)性改革空間不足的困境，最后不得不過度依賴貨幣政策，甚至采用“直升機撒錢”。
采用“直升機撒錢”的政策往往是在嚴重通縮情況下實施的，在這種情況下，也可以采用負利率的方法來應(yīng)對。歷史上，負利率的效果可能并不好，因為人們可以選擇持有現(xiàn)金，這也是所謂的利率零下界問題，會導(dǎo)致負利率政策失效。
現(xiàn)在隨著貨幣支付的數(shù)字化，現(xiàn)鈔使用大幅下降。貨幣儲存在電子賬戶中，或者以數(shù)字貨幣形式流通，我們就可以真正實現(xiàn)負利率。只有這樣，在嚴重通縮和經(jīng)濟衰退的極端情形下，負利率才是可行的，也優(yōu)于“直升機撒錢”的政策選擇。
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